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基金暴跌中积极调仓 牛市思维继续

  • 来源:多盈金融
  • 2015-06-20
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  过去的一周,是本轮牛市启动以来,A股最恐慌的一周。

  国泰君安研究所所长黄燕铭曾在2014年下半年提出“股票波动,是因为风在动、幡在动,还是心在动?”的问题。如今,股票波动到上证指数5000点之上后,人心再次思动。

  以周为维度,6月15日至19日这一周,上证指数下跌了687.99点,跌幅13.32%,创业板指数下跌584.73点,跌幅14.99%。这是本轮牛市启动以来,A股跌幅最大的一周。

  “加了高杠杆的市场,近期不管涨跌,都属于不正常的状态,短期非常难判断,只能做好仓位与结构控制,对市场保持敬畏。”6月19日,华南某偏成长的公募基金经理对21世纪经济报道记者表示。

  “去场外杠杆是个很痛苦的过程,市场这两天完全恐慌了。”6月19日,深圳一位80后公募基金经理天宇(化名)对21世纪经济报道记者称,高杠杆的市场,涨起来连续一天涨一百多点很正常,跌起来几百点也不奇怪。实际上杠杆最高的场外配资并无法监测到,不知道目前去杠杆程度如何,但目前市场情绪很大程度上由这些资金变化影响。

  尽管出现恐慌性下跌,但6月19日市场上有两个值得关注的资金流向。

  其一是沪港通额度的异动。据港交所数据,截至6月19日收盘,沪股通买入额度113.16亿,卖出额度35.84亿,净买入额度77.32亿。沪股通当日额度130亿元剩余51.96亿元,占比39%。沪股通当日净使用规模是沪港通成立以来第二大,而使用规模最大的是沪港通成立第一天,当日沪股通额度使用告罄。

  其二是券商融资余额的持续增长。据证金公司最新数据,截至6月18日,A股市场的融资余额为22664.3亿元,再创新高。当日,融资融券余额占A股流通市值的比重达4.27%。

  恐慌一周

  6月19日,A股市场继续恐慌性大跌。

  当天,市场低开低走,没有留给投资者较好的减仓离场机会。上证指数开盘下跌2.48%,截至收盘,大跌307点,跌幅达6.42%,创业板指数开盘下跌2.85%,截至收盘,下跌189.57,跌幅达5.41%。

  可怕的是,所有板块跌幅均在4%以上,全市场逾1000只个股跌停,仅有126只个股上涨。

  “去场外杠杆是个很痛苦的过程,市场这两天完全恐慌了。”6月19日,天宇表示。

  6月15日至19日,上证指数的涨跌幅分别为-2.00%、-3.47%、1.65%、-3.67%、-6.42%,创业板指数的涨跌幅则分别为-5.22%、-2.85%、4.20%、-6.33%、-5.41%。

  一个A股机构投资者6月18日如此描述卖方机构交流微信群发生的变化――昨天市场日内v形翻转,多头扬眉吐气,一直看多的群内各种声音膜拜赞颂,继续把诸如改革牛,转型牛逻辑不变,流动性宽松不变等因素强调一遍。而今天市场一旦恢复下跌,立马多头群死气沉沉,看空的群里各种弹冠相庆,群主英明理性之辞满天。讽刺的是,昨天在一个群里面庆祝劫后余生的人,今天可能在另一个群里面探讨是否熊市来了。

  “就是在这样的节奏中,每天的涨跌在心里层面放大、颠覆,搞得人人都似乎惶惶不可终日。”上述A股机构投资者称。

  21世纪经济报道记者采访了解到,相对收益为主导的公募基金,大多数在这一周并未显著降低仓位,但是利用暴跌进行调仓。

  天宇透露,其管理的基金本周基本并未主动降低仓位,只是调整下持仓结构,卖出不够有信心的品种。但由于近几日基金持续出现净申购,甚至一天有好几个点的净申购,导致基金仓位被动降低。

  6月19日,前述华南某偏成长的公募基金经理对21世纪经济报道记者表示,其基金持仓大概一个月前就从9成仓位降到了8成左右,这周并未实质降低仓位,而是在暴跌的时候,减去一些其他仓位,包括部分蓝筹股,而加仓重仓的成长股。

  “加了高杠杆的市场,近期不管涨跌,都属于不正常的状态,短期非常难判断。只能自己做好仓位与结构控制,对市场保持敬畏。”该基金经理表示。

  天宇分析,高杠杆的市场,涨起来连续一天涨一百多点很正常,跌起来几百点也不奇怪。实际上杠杆最高的场外配资并无法监测到,不知道目前去杠杆程度如何,但目前市场情绪很大程度上由这些资金变化影响。

  天宇透露,他已经在周五逐步加仓。但他还是会担心,如果下周市场继续暴跌或持续阴跌,而反弹无力,会让大家甚至觉得牛市可能都没了。

  而据21世纪经济报道记者了解,做绝对收益的私募基金部分已在本周或之前降低了仓位。

  6月16日,深圳私募展博投资表示,以前每一次市场下跌,大家都喊狼来了,结果市场跌一两天又开始上涨,而这一次市场的下跌,展博判断是一个月度级别的调整,可能不会很快结束,从这个意义上来说,这次是真的狼来了。

  据展博投资称,暴跌前一周的周四,展博已经提前开始降低仓位,整体产品的仓位在1-2天内降到了0-40%,部分产品的仓位接近10%。

  旭诚资产总经理陈�亦是其中典型。

  陈�在周初就判断市场处于调整向下的阶段,逐步降低仓位。“今天盘面有所企稳,但是我们判断这仍是技术性反抽。”6月17日,陈�对21世纪经济报道记者表示,按照经验判断市场大概率会进入中期调整。

  6月19日,陈�告诉记者,没想到市场会恐慌到这一地步,有的好股票已经跌得非常多。公司已在当天尾盘加仓,如果下周大盘再跌个5%左右,大概可以继续抄底。但是短期很难判断,还得看看市场情绪变化。

  牛市继续

  上证指数一周下跌13.32%,这样的急跌被诸多机构认为是典型的牛市走法。

  “这样调整起来,我心里踏实多了。”6月19日,清水源(300437)投资常务副总经理蔡秋彬对21世纪经济报道记者表示,快牛慢下来之后,行情才可持续,之后就会进入机构优势更为明显的市场阶段。

  “大家也不要被狼吓到,因为从中长期来讲,支持市场走牛的逻辑并没有改变,风险的释放,反而有利于牛市格局的延续,慢牛比疯牛更健康。”展博投资认为,大跌,会跌出买入机会。

  公募基金目前仍是牛市思维。

  6月19日,南方基金发布观点认为,受短期资金面干扰,近期市场连续下跌,引发一定恐慌情绪,在恐慌情绪彻底扭转前,市场可能还有一定下跌力量,但当前点位其实已经提供了一次较好的加仓机会,市场应该很快重新进入上升通道。

  上投摩根基金6月19日表示,当天市场再次大幅下挫,两市呈现明显的去杠杆迹象。由于近期市场跌幅逐步加大,杠杆比例最高的一批投资者首先减仓,导致市场下跌,引起杠杆比例略低的投资者跟进减仓,由此引起了市场的循环下挫。从现在情况来看,这次伞形信托和Homes接口清理带来的降杠杆的资金量较大,待市场降杠杆结束后,有望重拾升势。

  展望后市,浦银安盛基金投研团队保持乐观看法,认为市场上涨的核心逻辑没有改变,经历近期的大幅震荡后,市场向上的动力会更为扎实。

  相对而言,前海开源基金则比较谨慎,该公司认为上证综指突破5000点后投资者情绪明显偏谨慎,在监管政策收紧趋势不改的情况下,短期不具备再次大幅上行基础。创业板自上周以来便展开回调,在基金规模创历史新高的情况下,持续大幅下行或会引来新的“抄底”资金的进入,但目前时点来看,创业板指下行空间远大于上行空间,即便短期出现一个超跌反弹,前期的强势表现亦将告一段落。

  前海开源基金表示,综合来看,本周的持续下行使得市场风险得到了一定的有效释放,但在资金面有所趋紧的背景下,短期调整压力依然存在,并不建议此时大幅“抄底”;中长期来看,转型牛改革牛的逻辑并未被破坏,本轮回调有望带来新一轮的入场良机。

责任编辑:xlx

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