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货币宽松难成股市长远推动力

  • 来源:多盈金融
  • 2015-06-25
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  任何推动牛市的理由,都是相对的、阶段性的,如果不提高警惕和带着担忧情绪看待中国股市的“疯涨”,将来被股市所骗的,不仅是盲目入市的股民,还可能是监管层及掌控全局的决策者。
  端午小长假期间,各种降息降准的“预言”愈演愈烈,加之上周A股大跌,市场更对此类能提振信心的消息报以厚望,但直到假期结束,央行也始终没有宣布降息或降准。降息降准等货币宽松手段几乎已经成为频频性感“深V”的A股资本市场的迫切“心理需求”。
  数据显示,2014年全球股市涨幅排名,阿根廷MERVAL股指全年上涨59%排名第一,中国沪综指上涨52%排名第二,委内瑞拉股市上涨41%排名第三。
  中国股市的“暴涨”不仅表现在股指层面,在市盈率方面,截至目前全市场28倍(中小板73倍,创业板125倍),中国股市大多数股票已经创出了历史新高,相当于大盘到万点以上的水平。
  跟中国股市上涨不同的是,阿根廷和委内瑞拉股市的暴涨跟其国内严峻的通胀问题有很大关系。阿根廷国家统计局公布的2014年通胀率为23.9%,2014年委内瑞拉通胀更是超过50%。而去年中国通胀仅2%。
  当然,如果将中国股市放在全球主要股指市场,低通胀下股市出现高涨幅似乎并不稀奇,“通胀无牛市”的说法倒更普遍。2013年日本通胀只有0.4%,但日经指数全年累计上涨56.7%,日经JASDAQ(创业板)指数更是上涨了86%。而在以对抗“通缩”、日元贬值为前提的“安倍经济学”刺激下,2014年日元对美元贬值了13%,日本股市却只上涨了8%。
  宽松货币政策带来的货币贬值可能并不像其看起来那么美,长远来说无助于股市上涨,而且极端情况下可能还是一种灾难。2014年全球表现最差的股市在俄罗斯,2014年卢布兑美元汇率下跌了近70%。卢布的贬值并没有“帮助”到股市,俄罗斯股市2014年暴跌了超过40%。
  其实,中国经济增长放缓本身并不可怕,问题在于其他经济数据能否如市场想象的那样“软着陆”。据经济学人智库(EIU)报告估计,中国2014年的实际失业率达到6.3%,比英国和美国都高;中国工业品出厂价格指数(PPI)已连续四年负增长;截至2014年底,中国银行业金融机构不良贷款率升至1.6%创五年新高。而这些都不是靠流动性宽松能够解决的。
  不管降息空间有多大、经济刺激力度有多强,有很多问题最终需要面对。世界上不只是中国拥有股市和优秀的上市公司,中国的上市公司更不可能通吃整个行业;当资本可以自由“进出”,投资者用全球性的眼光衡量中国股市的时候,他们对A股的估值水平会做出什么样的“表达”?
  实际上任何推动牛市的理由,都是相对的、阶段性的,如果不提高警惕和带着担忧情绪看待中国股市的“疯涨”,将来被股市所骗的,不仅是盲目入市的股民,还可能是监管层及掌控全局的决策者,因为对于流动性极强的股市来说,能够保持不跌,仅仅是因为投资者暂时没有达到对某种“风险”的聚焦和共识,而不是受到什么利好支撑。

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