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收益下降 余额宝仍有其他优势

  • 来源:多盈金融
  • 2015-06-18
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  余额宝已经老百姓(603883)成为的一种重要的理财方式,其收益率一直也受到市场的关注。6月16日,对接余额宝的天弘增利宝货币基金7日年化收益率为3.98%,这是余额宝上线以来收益率首次跌破4%,与银行的部分定期存款已经差异不大。监管的变化是余额宝收益下降的原因之一。2014年12月27日,央行发文,将部分原属于同业存款项下存款纳入各项存款范围,减小了市场的流动性,同时减小了余额宝的盈利能力。除了监管,余额宝也面激烈的竞争,银行和同行相继模仿推出大量的短期理财产品,网络P2P的兴起,蚂蚁金服内部的竞争产品,都在对余额宝形成分流。不过,余额宝收益率下降的根本原因还是货币市场发生了变化。余额宝本质是货币基金,投资方向为国债、银行协议存款等收益稳定、风险极低的金融产品。这就使得银行资金面的紧张程度,银行间拆借利率直接影响到余额宝的收益。当市场资金面紧张时,银行资金需求提升,银行需要到处找钱,余额宝手握大量资金,议价能力高,收益率就会走高,反之,当资金面缓解,银行的资金紧张程度下降,余额宝的议价能力就会随之下降,收益也随之下滑。余额宝“出生”在一个好时代。2013年中,中国银行(601988)缺钱的局面可谓疯狂。新一届中央政府的思路是以改革为重点,调结构,容忍经济增长放缓,短期刺激政策意愿弱,这直接导致流动性收紧,也增加了市场对流动性的悲观情绪,自然会推高银行间的拆借利率。2013年6月20日,银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%,7天回购利率最高达到28%。在近年来很长时间里,这个利率不到3%。这个局面足以载入中国银行间市场史册。正是在银行缺钱的大背景下,余额宝飞快的成长起来。2013年6月13日,余额宝正式上线,随后7日年化收益率便增至6%。2014年1月2日,余额宝收益率达历史最高点6.763%。

  在这个局面的刺激下,2013年末,余额宝客户达4303万人,规模为1853亿,为国内最大基金,到2014年2月14日,余额宝的规模进一步增加到4000亿元。除了总规模,户均持有金额也从刚上线的几百元逐渐增至四季末的4307元。目前,据官方公布的数据,余额宝已拥有2.2亿用户,规模达到6678亿元。但此一时,彼一时,中国经济已经到了呼吁“大众创业、万众创新”的阶段,而这个硬币的另一面是流动性的逐渐宽松。央行分别在2014年11月,2015年3月,2015年5月三次降息。除了降息,央行还降低了存款准备金。2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,释放资金在6500亿-7000亿元。仅仅两个月后,央行再次降准,于2015年4月20日下调存款准备金率1个百分点,业内机构分析,此次降准释放流动性达1.5万亿。

  除了降准降息,央行还在2014年4月份投放1万亿元PSL贷款,在9月和10月投放了7695亿中期借贷便利(MLF),加上两次降准两次降息释放的流动性,一年来央行向市场投放流动性估计最少在6万亿元以上。伴随流动性增加,市场资金面得到缓解,同业存款利率回落,货币基金的收益率水平下滑,余额宝的收益也随之下降。2014年5月11日,余额宝首次跌破5%,达到4.985%。上周公布的5月经济数据不及预期,工业投资低位,通胀未起,社会融资总量持续下滑,预示后续经济下行压力仍未消除,这使得市场对央行降准预期升温。高盛、摩根大通以及汇丰银行等多家海外机构本周纷纷发布报告,预计央行将在未来数周降准50个基点。在这样的市场基本面与预期下,不难理解为什么16日余额宝的七日年化收益降至3.98%,首次跌破4%。上海银行间同业拆放利率(ShanghaiInterbankOfferedRate,简称Shibor),由位于上海的全国银行间同业拆借中心发布,是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率。Shibor对于市场参与者了解中国市场流动性大小,是一个很重要的指标,是新的市场基准利率,当然,也是余额宝收益率的重要参照指标。从下图不难发现,余额宝的收益与Shibor的相关性。

  之前笔者写过一篇文章,谈到随着利率市场化与监管进一步加强,余额宝的生存环境将更困难,收益率甚至会接近定期存款的水平。但是,笔者同时认为,余额宝的技术优势始终会存在。互联网金融的精髓在于利用现代信息技术,用长尾定律取代了“20-80”定律,极大的降低了收集散户资金的交易成本,让无数普通老百姓可以享受到“银行协议存款”这样的高大上的投资方式,在安全的前提下,为他们带来更高的资金收益。与此同时,余额宝的独特优势还在于能够方便的用于支付,流动性不受到影响。从更长远来看,这些特点,才是余额宝的最终优势。

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  • 存款时限 活期 整存整取 整存零取
    3个月 0.35% 1.1% --
    6个月 0.35% 1.3% --
    1年 0.35% 1.5% 1.35%
    2年 0.35% 2.1% --
    3年 0.35% 2.75% 1.55%
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    1年至5年 4.75% 2.75%
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