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券商股业绩增长超一倍 分析称股价还没到头

  • 来源:多盈金融
  • 2015-06-26
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 6月25日,连续反弹两日的沪指再现逾3%跌幅,创业板跌幅更甚,超过5%。同时,披露了150亿元高募资计划的国金证券(600109.SH)股价尾盘跌停,整个券商板块也全线下跌。

  在创业板持续走弱的情况下,市场亟须大盘股再领风骚,尤其中期业绩确定大幅上涨、估值已极具优势的券商板块。今年以来,非银金融板块整体走势已经远落后于大盘,Wind资讯数据显示,截至6月25日收盘,非银金融今年以来累计涨幅为7.64%,仅高于银行板块,位列申万一级行业板块涨幅榜倒数第二位,而陷入调整的上证综指同期涨幅仍接近40%。

  业绩高增长

  去年四季度上涨龙头中信证券(600030.SH),年初至今不但没有继续随大盘上涨,反而累计下跌逾15%,年初上市的申万宏源(000166.SZ)同样下跌超10%,此外,海通证券(600837.SH)、广发证券(000776.SZ)等共8家上市券商均有不同程度下跌。

  与此形成鲜明对比的是,上市券商业绩却自2014年以来的大幅增长。瑞银证券近日一份研报分析称,2015年上半年,上市券商净利润同比增幅将达到300%。

  据瑞银证券统计,2015年1~5月22家上市券商母公司口径共实现营业收入1481.2亿元,净利润694.9亿元。上市券商营业收入平均同比增长236%、净利润平均同比增长346%。因此,假设证券公司6月净利润与5月大致相当,瑞银证券预计上市券商2015年中期净利润同比增长或在300%左右。全年来讲,在经纪、两融、投资及承销的共同驱动下,上市券商2015年净利润也有望实现同比增长超过100%。

  但这并非最乐观估计,此前,平安证券在其证券行业中期投资策略报告中认为,经纪业务以量补价,加速转型财富管理,投行IPO节奏向注册制过渡,并购重组和新三板市场火爆,资管从通道转主动,资产证券化转备案制,资本中介类贷款业务保持增长,做市商业务起步,自营权益占比提升,受益于牛市行情,业绩有望大增。行业长期受益于政策红利和经济红利,短期受益于牛市行情带来的业绩大幅增长。

  按照平安证券估算,预计2015年证券行业收入5763亿元,同比增长121%,净利润2308亿元,同比增长139%,收入结构进一步优化。

  正是由于业绩大幅增长,估值被大幅拉低,多家机构认为券商板块仍有上涨空间。瑞银证券指出,中信证券、海通证券按2015年业绩增幅计算,预期市盈率水平不足20倍,估值十分具有吸引力。面对6月中下旬以来市场大幅回调,上市券商中报业绩高增长有望成为股价上涨的短期驱动因素。

  主流观点仍看涨

  “只要牛市还没有结束,以中信证券为首的券商板块一定会再次上涨,只是早涨晚涨的问题,不仅是券商业绩的高增长,业务范围未来的发展空间也十分广阔。”一位券商策略分析师继续看好该板块。

  多家券商行业分析师也纷纷认同券商板块的估值优势。东兴证券就认为,在牛市中期调整阶段,具有业绩支撑的非银板块更具配置价值。7月创新大会和后续证券法修订等政策推进将不断利好证券板块。现阶段,券商不断创新发展并积极触网,业务多元化和优势差异化的发展趋势将利于板块估值中枢的提升,而另一方面,今年券商业绩确定性高速增长也使板块具有较高的安全边际。

  瑞银证券则认为,下半年更看好综合实力强、融资渠道广的优质大券商,对于佣金率较高、传统收入占比较高的公司需保持谨慎。

  实际上,若以中信证券在2007年牛市时走势做对比,其股价也应有进一步上涨空间。当年,上证综指从2000点涨至5000点的这段时间内,中信证券也由20元附近涨至最高近百元,累计最大涨幅接近4倍。如今,同样由2000点至5000点,其累计最大涨幅仅有2倍左右。

  但也有投资人士对券商板块后市提出不同观点。该人士认为,券商板块在估值变得比较低的时候,应是卖出时机,反而在估值较高时才可买入。因为在估值较高时,一般正是券商处于低谷期,即熊市阶段;反之,券商估值较低说明业绩已有大幅增长,但或许已经处于牛市高潮期。

  国金证券6月25日走势也说明了再融资可能带来的杀伤力。统计显示,今年以来,已有4家上市券商提出再融资预案,申万宏源和刚刚上市的东兴证券(601198.SH)均欲定增募资不超过180亿元和150亿元。另有4家已获股东大会通过或证监会批准的等待发行。

  不过,一些大券商的再融资也已经接近尾声,中信证券刚刚完成H股270亿港元再融资,华泰证券H股也已完成挂牌,国泰君安300亿募资也已完成发行,周五上市。

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