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逐鹿财富传承 信托抢滩分羹

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-22
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  以财富增值为目的,由受托人主动发起,一直被视为信托公司发展初期阶段的信托理财模式,这也是信托在制度红利保护和特定经济形势下形成的独有文化。
  史无前例两“创举”
  我国信托业有两个世界信托业中史无前例的“创举”,即信托公司不仅可以做融资业务,还可以发行集合资金信托计划,前者实现了银行放贷功能,后者用信托方式来发行私募基金(且不限定投资领域)。究其原因,还是因为当时中国的财富人群尚未成熟,对信托本源业务的需求较为缺乏所致。
  这两个“创举”和当时国人尚未普遍走向富裕的现实,带来了信托业的“原罪”。信托公司主要承担着产品开发和销售工作,具体来说,就是通过了解企业的资金需求量和融资成本来设计出信托产品,再进行信托产品的推介和销售。在此过程中,信托关注较多的是融资端,机会的发掘和需求的满足多是从融资端入手,立足于资金需求方的融资需求,为项目找资金,属于受托人的“主动发起”,而不是立足于委托人资产管理需求的“被动发起”。信托的高收益特征使得这个阶段购买信托人群的主要目的是实现财富增值。
  中国富裕人群的日渐庞大带来对信托“本源”业务的客户基础不断扩大,单纯的销售产品已经不能满足大量高净值客户的需求。财富管理市场上,私人银行、券商、保险、基金也开始重视对高端客户的深度挖掘,并在政策日益开放的环境下推出和信托同质化的产品。
  客户群的快速成长和大资管行业竞争日趋激烈,使得信托公司必须改变以往简单粗放型的业务模式,从单一的卖产品、满足企业融资需求的受托人主动发起的信托,逐渐转换为更加关注投资端,做委托人主动发起的信托。不仅要根据客户收益需求、风险偏好和流动性需求,来设计更多可供自由选择和组合管理的多层次收益率和多期限信托产品,更为重要的是,随着信托财产登记制度的建立完善和信托税收制度的明晰,信托开始发挥保护委托人财产独立性和实现破产隔离的两大独特优势,为委托人打开财富保值的大门。
  值得一提的是,基于部分投资者趋向于寻求更高的政治和金融稳定性以及财富分布的地域多样性要求,外资银行正帮助中国客户进行财富转移,导致中国财富空心化。为此,应该鼓励本土化的信托公司,通过本土加国外的资产配置,实现财富有序、合法的全球配置和财富传承。目前中国中端财富管理市场中,尚未形成全球化的服务供给,需要本土的企业帮助他们实现全球配置、家族传承。信托公司通过QDII以及离岸信托布局海外资产配置的步伐开始加速。
  追本溯源破“原罪”
  从满足资金需求方的融资需求,由受托人“主动发起”到满足委托方资产管理需求的“被动发起”,是信托公司渐进式的发展路径。经历了这两个阶段的客户和能力积累,信托公司才能从以销售为主的模式转型到以服务为主的模式,真正发挥信托制度在财富管理、财富传承方面的优势。
  对于高净值人群来说,一方面,随着财富积累和财富结构的变化,其对财富管理专业服务的依赖性越来越高,并且跨境及多样化资产配置的需求将不断增强;另一方面,私人财富正在流向第二代和第三代家族成员,这将有望推动产品组合的积极转变,其中交易型资本市场产品的比例将有所减少,而全权委托和家族信托等期限更长,伴有经常性费用的产品将逐步走向舞台中心。
  对于信托公司来说,信托公司的业务模式将随着客户需求变化而改变。在这个阶段,信托将遵循“受人之托、代人理财”的原则,根据客户的具体情况量体裁衣,从以前提供标准化产品和服务,介入到财产传承等真正的信托服务领域,服务范围更独特、服务内容更具个性化。信托公司将利用其“小而专”的特点,进一步发挥信托财产独立、风险隔离的制度优势,帮助委托人破解富不过三代的怪圈,实现财富的代代传承和隔代传承,并对高端客户提供财务规划、税收策划、交易清算等增值服务,真正成为一站式金融服务商。
  目前我国信托公司还处于第一阶段,正朝着第二阶段的前期迈进,具有战略前瞻性和市场敏感性的信托公司已开始在信托委托人角度考虑资产配置,进行全权委托、家族信托的探索,并积极获取QDII 牌照、建立海外投研团队布局全球资产配置,全面满足客户对风险隔离、财富传承及财产多元化分布的综合诉求。从外贸信托的服务实践来看,通过设立家族信托方式完成财富传承的市场需求已进入快速增长阶段。整体而言,在财富管理道路中,信托公司能力尚待提高,产品和服务提升任重而道远。有理由相信,未来顶层设计和配套制度的建立完善将会带来信托“受人之托、代人理财”价值的进一步充分体现。
  抢滩登陆话“蓝海”
  信托公司根据客户的需求,近年来开发和提供多样化的服务,其中,家族信托就是十分重要的种类。此类家族信托也蕴含着“中国智慧”。中国式家族信托将同时提供信托事务和信托财产投资管理事务两方面,明显区别于境外信托公司的只负责信托事务法律构架搭建,而将信托财产的资产管理事务委托第三方管理。因为作为金融机构受到严格监管的境内实体信托公司,其合法营业范围不仅可以提供信托风险隔离的事务管理服务,还可以提供信托财产保值增值的资产管理服务,这是境内信托公司的禀赋功能。信托公司经过十几年的蓬勃发展,其以营业性信托为主的资产管理实践、业绩和能力,促成了境内家族信托更为全面的受托服务内容。
  从目前信托业的服务实践来看,通过设立家族信托方式完成财富传承的市场需求已进入快速增长阶段。自2013 年5 月,外贸信托完成境内首单私人银行家族信托以来,其累计规模达十几亿元,签约单数位居行业之首。半年时间,签约数量增长之迅捷,可侧面反映“中国式”家族信托服务结构和模式已被客户广泛接受。
  信托公司开展家族信托应以客户需求为中心,提供综合金融解决方案和服务。从业务实践来看,推广的家族信托应强调“以人为中心”的专业定制化服务,此项服务与市场上的传统理财方式有本质的差别,已从简单的财富传承安排逐步上升为综合金融解决方案,这一解决方案需要信托公司以高净值客户真实需求为中心,提供共性与个性、财富与文化、个人与企业、境内与境外、传承与投资、近期与远期等组合专业化设计,需要信托公司形成持续稳定的业务服务体系,既要实现信托法律制度优势的深度运用,还要实现资产跨界组合管理的广度拓展,这一综合金融服务必定会成为信托业转型发展的新" 蓝海" 之一。
  随着上海自贸区信托登记中心的设立,未来股权、不动产设立家族信托的非交易性过户、登记有望成行。可以通过实物资产设立财富传承信托在自贸区法院登记,实现信托财产性质的认定,从而达到传承目的。与此同时,信托公司可以围绕高净值人士的境内外资产配置管理需求,在自贸区申请跨境资产管理支持政策,搭建投资管理实施平台,实现客户一直梦寐以求的集成式服务愿望,这种集成包括时间和空间跨越集成,财富传承和资产管理专业集成。
  中产阶级大潜力
  随着中国富人的财富膨胀,财富管理行业总体市场容量不断扩大。中国过去五年私人财富增长步伐加速,财富规模相继超越德国和日本,成为全球私人金融财富规模排名仅次于美国的国家。波士顿咨询公司(BCG) 预计,未来五年里,中国的私人财富仍将保持快速增长态势,有望实现有史以来私人财富的最大增幅,并将继续保持第二大富裕国的地位。

  相比于高端市场,中端市场服务供给比较薄弱,市场开发潜力巨大、体制灵活的信托机构在中端市场机遇更多,信托公司依托自身优势,奠定其在中端财富管理服务市场中的地位显得尤为紧迫与重要。

  财富管理市场总体容量急剧扩大的同时,内部格局也在发生变化。相较于以超高净值人群为主要代表的高端财富管理市场,以高净值人群为代表的中端市场需求旺盛。一方面,未来十年中产阶级作为中国社会的中坚力量,对金融机构提供的全方位理财服务需求空前旺盛,进而形成一个庞大的中端财富管理市场;另一方面,中端群体财富管理意识尚薄弱,对财富管理机构的品牌忠诚度尚未建立。近年来中国经济进入减速换挡期,更唤醒了这一群体中有识者的危机意识,使得中端财富管理市场规模逆周期扩张。

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