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私募论道巨震市:牛市或进入中场休息 伺机加仓创蓝筹

  • 来源:多盈金融
  • 2015-06-17
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    牛市中的急速杀跌再度袭击A股市场。

  6月15日至16日,上证指数累计下跌278点,从5166点退回到4887点。同期,创业板指下跌309点,直接击穿20日均线,报收3590点。曾经领涨市场的“互联网+”牛股安硕信息(300380)、全通教育(300359)等回调幅度达到15%至18%。

  这是短期的技术性回调,还是中期调整的开始?当未来市场结束调整,哪些主题将成为新一轮行情的主线?

  针对上述问题,21世纪经济报道记者采访了挺浩投资董事长康浩平、博道投资股票投资经理王晓莹、新价值研究总监兼投资经理范波。过去6个月,他们管理的私募产品均取得1倍以上的回报。不过在最近两个交易日,他们均降低股票仓位,以应对可能到来的中期调整。

  两天减仓30%

  《21世纪》:过去两个交易日,A股短期回调比较大,你们最近一周的投资情况如何?

  范波:6月8日至12日,上证指数站上5000点后发力上攻,单周成交额达到10.8万亿,日均成交2万亿,但我们没有感觉到大盘上涨的强度。同期,上市公司减持金额迅速增加,监管层加大力度调控两融和场外配资的杠杆,增量资金入市的速度放缓。

  这轮牛市的核心因素是增量资金驱动,当资金流入减弱,短期很难出现单边上涨的趋势。同时,牛市的领头板块“互联网+”及其一线龙头品种出现20%到30%的回调,我们判断市场进入中场休息时间。6月9日以来,我管理的股票组合仓位由80%降至50%。

  王晓莹:市场风险收益比变差,前期市场过快上涨,累积大量浮盈筹码,这都是市场调整的信号。支持市场长期牛市的逻辑依然成立,但有些边际力量在减弱,例如货币政策的宽松力度。未来一段时间,A股的调整幅度和持续时间还会受到增量资金入场速度的影响,例如居民储蓄搬家、房地产撤离的资金持续涌入等。

  “5·28”暴跌后,博道投资的仓位就降到80%,在此之前是满仓操作。过去两天的暴跌,越来越多投资者觉得市场可能会出现中期调整。但我们还是保持着牛市思维,并没有大规模减仓,仓位相对比较均衡,只是兑现了一部分浮盈比较大的品种。

  康浩平:6月第二周,沪深两市日均成交量达到2万亿,我们隐约感觉有一轮调整即将到来。但我们基金净值还在不断创新高,所以还是满仓操作。过去两天,大盘出现急速下跌,我们把股票仓位降到70%。但我们减仓的理由不是主观判断市场会继续下跌,而是公司内部风控规定只要基金净值自高点回撤达到5个百分点,就必须减仓30%。假设未来市场继续下探,导致净值回撤幅度达到8%或者是12%,我们会将仓位降到50%或30%,以防范预期之外的系统性风险。

  大盘企稳则加仓

  《21世纪》:暴跌是否预示着中期调整的开始,未来将采取什么样的投资策略?

  康浩平:我们无法预测这是技术性回调,还是级别比较大的中期调整。杠杆牛市的波动幅度可能比我们所想象中来得更剧烈。回过头看,2007年的牛市曾出现千点级别的调整。这次调整出现千点下跌也并非不可能。但同时我们注意到,场外踏空的资金或者是前期减仓的资金还在等着入市,大盘也有可能不会出现非常深的调整。我们的策略是趁市场调整挖掘好的品种。一旦大盘有企稳的迹象,我们就加仓。

  王晓莹:我们还是保持牛市思维,不会预测大盘短期调整的点位。我的组合中有两类品种:一类是长期空间大的中长线品种。当市场出现波动时,这类标的自高点回撤达到25%,我会选择加仓。第二类是根据市场热点进行趋势投资的品种,会结合市场变化做止盈或止损的操作。其中,第一类标的选股思路是挖掘传统业务的公司,通过并购转型为控股集团或者是多元化的企业,他们在某个价位做定增或实施员工持股计划,该价位作为安全垫的区域,跌到附近也会加仓。

  范波:连续两天暴跌后,大盘到了关键位置,调整的幅度和性质取决于大盘能否站稳20日均线。若跌破20日均线,大盘向下到60日均线寻找支撑,有可能跌到4500点。我们倾向于判断是中期调整的开始。目前,我的组合配置比较均衡,涵盖二线蓝筹、金融地产、新兴产业等。如果未来大盘击穿60日均线,可能还会继续降低仓位。

  主线仍是成长股

  《21世纪》:“互联网+”等一线龙头股等最近半个月的表现疲弱,这是否代表着主题行情的熄火?下半年哪些主题还有机会?

  王晓莹:今年市场的特点是改革牛市,无论是互联网金融、新能源,还是环保、医药、国企改革都代表着改革与创新的主线,但在下半年,这些主线不可能一窝蜂往上涨。其中,股价启动较早、演绎时间长达两年的品种,市场期望其拿出业绩证明、但实际表现低于预期的标的需要回避。另一方面,“创蓝筹”即互联网转型的白马品种,长远空间很大,短期因部分资金中途下车导致比较大的回撤,这类品种反而有跌出来的机会。

  康浩平:现在互联网+的投资进入非常敏感时期,有些公司可能发展成为未来的BAT,成为行业巨头,但绝大部分互联网+企业发展到最后可能只有注册用户,但没有消费用户。因此,我们对互联网+的态度趋于谨慎与保守,选择标的必须是行业龙头与有希望脱颖而出的公司。下半年我们更看好大健康产业(基因测序、医疗服务、干细胞、精准化医疗)、物联网、国企改革和军工板块的机会。其中,国企改革有可能是未来两三年资本市场最大的风口,国有企业通过混改引入民营资本,注入互联网资产、大健康资产等实现行业转型升级。

  范波:“互联网+”的龙头品种如安硕信息、全通教育、乐视网(300104,股吧)等自高点的回撤幅度达到20%-30%,调整时间也有一个月。中小创板块中的其他“互联网+”个股都存在回调的需求,而且这是泥沙俱下的调整,不管是否有基本面支撑,下跌幅度可能都会达到20%-30%。但经历调整后,市场风格会重新回到成长股,板块之间的个股会分化。

  虽然中小创的成长股近期表现疲弱,但我不认为新兴板块就此沉沦,反而是大浪淘沙的过程。在这个时间窗口,我们将寻找传统行业平稳增长、同时结合自身业务向互联网转型,以实际行动来解决传统行业痛点的企业,比如移动医疗、互联网家装等新兴产业。

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