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[信托]把握政信信托“复活”机会

  • 来源:多盈金融
  • 2013-03-22
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       蛰伏数月之后,政信信托的发行正悄然回暖。据统计,3月前两周政信信托共计发行23.67亿元,占同期信托产品发行总规模的比重已经回升至27%,仅略低于去年下半年月平均近30%的比例。去年年末银监会颁布463号文,明令禁止公益性项目通过信托融资以及地方政府提供担保承诺,令去年火热的政信信托发行市场一度遇冷。虽然463号文规定地方各级政府及所属机关事业单位、社会团体,不得出具担保函、承诺函、安慰函等直接或变相担保协议,但近期发行的信托纷纷进行文字上的粉饰,信托合同中以 “说明函”、“财政资金安排函”、“对账函”等表述方式避开监管禁令,而且信托公司还增加了抵押品担保以降低风险。显然,政信信托禁令对此类产品影响不大,“变形”后的政信信托依然是信托中的低风险品种,投资者应该把握政信信托的“复活”机会。

政信双赢 供需两旺

       政信合作模式的产生始于2008年万众瞩目的4万亿计划。为了应对经济危机,国家推出了4万亿的经济刺激计划,而地方政府为了寻求基础设施建设的配套资金,产生了强烈的融资需求。对应各级政府的各级地方融资平台相继成立,它们帮助地方政府通过信托公司进行融资,这种方法回避了向商业银行贷款的繁琐程序和严格监管,这使得政信合作的融资模式迅速风靡,政信业务也蓬勃开展起来。地方政府强烈的融资需求是政信业务之所以产生和蓬勃发展的根本动力。因为政信信托能够为地方政府提供大量的优质资金,近些年地方融资平台的信托融资规模已经接近甚至超过银行融资。对于地方政府而言,政信合作的业务模式可以顺利融资;对于信托公司,它通过政府开拓了自身的业务范围,而且政信信托由于风险低经常会出现被抢购一空的状况。无论是对政府还是对信托公司,都是一个双赢的局面。新规下发之后,政信信托停发,但市场并没有找到更好的替代融资方式。地方为了借新还旧,急需融资周转,市场的供需两旺是政信信托东山再起的根本原因。

政府担保 由明转暗

        政府信用是众多信托产品吸引投资者的“金字招牌”。政信信托中,募集资金的主要投资方向是城市基础设施建设、保障房建设,以及旧城改造和新城区开发等项目,一般是由政府提供信用担保,由政府下设的企业,或者公开招标的企业进行项目操作。根据调查显示,纳入地方政府财政预算的基建类项目,此预算是城建公司的应收账款,地方政府会给信托公司出具担保函,以地方政府的收入、财产等保证城建公司到期应收账款的支付,但是不会与信托公司直接签订担保协议。有了政府预算资金作为保障,就等于有了一纸还款保证,降低了投资风险。除了这一点以外,信托公司也会从其他方面控制产品风险,如考核企业的资质和规模、土地使用权、项目方其他建筑项目作抵押等。而改变之后的政信信托政府担保也只是由明转暗。

        对于稳健型投资者来说,政信信托有效地降低了投资风险,并确保了相对稳定的收益,具有较高的投资价值。但是由于各个地方政府偿债能力不同,不是所有的政信产品都“高枕无忧”,所以不可盲目购买。多盈金融网分析员建议,要从还款来源和抵押物两方面来挑选政信信托产品。首先,考察还款来源要看融资主体是否有实业支撑,有些融资方会持有一些盈利的国有资产。这些国企会通过分红,保证融资主体有稳定的现金流作为还款来源。同时,资产负债率不能过高,不到60%的负债率是非常理想的项目,负债率超过80%肯定要回避。其次,要关注是否有抵押品、抵押品质量如何。今年以来,有不少无抵押质押物的纯信用,或是仅仅质押某类资产股权的政信产品,对这类政信产品最好回避。而一些质地优良的土地抵押品将会大大减少项目风险。除此之外,还要关注一下融资方以前的融资情况,是否违约,是否借新还旧等等。

 

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