• 多盈理财APP

    打造您的超级银行!

客服热线: 400-009-1833

恐慌抛售! 全球债市大溃败

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-21
  • 热度 ( 2673℃ )

过去一个月,全球债市在抛售中溃不成军。
  作为欧洲基准的德债首先崩溃,德债收益率短短三周暴涨60个基点。随后,美债收益率刷新年内新高,日本、澳大利亚国债收益率加速上升之势,印尼、泰国等发展中国家也受到波及。原来的“避险天堂”,如今已成为投资者的“噩梦”。
  不到短短一个月时间,总规模41万亿美元的全球债市“蒸发”4500亿美元。包括泰铢、菲律宾、印度和印尼等亚洲国家货币近日跌入低谷,亚洲货币成为投资者风险偏好走低的牺牲品。
  分析师认为,本轮抛售的根本原因在于此前债市被过分高估,诱因则是发达经济体基本面好转和大宗商品涨价带来的通胀压力。
  不少分析师认为,目前债市调整已经基本到位,进一步崩溃的可能性不大。但随着美联储加息步伐的临近,一切都还未可知。
  一语成谶
  格罗斯不愧是“债王”,还真让他说中了。
  4月21日,格罗斯在Twitter上称,现在做空德国国债是“一生一次”的机会,甚至比1993年做空英国国债的机会都好。格罗斯话音刚落,作为欧洲国债基准的德国国债就开启了暴跌之旅。德国10年期国债收益率在不到三周的时间里从0.094%一路升至0.64%,5月7日曾一度攀升至0.79%。
  德国30年期国债收益率也大幅攀升,美银美林惊呼“相当于抹平了过去25年的收益”。
  美国债券市场同样遭受了连带损害,美国10年期国债的收益率4月21日以来上涨逾20%至2.33%,创年内新高。
  亚太也未能幸免。4月21日以来,日本10年期国债收益率一度从0.31%增至0.45%。澳大利亚10年期国债收益率从2.40%升穿3%。
  同时,恐慌情绪已经蔓延至发展中国家,印尼、泰国等国的国债收益率均有不同程度攀升。
  债市暴跌,全球一片哀鸿。据彭博统计,全球债券市场在此轮下跌中已经蒸发掉超过4500亿美元。
  超买反弹
  对于此轮反弹的原因,市场上众说纷纭。比较主流的解释是,原本的债市被过分高估,如今基本面的调整最终引发了此轮反转。
  国泰君安宏观分析师任泽平称,德债收益率表现尤为突出的主要因素在于德债收益率前期超跌,幅度已经脱离基本面,暴涨实为催化剂下的超跌反弹。
  “苏格兰皇家银行(RBS)美国利率策略部门负责人William O'Donnell也表示“债券市场的超买已经有一段时间了,风险就是我们现在看到了一次巨大的回调。零星的卖单正汇集变成巨大的抛售潮。”
  基本面向好也很大程度上降低了国债的吸引力。15年1季度以来,欧元区经济企稳预期,以及希腊问题暂时缓和导致避险情绪下降,这些都可能是德债大跌的诱因。
  油价反弹引发的全球性通胀预期升温也是此轮债市暴跌的重要推手。自3月下旬以来,美国WTI原油触底反弹,目前已经较最低点40美元上涨了约50%。
  公司债也可能对美债造成了挤压。比如CRT Capital分析师Ian Lyngen就认为,近期美国国债市场收益率的上涨主要由于,投资者为迎接近期的高收益公司债大规模发行,而抛售国债腾挪资金。他估计仅5月第2周就有300至400亿美元的高收益债发行。
  不过,还有一些人则相信短期波动和基本面无关。National Alliance Capital Market固定收益主管认为,债市的波动是由技术面因素所导致,包括流动性问题。
  值得指出的是,流动性的下降,确实让相对小规模的交易引发巨幅波动成为了可能。电子交易商ICAP的BrokerTec交易平台上,过去一个月的交易量低于年均水平,华尔街最大的债券交易商的美国国债成交量也是6年来同期最差。
  似曾相识
  近期的溃败,不禁让投资者想起了2013年的“削减恐慌” (taper tantrum)。当时短短四个月内国债收益率飙升,遭到大规模抛售。
  时任美联储主席的伯南克在2013年5月表示,可能会缩减量化宽松(QE)规模,恐慌随即在全球债市开始蔓延。到同年9月,美国十年期国债收益率上涨了140基点。其他地区紧随其后,德国十年期国债收益率上升80基点,日本十年期标准利率上涨20基点。
  一切都似曾相识。也难怪前美联储主席格林斯潘近日表示,“记住我们曾有过一轮‘削减恐慌’。现在我们会看到另一轮。”
  如今,全球十年期国债收益率都在飙升——美国40基点、德国60基点、日本15基点。这是不是代表“削减恐慌2.0”已经来了?
  金融经纪服务商LPL Financial在最新报告中称,此轮抛售比上一轮taper来的更快,不过在深度上可能不及上次,因为此轮抛售规模不及2013年的原因是市场发生了根本性变化。
  首先,伯南克的言论令市场担心削减QE可能阻碍经济复苏,推迟通胀回升的时点。而如今通胀并没有下行压力。
  其次,2013年“削减恐慌”的主要原因出于市场对美联储推出QE的恐惧,但这轮国债抛售是由德国主导,与美联储关联并不大。况且市场对于加息的预期一直在推后。
  一枝独秀
  中国债市大概是最“安全”的。
  海通宏观分析师姜超认为,中国通胀受PPI拖累,料将始终留在低位,央行宽松态度明确,这些都形成了对我国债券牛市的有力支撑。
  事实上,全球暴跌之际,唯有中国债券市场仍然坚挺,还引入了不少海外资金。
  数据供应商EPFR Global提供的数据显示,海外投资者已连续三周将资金投入中国债市,为去年11月份以来持续时间最长的一次,流入资金总计4.93亿美元。今年中国离岸债券价格已累计上涨2.9%。
  去年11月以来,中国央行已三度降息,两次降准,但中国经济融资成本仍然过高,海外基金经理预计未来会有更多宽松政策。
  太平洋投资管理公司(PIMCO)亚洲债券组合经理Luke Spajic表示,“因实际利率较高,中国市场的投资价值非常明显。”PIMCO管理的资产总值达1.59万亿美元,正大举买入中国国债、准主权债券以及银行债券。
  管理着4500亿美元资产的Western Asset Management亚洲联合主管Desmond Soon也向本报表示,海外基金看涨中国债市的主要原因是央行可能会继续宽松,尽管当前宏观经济数据依然十分疲软,市场预计中国经济将触底回升。
  企稳反弹?
  上周开始,市场的跌势逐渐消退,甚至出现小幅的反弹迹象。
  从意大利到西班牙国债,反弹似乎预示着欧元区国债市场的跌势已经企稳。德国十年期国债连续四周下跌,创下2012年7月以来最长下跌记录之后,也开始削减跌幅。
  法国巴黎银行认为债市暴跌已经接近尾声,“预计短期整体走势依然会相对疲软,但5月末和6月初市场会开始转好。”
  高盛前首席经济学家Gavyn Davies也认为,按当前情况分析,未来全球债市出现进一步大规模抛售的可能性不大,因为主要国家的央行中还没有任何一家准备大规模收紧货币政策。
  不过,瑞典北欧银行并不认同这种看法。该行首席策略师Jan von Gerich表示,但是目前来看,做多债市的人可能有些操之过急。“每当市场出现企稳迹象的时候,抛售力量就会重新不期而至。”
  也许北欧银行是对的,美联储主席耶伦5月初就曾警告称,美国央行开始提高利率后,债券收益率可能跃升至更高水平。
  不过,最“高屋建瓴”的还数格林斯潘。格老指出,债市动荡是“不可避免的”,同时也是帮助美联储以及其他央行减少债务的“必须因素”。他表示,“这是一段非常难熬的时光,正常化是很好的,但这条路必将崎岖不平。”

  • 【独家稿件及免责声明】凡注明 “多盈金融原创”之作品,未经多盈网书面授权,任何单位、组织和个人均不得转载、摘编或者采取其他任何方式使用上述作品。已获书面授权的,注明来源多盈金融。违反上述声明对多盈金融合法权益造成侵害的,将依法追究其法律责任。作品中的材料及结论仅供用户参考,不构成操作建议。获取书面授权请发邮件至:academy@51duoying.com
  • 第94133期

    经过了一年多的小步快跑的改革,人

关于多盈讲座

知识就是金钱!多盈网(www.51duoying.com)为广大投资者精选、梳理理财知识,以在线讲座的形式为大家答疑解惑,致力于让每位用户成为专业的投资者!

  • 存款时限 活期 整存整取 整存零取
    3个月 0.35% 1.1% --
    6个月 0.35% 1.3% --
    1年 0.35% 1.5% 1.35%
    2年 0.35% 2.1% --
    3年 0.35% 2.75% 1.55%
  • 贷款时限 商业贷款 个人住房公积金贷款
    1年以内 4.35% 2.75%
    1年至5年 4.75% 2.75%
    5年以上 4.90% 3.25%