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源乐晟曾晓洁:互联网+有望成为后市行情龙头

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-25
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    在今年市场一片大好、各路私募赚得盆满钵满之际,北京源乐晟资产管理有限公司却在低调之中跑得比别人更快——今年以来截至目前其业绩排名北京地区私募冠军,在全国范围内也在三甲之列。在总经理曾晓洁看来,火爆的“互联网+”并不是泡沫,而是“股市最美的机会”。

  结合三个层次估值体系去投资

  不同于很多明星私募出身于知名公募,源乐晟的团队原来都是来自于北京的保险公司,因而曾晓洁称他们在私募行业相对来讲比较“异类”,这也使得他们的投资风格深受影响,并不非常深入执着于一个公司的研究,而对于宏观面更为在意。

  作为一家成立较早的公司,北京源乐晟也是典型的穿越了牛熊,自2008年成立以来仅仅有一年是亏钱的,即使在2012年私募最为惨淡之际也赚取了20%的收益。

  “我们有一个体系叫做宏观市场的动量投资。”曾晓洁介绍,上市公司每年的业绩尽管增长,但股价却并一定表现,因为股价是由两部分构成,第一部分是企业的盈利,但是决定股价的还有另外一个重要的因素就是市盈率。自下而上的研究员可能只会在意研究公司盈利的波动,曾晓洁印象深刻的是曾有一个研究员的预测与公司公布的年报只差200万,但是最后买股票却还是亏钱,因为还要判断这个公司或者行业,或者市场估值体系的变化。

  “我们更着重于对估值体系的研究。”在曾晓洁看来,估值体系分为三个层次来影响,第一个是宏观经济与货币政策的边际变化,例如GDP的增速,2009年的时候是百分之十几,去年是7.5%。经济是下滑的,但是股价反而从去年大幅度上升,所以不能看局部的GDP变化,而要看经济的边际变化。第二个层次是决定买股票之后,判断哪些行业会牛一些。源乐晟去年5月份以后就全部满仓,刚开始满仓时基本上是买上市公司有市值扩张动力的公司,今年1月份以后全是买互联网。第三个层次跟研究员的研究是分不开的,把握上市公司的盈利变化。这三个层次要结合一起进行投资。

  选对行业用对工具也能避开短期波动

  今年以来,互联网是投资热点,曾晓洁也重点研究了“互联网+”板块的投资价值。尽管近期互联网板块已涨了很多,但从“互联网+”的题材本身看,牵涉到整个经济领域的方方面面,涵盖面广,未来哪家公司还有上涨的空间,还是需要看该上市公司的盈利模式、用户和变现能力。

  “如果这几方面都能达到,现在是500亿,未来5000亿都是有可能的。”曾晓洁表示,过去十年,百度是从8亿美金起来的,现在800亿美金了,蚂蚁金服才几年的时间,现在也是2000亿的市值。但是也不能认为所有的互联网都很牛,而是需要甄别,因为其中还有很多是搞噱头,而且会先死掉一大批烧钱的。

  “A股有个特点,很多传统产业的企业用互联网思维做改造,它的存活率会比原来从零开始的互联网公司要好,因为这些公司在自己的行业当中就是有优势的,这种公司用自己的渠道再用互联网的方式做,就可以做好”。

  投资布局角度,曾晓洁表示第一是可能会出现千亿市值的互联网公司,第二是国企改革将持续释放红利,第三是产业结构调整导致传统企业的服务化转型,第四是员工持股,高管持股和大股东增持,都将带来上市公司提升市值的动力。

  曾晓洁判断,这轮牛市的持续时间较长,以互联网为代表的新兴产业将在本轮行情中发挥领头羊的作用。长牛市场中,短期的波动只要选对行业,用对工具就能有效应对。“即使是短期的波动,如果放到几个月或更长时间来看的话,这可能都不叫波动”。

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