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金鹰基金于利强:在经济转型中需找产业整合的投资机会

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-31
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  5月28日,上证指数大跌321点,跌幅6.5%,引起市场高度关注。将于6月1日发行金鹰产业整合混合型基金拟任基金经理于利强认为,由于杠杆效应,使得股市上涨凌厉的同时,也放大了下跌的幅度。虽然市场短期波动剧烈,不过于利强并不认为当前牛市的行情已经结束。数据显示,截至5月22日,于利强自今年2月27日担任金鹰中小盘精选基金经理以来,任职回报达66.63%,排今年以来同类第9。

  经济转型需要牛市支撑

  于利强认为,本轮牛市上涨的逻辑是在流动性宽松的背景下,对政府改革信心的提升和对经济转型前景的看好,导致风险偏好的上升,目前这两大前提并未发生逆转。虽然实体经济数据尚未有效好转,但大家对未来的预期比较一致,即中国经济的增长必须依靠新的引擎。中国已经是全球第二大经济体,过去通过高资源消耗和产能扩张的经济增长模式已经支撑不下去,经济转型需要资本市场发挥资源再配置的重要作用。在产能严重过剩的背景下,倒逼着企业提高经营效率,包括并购重组整合产业链,也包括使用现代技术手段,改造传统商业模式和生产流程。而这方面的提升也是大家切实可见的,因此这也是互联网+和高端装备等行业受到资本热捧的原因。

  相对于纯互联网概念的公司,目前市场点位下于利强更看好传统产业中能够成功运用互联网等现代技术实现升级改造的企业。“互联网行业是典型的二八结构,赢家通吃,未来肯定有公司能走出来,但是数量很少,目前很难判断真正哪一家公司能够走出来,从风险收益比的角度看,传统公司的互联网改造可能具备更好的性价比,具备更扎实的市场、渠道和客户等基础,通过互联网改造,提升经营效率,创新盈利模式。”于利强总结了筛选此类企业的四个标准“一,估值合理;二、现金流较好;三、存在转型升级意愿;四、引入优秀的团队。”

  然而,多数投资者认为,市场已经泡沫化,特别是被称为“神创板”的创业板。于利强认为泡沫肯定是存在,但是泡沫中不排除一部企业利用募集到的资金,增强技术研发,开拓市场或者通过整合并购,打通产业链,从而实现真正做大做强。

  长期看好产业整合的机会

  于利强长期看好产业并购和整合的投资机会,他认为,产业整合将会贯穿整个经济转型过程中,无论是新兴产业还是传统产业,其发展都离不开产业链的水平和垂直整合,所以这个主题会持续下去,投资机会也是持续存在的。数据统计显示,截至5月19日,过去一年里完成并购的229家上市企业,上涨比例100%,平均涨幅187.08%。正因如此,金鹰基金顺势推出了金鹰产业整合基金,于6月1日至6月12日期间发售,该基金将在有效控制投资组合风险并保持良好流动性的前提下,努力把握宏观经济结构调整、产业发展以及产业整合的规律和特征,精选产业整合相关主题股票,重点投资于已经实现整合或具有潜在整合前景的优势企业。银河基金业绩周报显示,截至5月22日,金鹰旗下5只股票型基金,过去6个月净值增长全部超越100%,平均净值增长为112.8%。

  更偏重逆向投资

  不过对于当前5000大关的高位,于利强还是保持了适度的谨慎。他更偏重逆向投资,强调选股的安全边际。“在一定的安全边际下寻找预期差,因为我相信好公司跟好股票是两个事情,关键还是要看预期差有多大。具体而言,就是从基本面、财务报表上寻找安全边际,然后再逐步去验证它的业务能不能实现。其实逻辑很简单,能找到安全边际,向下的空间是有限的,风险收益比也是合适的。”

  对于如何寻找预期差,于利强有两个标准:一、行业维度上,在市场长期不看好的行业中找机会,一般股价已经充分反映市场悲观预期,这时就可以去挖掘预期差;二、个股维度上,处于长期底部的股票,挖掘其基本面未来是否能改善,同时分析估值是否有足够的安全边际。

  同时,对于股票何时止损,于利强指出,如果股票下跌的原因能找出来,比如基本面原因、市场传言或者行业性的波动等,就能分析该因素是否持续,从而判断是否止损。如果完全找不到下跌理由,这是很可怕的,在这种情况下一定会做止损。

责任编辑:lp

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