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[信托]信用卡应收款证券化 市场创新好坏参半

  • 来源:多盈金融
  • 2013-03-26
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     信用卡应收账款信托你敢买吗?据多盈金融网研究,近期,银行正在酝酿通过信托的形式把信用卡应收账款资产证券化,发行一种新的信托产品——信用卡应收账款信托。具体做法是,银行将约定的信用卡应收账款资产转让给信托,组建信用卡应收账款信托资产池;再由信托公司通过发行信托计划,将资金用于受让银行信用卡应收账款。简单来说,无非就是将信用卡账户所产生的应收账款转移至应收账款受托人,设立专项信托。对于银行而言,这项创新可以增强资产流动性、扩大贷款规模、增加融资渠道、增加中间业务收入等。但对于投资者甚至整个市场经济来说,到底利弊如何?


资产状况质量难知
     信用卡应收账款证券化对银行无疑是重大利好。中国人民银行副行长刘士余在上周参加2013年首届诺贝尔奖经济学家中国峰会时称,过去五年为了维持经济的增长,银行贷款增长已经占用大量资本金,未来五年可能还要补充资本金。“这是非常大的数字,就是说银行贷款增长和资本的补充,基本上类似于"水多加面、面多加水"的关系,这本身也是不可持续的。唯一的出路和办法就是大力发展资产证券化,把银行的表内资产,通过资产证券化转到更多的市场投资者。” 银行将应收账款证券化不但提高了资金的效率,同时也可以分散风险。
     但对于投资者而言,这未必是好事。如果银行进行证券化的资产质量较差,而投资者在不知情的情况下购买此类产品可能吃亏。既然可以分散风险,那么投资者就有理由怀疑银行所进行证券化的资产的质量。 如果出现银行“赔本”通过信托公司发行信托产品,那投资者就更应该警惕资产的状况。


层层包装累积风险
      即使我们忽略这部分资产本身的情况,银行通过信托平台将应收账款证券化,不排除由机构购买再次进行包装发行。这样层层包装本身就存在着风险,若是部分投资银行进行杠杆操作,放大投资的结果,风险更会成倍增加。一旦其中某个环节出错,造成连锁反应,后果严重,会犹如美国的次贷危机。美国由于住房市场的降温尤其是短期利率的提高,使得次贷还款利率也大幅上升,购房者的还贷负担大为加重。同时,住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款,银行收回房屋,却卖不到高价,甚至都无法弥补贷款额本身,银行在这个贷款上出现大面积亏损,引发了次贷危机。若是存在杠杆操作的,所有在链条上的机构都会背负上难以承担的巨大债务,一个接一个倒闭。
      诚然,信用卡应收账款证券化的模式确实是一种积极的创新,有很多发达国家也是采取这种融资方式,在美国,信用卡资产支持证券甚至是已经迅速发展成为资产支持证券最为重要的品种之一。但是我们也不得不警惕这一种模式所带来的风险。因此我们呼吁,金融市场的创新固然重要,但不能仅仅站在金融机构的角度,更多的是应该关注投资者乃至整个社会经济的影响,不能以小利换大弊,要从长远考虑。同时投资者对于证券化包装过的债权类理财产品需更加警惕。

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