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基民获利赎回暴露风控制度缺失

  • 来源:多盈金融
  • 2015-06-06
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  据同花顺(300033)统计显示,今年以来股票型基金、混合型基金平均收益率分别高达85%、65%,不少基金收益实现翻倍,基民理应持基待涨,分享更多基金投资收益。但伴随着基金收益增长,基民持基的担心也有所增加,这从基金规模变化中可以看出一些端倪。基金业协会所公布的4月基金份额也显示,股票型基金和混合型基金份额分别为1.11万亿元和1.04万亿份,较3月份分别增长339.7亿份和2993.18亿份。基金收益增长与规模增长显然不成比例。

  笔者认为,造成这种不相匹配的原因,大多可以归结为基民获利了结。基金净值越增长越赎回现象,则暴露出投资者对基金管理和运作能力信心的下降。克服这种基金净值越高越赎回的恐惧症,需从基金投资和管理运作制度入手。

  从实际基金投资运作实践情况来看,一是基金习惯于频繁操作,增加基金净值不稳定性;二是基金无法对证券市场震荡造成的系统性风险进行规避,这些因素极大地影响基民参与基金投资热情,从而对基金净值增长越高越担心情绪愈来愈浓。

  不过,基金管理人完全可以由被动变主动,积极改变现有基金投资方法和策略,在加强和完善基金内控制度上下工夫,引导基民理性投资,形成良好持基氛围,帮助基民实现长期理财愿望。

  首先,通过调整股票仓位保持基金净值稳定性。目前证券市场只能做多的证券交易机制,决定基金要时刻跟随证券市场环境变化,做出持仓股票品种估值调整,做出有效的市场定价。基民对于基金产品净值波动的担心,也是来自于对基金持仓品种估值的担心。如果基金持仓品种估值过高,且出现泡沫,尤其持仓股票价格完全背离上市公司内在价值,基民赎回基金的担心不能说没有道理。因此,基金管理人结合市场行情变化,及时做出基金持仓品种调整,是非常必要的,是稳定基民信心的重要举措。

  其次,构建分享上市公司现金分红盈利模式,增强基民安全感。证券市场牛市行情带动基金持有股票市值增长,基金产品净值也是水涨船高。但基金管理人完全依赖通过赚取股票价差获利,忽略上市公司现金分红,将会使基金持基安全感下降。基民熟悉和了解基金波段操作的盈利模式后,难免会习惯性地模仿或照搬基金管理人的操作模式,对持有基金产品进行频繁申购赎回操作。这样不仅会折损较多的手续费,也会打乱基金管理人投资操作策略和节奏,反而不利于基金净值稳定性增长。

  第三,基金发行要兼顾投资者持基的稳定性需求。伴随着证券市场牛市行情演绎,仅靠基民的自觉持基是远远不够的,需基金管理人通过个性化、特色化、差异化基金发行和设计机制来引导。鼓励基民通过采取定期定额投资法降低持基成本,通过运用核心卫星法及理财金字塔法进行基金产品组合投资活动,是保持基民心态稳定的关键,更是推动基金行业创新的根本。

  当然,基金管理人在分级基金产品的细化发行方面,的确满足了基民的投资需求。但真正的基金产品投资活动,应当是建立在风控基础上的个性化投资活动。目前,国内证券市场的金融衍生产品投资活动仍不发达,基金可参与的对冲工具及运用的风控手段有限。如果在基金发行和设计方面,不能有效引导投资者树立资产配置新理念,保持资产配置基金的新常态,体现资产配置发行的品种结构优化,盲目扎堆发行,就会导致基民为避险而采取急功近利的赎回情况,将会直接影响到基金行业的投资活动开展及投资生态系统的平衡。

  因此,基金管理人需加快基金创新步伐,推动以资产配置为主要创新理念的基金发行制度,形成以加强上市公司市值管理的持仓管理制度,建立有效的估值标准和定价体系,引入做空工具。在保持基金持仓稳定性方面做足功课,从而真正解除基民长期持基之忧,才能从根本上解决基金净值越增长基民越赎回的不良现象,促进基金行业健康持续发展。

责任编辑:lyh

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