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上投摩根基金:QE减码后的亚洲股市投资策略

  • 来源:多盈金融
  • 2013-08-30
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  随着9月中旬市场所担心的QE减码时间接近,金融市场出现波动,以新兴市场的表现最差,今年前五月表现最亮眼的东南亚市场成重灾区。外资的退场除了有QE减码因素外,近期东南亚市场经济面的走弱也的确加重了市场的担忧。

  例如,泰国部分第二季经济年成长率增2.8%,低于市场预期,因出口不振与私人部门消费转弱,市场下修全年GDP增速至4.1%。马来西亚的经济成长率也被下修至4.9%。印度尼西亚部分近期公布的第二季经常帐赤字再度扩大为98.5亿美元,较第一季增加7成,占GDP比重为4.4%创1996年以来新低,再度引发汇率贬值与股市下跌。虽然我们预期下半年若取消燃油补贴,在印度尼西亚设厂的外资汇回海外母国的股息减少,会使印度尼西亚经常帐赤字问题有所改善,但短线印度尼西亚盾的贬值是在所难免的。

  面对部分投资者担心1997年的亚洲金融风暴是否再现,我们认为,今年与97年相似之处仅在于大规模资本于前几年陆续流入后的集中性流出,但现在亚洲经济体和1997年存在许多不同之处:

  首先,就市场最担心的经常帐部分分析,在1997年东南亚金融风暴前亚洲许多国家的经常帐赤字都是双位数字,但现在东北亚各国都是盈余。外汇准备是抵御外资流出最重要的武器,虽然近期外资的确大举流出亚股,累积前8月金额达20亿美元以上,但与印度外汇准备2540亿,泰国1660亿元水平相较,规模都不大,也显示了多数亚洲国家都有相当的外汇准备安全垫来面对外资流出。

  另一方面,虽然整体亚洲市场仍有波动,但其中还是存在一些投资亮点。中国经济在8月中后透露出的止稳讯号激励人心,且政策上既有偏保增长的鼓励城铁投资,又有调结构的鼓励信息消费,并持续推进节能环保建立美丽中国,使得相关议题下的投资机会值得挖掘。此外,这波QE的回收是基于美国经济好转,加上近期欧洲经济也有走出谷底的迹象,这有助于亚洲出口类股的表现,同时国际油价的走高则有助于亚洲区域内石化相关类股的获利表现。

  综合分析,目前的资金面与景气面的确对东南亚市场较为不利,但若将眼光放宽到整体亚洲市场中,仍有投资亮点可以在后QE资金退出时提供稳健投资机会。

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