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资产证券化市场双周报:动态池ABS怎么看?

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-29
  • 热度 ( 1317℃ )

    动态池ABS的基础资产池不是在项目成立时就确定不变的,而是在产品的循环购买期内,ABS管理人会不断购买符合合同约定的新资产入池。

    动态池ABS投资分析的难点在于其基础资产池的不固定,循环购买期内管理人能否找到合格的资产进行投资,如何保证后续购买资产的质量,以及循环购买资产的现金流时间和证券期限是否匹配,这些都具有较高的不确定性。

    动态池ABS的分析框架可以从基础资产分析、交易架构分析和相关主体分析三个维度去构建。需要特别关注合格资产条件、历史数据和ABS管理人。

    初始入池的基础资产分析主要考虑分散度、超额利差和期限。循环购买期新增基础资产需要分析合格资产条件和发起人历史业务数据。

    交易结构重点关注证券分层、现金流支付机制、增信措施和信用触发机制。

    交易所的ABS大多设置了差额支付和担保机制。在一定程度上需要考虑差额支付人和担保人的信用质量,分析方法和一般信用主体分析并无二致。

    动态池ABS的分析需要更加关系交易结构风险,充分考虑后续合格资产的购买问题,在分析时更多参考差额补足方和担保方。挑选发起人业务开展时间较长,资产违约率和回收率比较稳定,具有较强的超额利差、超额抵押等增信措施的ABS产品。

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