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刘健钧:创投业发展需要推进三个转变

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-20
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  在创新创业大潮浪涌之际,私募股权基金迎来历史性的发展机遇。在昨日举办的“上证2015中国股权投资论坛”上,中国证监会私募基金监管部副主任刘健钧重点阐述了中国经济新常态下创投基金的发展机遇、新挑战和应对策略。为实现我国创投业又快又好发展,更好支持创业创新,刘健钧认为,需要着力推进三个转变。

  “中国创投基金的发展正面临四个难得的机遇。”刘健钧开门见山说道。其一是,相关扶持政策落地将为创投基金的募集创造更好的政策和市场环境。他说,去年,国务院批准设立400亿元规模的创业投资引导基金,该基金今后将主要通过参股商业性创投子基金的方式来鼓励和支持创投发展。另外,财税部门正在研究完善鼓励创投基金发展的有关税收政策,将在原有优惠基础上,对投资处于创业早期的微型企业的,将给予更大程度的所得税抵扣。

  其二是,“大众创业、万众创新”为创投基金带来更多的投资机会。首先,是国务院层面高度重视创新驱动有关政策的推动,随着相关政策逐步落地,我国的创新创业环境会大大地改善,将涌现更具有成长性的创业创新项目。其次,中国正处在通过互联网来改进各类企业营销模式的重要战略机遇期,各种新商业模式的创新企业也会层出不穷,给创投基金带来更多投资机会。第三,21世纪是生物世纪,生物技术创新点众多,不可能为少数发达国家所垄断,中国在这方面具有得天独厚的条件,生物技术创新也将为我国创投基金带来难得的投资机会。

  其三是,鼓励建立管理层业绩激励的政策导向将为管理品牌提升带来机遇。创投企业的重要使命是通过各种管理服务为所投资企业创造价值,这就必然要求有一支优秀的管理团队。为促进包括创投基金管理机构在内的各类私募基金管理机构建立有效的业绩激励机制,进而培育优秀的基金管理队伍,证监会正在积极研究推进包括支持私募基金管理机构到新三板挂牌等一系列政策措施。

  第四个机遇是,注册制改革将为创业投资退出提供稳定预期。刘健钧说,通过近年来的努力,我国已初步建立多层次资本市场体系,为创投基金的退出开辟了必要的退出通道。但过去搞行政审批式的IPO制度,也给创投通过IPO退出带来了一些不确定性。在《证券法》修订案通过以后,注册制改革将最终落地,进而为创投项目通过IPO退出带来稳定预期。

  机遇与挑战必然同行。刘健钧表示,在新形势下,创投行业发展也面临四大挑战:

  一是行业竞争日益激烈。首先,市场独立的创业投资机构在经过近20年度发展后已形成一定规模;其次,在推进大资管理格局形成过程中,其他各类资产管理机构也在积极介入创业投资业务;最后,股权众筹的异军突起,也在一定程度上给创投业带来竞争压力。

  二是既有盈利模式难以适应新的市场环境。在过去IPO行政审批制条件下,IPO本身成为稀缺资源,只要基金所投资企业能够上市,就能享受较高的流动性溢价。但是,随着注册制改革的临近,IPO行政审批权制度带来的制度红利将逐渐消失。

  三是既有管理方式难以适应创投新发展的需要。在过去的发展中,不少机构重规模扩张,轻管理质量提升。在行业竞争日益激烈、制度红利逐渐消失的新形势下,既有的粗放式管理方式已经难以为继。

  四是既有的野蛮式生长难以适应行业规范发展的要求。在将股权投资基金和创业投资基金调整到证监会统一监管以前,市场常常戏称创投业处于野蛮生长状态。2014年8月《私募投资基金监督管理暂行办法》发布实施以来,大部分私募基金能够依法经营。但是,从前一阶段证监会开展的相关检查、投资者投诉和风险监测结果看,仍有一些私募基金管理机构包括创投基金管理机构习惯于过去的野蛮式生长,存在向不合格投资者募资、变相公开募集、在投资运作中搞利益输送等行为等等。上述种种行为显然不利于行业健康规范发展。

  刘健钧表示,为促进行业又快又好发展,从监管部门的角度,将继续本着“两手抓”的方针,一方面积极推进完善私募基金特别是创投基金发展的政策体系;另一方面坚持适度监管理念,不搞任何形式的行政许可式管理,而是通过事中事后监管,促进行业健康规范发展。

  洞悉宏观环境及行业变迁的刘健钧同时也提醒创投界自身要着力推进三个转变:第一,在投资理念上,尽快从过去主要靠流动性溢价获取投资回报的盈利模式,向价值投资转变。第二,在管理模式上,尽快从过去的粗放式规模扩张,向内涵增长转变。第三,在发展理念上,尽快从过去的野蛮式生长,向规范健康发展方向转变。

责任编辑:xlx

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