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资管产品量化对冲策略凸显优势

  • 来源:多盈金融
  • 2015-06-08
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  随着A股的持续走高,市场波动也随之加剧。5月28日,上证指数暴跌6.5%,沪深300、上证50、中证500期指主力合约均大幅下跌。6月4日,期指“三兄弟”随大盘再次发生巨震,虽涨跌不一,但盘中出现的急跌急涨,也使市场对当天的V型反转行情印象深刻。

  针对近期期指这两次大幅波动,记者调查发现,采用量化对冲策略的期货及证券类资管产品大多表现良好,有的获取了相当不错的收益,即使出现亏损的回撤也远低于市场平均水平,而出现大幅回撤的多是主观策略型产品。

  华泰期货资产管理部总经理吴雷表示,这两场巨震对量化对冲型产品并未产生较大影响,但一些主观型的资管产品出现了较大回撤,尤其是纯股票型、现货风险敞口较大的产品在5月28日的暴跌中出现了6%的回撤。“这些产品可投资范围也包括期货,但在牛市背景下,投顾把资金全部配置在股票市场中。”他说。

  据介绍,华泰期货目前正在运作的资管产品超过70只,资管规模在32亿元左右。“在这轮股市牛市的驱动下,市场部分资金从期市流入股市,尤其是做期现套利的资金,股市和期市的权益比例可能变得更大。”吴雷对记者说,这在基金公司以专户形式发行的资管产品中更加明显。

  6月4日,一些以股指期货主观交易为主的投顾在盘中出现最高8%的回撤。吴雷认为,在执行风控措施之前,主观交易型投顾需要一个自我思考的过程。6月4日上午收盘前和下午开盘后在极短时间内的暴跌,对主观交易型投顾影响很大。另外,由于一些规模较小的一对一资管产品清盘线等风控标准更严格,其“受伤”程度也相应更高。

  广发期货资产管理部总经理黄邵隆在接受采访时说:“我们的资管产品大多采取完全对冲的量化投资策略,在这两波急跌行情中不但没有亏损,还取得了不错的收益。”据了解,广发期货目前资管规模约60亿元,与华泰期货资管产品多为外部投顾的模式不同,其产品策略多为自主研发。

  深圳市至尊量化投资管理有限公司(下称至尊量化)执行总裁张志海表示,市场的波动率增大意味着基差变化加大,这对于捕捉基差投资机会的量化对冲型私募来说是好事。在6月4日的股指V型反转行情中,沪深300股指期货的主力合约期现价差从140点回归到80点左右,至尊量化的资管产品抓住良机,日内净值创下新高。

  深圳嘉石大岩资本管理有限公司(下称大岩资本)首席执行官汪义平表示,总体而言,波动率越大意味着投资机会越多,相对于主观投资,量化交易对市场的反应时间更短,预测精准度更高。因此,量化投资者的收益波动率更小。

  据了解,大岩资本目前资管规模约20亿元,管理产品十几只,投资策略包括主观、量化和对冲等。5月28日,大岩资本一只满仓股票的资管产品当日亏损4.5%,低于上证指数的跌幅。在随后的三个交易日内,该产品每日盈利约2.5%,累计7.5%的盈利又跑赢大盘。对此,汪义平解释说:“该产品既有主观策略,也有量化策略,只要符合逻辑的投资方法都可以采纳。”

  他举例称,无论是价值选股还是量化因子选股,科学投资就是以科学的方法和态度将价值投资做得更加精细化,“即使你确定了要买哪一只股票,也要选择在合适的时点买入才不会占用更多的资金成本,这就是科学投资的逻辑”。

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