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首誉光控“通道式违规”解构

  • 来源:多盈金融
  • 2015-06-06
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  随着监管层对资管业务风控、合规要求的趋严,不断有资管机构因“问题产品”而中枪。

  近日,21世纪经济报道记者从中国基金业协会(下称中基协)了解到,协会曾于今年2月份对股东为中邮基金和光大控股的“首誉光控资产管理有限公司(下称首誉光控)”下发纪律处分决定,并对其采取暂停新产品备案三个月的处罚。

  需要注意的是,首誉光控被罚的“导火索”,在于其旗下一只专项计划产品出现违约,并卷入了非法集资案,而除首誉光控外,亦有券商、银行等多家金融机构被该案所卷入。

  而另一方面,由于首誉光控在其中扮演“通道”角色,业内对通道机构在其中的的权责认定也仍存争议,而就在首誉光控处罚被执行前,其亦存在突击设立多只产品的情况。

  多机构被卷入

  5月27日晚,中基协公布的对首誉光控的《纪律处分决定书》(下称《决定书》)显示,在4月1日至6月30日期间,中基协已暂停对首誉光控新设资管计划的备案。

  值得一提的是,该纪律处分的下达,与首誉光控2013年设立的一只“境外专项资产管理计划”有关,该产品募集资金达5.06亿元,而该产品亦存在多层嵌套。

  据《决定书》披露,前述产品首先投资于中金公司设立的“首誉-中金-广发QDII定向资产管理计划”(下称定向资管),而后再由该定向计划投向一家香港公司非公开发行的私募债券,而资金的最终投向为LCW公司的油气田资产。

  而该产品在募集期间,亦曾通过中国农业银行(601288)天津北京分行作为渠道方代为销售,而天津分行亦从中收取了2.5%的理财顾问费,而设立定向通道的中金公司则收取了1.2%的管理费及私募债券佣金。

  这意味着,除作为基金子公司的首誉光控外,亦有银行、券商等多家机构分别扮演了该产品的募集、投资通道的角色,但事实上,该产品的实际控制方则是一家私募基金――天津汉红股权投资基金管理有限公司(下称天津汉红)。

  今年年初,前述专项计划最终风险暴露并引发违约,而为定向资管下达投资指令的投资顾问――天津汉红则亦因非法集资而遭到公安机关的立案调查。

  工商资料显示,天津汉红设立于2009年,注册资本为5000万元,股东由四名自然人构成,但其法定代表人刘扬则未出现在股东名录中;去年5月20日,天津汉红完成了在基金业协会的备案登记。而业内人士指出,涉案产品的最终控制方正是天津汉红。

  而据《决定书》披露,天津汉红亦曾为上述资产管理计划出具了收益补足的承诺函,而在该类产品中,提供收益保证方通常亦被视为产品的最终募集方或其关联方。

  “这种产品结构通常是用资管计划给投顾做通道,类似于基金产品外包。”北京一家AMC系券商资管部经理指出,“产品在结构和投向上,虽然有管理人的参与,但项目的实际控制权是在投顾那里,投资决策也由投顾完成。”

  由于基金子公司专项计划的投资范围并不受限,而该产品缘何要通过层层嵌套,将多家涉事机构卷入,则成为了一项待解的问题,在业内人士看来,这或与该项目的增信“包装”有关。

  “利用农行渠道销售,加上中金的资管计划,在推介时能形成多家金融机构共同保障的效应。”前述资管部经理认为,“但实际上,这些机构只从中扮演通道角色,并不对项目风险做出保证。”

  而21世纪经济报道记者同时了解到,对首誉光控的处罚决定只是年初中基协查处资管机构违规问题的冰山一角。

  除首誉光控外,另有东海证券、兴业全球基金子公司兴全睿众等3家公司的相关资管产品,因涉嫌违法违规被移送证监会进行调查,而相关机构亦被采取“暂停受理新产品备案三个月”的处罚措施,但最终案情得以曝光的仅首誉光控一例。

  产品暂停备案前“突击”成立

  值得一提的是,由于首誉光控仅在该业务中扮演通道角色,且有多家机构从中参与,其亦曾对前述处罚决定提出异议。“该产品投资顾问为天津汉红,本产品项目端由天津汉红、中金公司发起设计;农行北分经审批后负责向其客户推荐。”首誉光控反驳认为,“天津汉红的违法违规行为与首誉光控和有关资产管理计划无关。”

  首誉光控同时认为,其“已经充分向资产委托人揭示了交易结构和风险”,“还在风险发生后积极采取了措施,有关纪律处分可能给投资者带来不必要的混淆,加剧处置工作的困难”。

  不过,首誉光控以一对多计划提供“通道业务”确实与现行监管规则相违。去年4月底,证监会曾针对基金子公司印发《通知》,提出基金子公司不得通过“一对多”专户开展通道业务,同时亦需加强其尽职调查和投后管理工作。

  但另有业内人士认为,涉案的专项计划设立时间为2013年,彼时证监会等监管部门尚未对“一对多”通道进行封堵,因此相关违规认定仍然存在争议。

  “这只计划是2013年设立的,但是专项计划不能作通道是2014年的事,产品设立在规定下发之前。”西南一家券商合规部经理认为,“从时间点看,(首誉光控)拿专项做通道应该没有问题。”

  而前述资管部经理则认为,该产品在投顾协议安排上仍然存在瑕疵。“如果专项计划没有和投顾签协议,等于在结构安排上不具备通道特质,但实际上却是通道业务,这里存在硬伤。”

  而中基协的自律检查委员会最终通过复核后,仍然坚持执行了原有处罚,但将处罚时间进行了调整。

  “天津汉红、农行北分、中金公司在‘境外专项资产管理计划’中的角色和作用不能作为首誉光控免除责任的理由。而且首誉光控未与天津汉红签订任何投资顾问合作协议,存在失职的情况。”中基协表示。同时,其亦将暂停产品备案的处罚开始时间从2月16日延后至4月1日。

  而值得注意的是,在2月16日和4月1日两次处罚时间点执行前夕,首誉光控曾密集“突击”设立多只产品。

  21世纪经济报道记者统计发现,在第一次受罚时间前的2月13日至15日期间,首誉光控曾密集发布了23只产品的成立公告;而在3月27日至31日期间,亦有11只资管计划宣告“突击”成立。

  而虽然新业务遭遇暂停,但21世纪经济报道记者亦从私募市场发现了一只名为“首誉光控-华泰证券(601688)港股IPO股票专项资产管理计划”的资管产品,该产品总规模不超过2500万美元,该计划将“通过QDII专户以IPO首发价格从市场上某一持有华泰证券股票的第三方处”购得股票;但该计划的推介信息上并未披露其备案时间。

  5月28日,21世纪经济报道记者亦曾致电首誉光控对该基金子公司受罚后等情况进行了解,但截至截稿前,尚未收到该公司的有关回应。(编辑 简俊东)

责任编辑:lyh

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