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中国竭力推动资产证券化 但银行掉了链子

  • 来源:多盈金融
  • 2015-06-01
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尽管李克强总理为刺激经济发展力推资产证券化,但到了实际操作层面,银行等金融机构却动力不足。

据彭博新闻社报道,中国放款机构今年资产支持证券(ABS)发行速度较去年降低45%,目前规模434亿元人民币,而去年全年的规模一度增长了15倍。尽管国务院最新批复的5000亿元新增试点规模则超过了以往历年的总和,希望给金融机构腾挪资产负债表、释放贷款空间,但机构们仍然连续四个月四个月减少贷款。

2014年,市场发行了66单贷款证券化产品,金额近2900亿元,超过了2005-2013年全部发行额的总和。但相比于去年9.8万亿新增贷款来说,证券化率还只是不到3%,如果和整个市场约90万亿的贷款余额相比更是微不足道。

2005年经国务院批准,开始信贷资产证券化试点工作;但2009年受美国次贷危机影响,试点一度处于停滞状态,2011年恢复试点,2013年国务院决定扩大试点工作。今年4月央行宣布资产证券化注册制实施,发行产品不再需要审批。今年5月国务院又新增5000亿元信贷资产证券化试点规模,这超过了以往历年的总和。

与接连出台的政策的支持形成对照的是,今年的金融机构对将高质量资产的证券化并不感冒,因去年四季度银行业不良贷款率升至2008年来最高,中国经济增速也跌至20多年来最弱境地,此外政策还不支持不良资产证券化也是原因。

银行不需通过ABS筹集资金

“有越来越多的迹象显示中国经济在放缓,银行们不想往外借更多的钱,所以他们也不需要出售ABS腾挪贷款空间,”中信建投高级经理Ji Weijie在接受彭博采访时表示,“加上坏账增加,银行不愿(通过ABS)将优良的资产出表。”

中国作为世界第二大经济体,今年一季度不良贷款数额同比增加1400亿元,是2004年有统计以来最高,总额升至9852亿元人民币,这一规模比越南的GDP还要大。

除了放贷意愿减弱,中国央行自去11月以来合计降准1.5个百分点,并增加了存款准备金率计算基数的范围,这帮助缓解了银行的资金压力。

这样的政策面变化降低了“银行通过资产证券化将贷款出表的压力”标普(Standard & Poor’s)分析师Liao Qiang对彭博表示。

在国投泰康信托研究发展部总经理和晋予表示,“银行是否有动力进行信贷资产证券化,完全看自身监管指标和贷款增速的需要...而国外金融资产的证券化,更多是出于风险缓释的需要,在基础资产选择上与国内银行不同。”

在资产证券化试点初期,为了保证有关业务能够平稳发展,尽最大努力避免出现问题,银行总是挑选一些相对优质的贷款、一些比较有把握的贷款来进行证券化,监管部门也提出过这方面相关的要求,目前监管层对不良信贷资产的证券化口径依然收的较紧。

“2012年中国资产证券化重开以来,我们还没看到任何不良贷款做成证券化资产,这显示监管层还不鼓励银行将不良资产证券化。”中信建投的Ji Weijie表示,“这是金融机构发行更多资产支持证券的主要障碍,因为这些机构的主要目的是希望在经济下滑的背景下减少不良贷款率。”

一位商业银行风险管理部相关人士直言,由于不良资产的资产构成、成本、产品设计等都与一般资产不太一样,所以市场尚不成熟、参与的中介机构尚无经验、我国相关配套法律制度不完善等问题都需要解决。

同时,由于不良资产较普通信贷资产的违约风险更大,所以不良贷款的证券化对信息披露的要求更高。

市场需求端兴趣索然

不过值得注意的是,在当前市场缺乏流动性的背景下,即便有不良贷款构成的证券化资产,也未必销售的出去。

有业内人士表示,目前国内资产证券化还是在银行之间互相“抬轿子”,风险并没有分散到银行之外,这并非理想的情况。

贵阳银行投资银行部副总经理何金认为流动性欠缺的原因:一是从投资者角度来讲,还在观望,是否具有投资价值。二是从监管层的角度,信息披露、市场定价等制度支持还有待完善。

此外,国泰君安认为近期资产证券化产品发行放缓的原因之一在于产品发行利率下降,而股市财富效应等抬升了需求资金的心理预期收益率要求,所以市场需求端有所放缓。

《经济参考报》在4月底的报道中引述某评级机构人士表示,目前一个3A级的信贷资产证券化产品一年期利率在4.8%到5.1%,较去年同期6%下降了不少,但较去年11月份4%到4.8%的水平略有升高。普通的信贷资产证券化产品期限为10年左右,但投资机构难以转让,这个口监管层还没有放开,目前,很多机构资金会选择投向可能获得高收益的股市。

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