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一年期利率“探底” 立足实体经济稳增长

  • 来源:多盈金融
  • 2015-06-29
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  中国人民银行6月27日宣布,自28日起定向降准并同时下调存贷款基准利率。调整后,一年期存、贷款基准利率下调0.25个百分点,分别至2%和4.85%。

  这是时隔七年后,央行首次同时降准降息,而上一次同时调整还要追溯到2008年12月12日。《每日经济新闻》记者发现,4.85%的一年期贷款利率已经降至历史最低水平;而2%的一年期存款利率则是创下40年来的历史次低水平——同期最低点为2002年2月21日实行的1.98%。此次调整后,一年期存、贷款利率都已近乎“触底”。

  交行首席经济学家连平表示,央行此举主要目的仍是稳增长,促进融资成本下行。下半年经济会略好于上半年,短期内再次降息的可能性非常小,小幅降准的可能性则依然存在。

  观点:

  年内或将再次降准

  事实上,本次“降息+降准”的组合拳多少有些出乎市场人士的意料。如海通证券宏观策略分析师姜超在6月中旬表示,近期政策重心正在从货币政策转向财政政策,今年5月份政府推出了一万亿地方债务置换,本月又推出第二批,这一次是在为稳增长提供弹药。6月以来政府明显转向了积极的财政政策,2万亿债务置换意味着积极财政得到了资金来落实,其经济效果也很有可能在今年四季度后逐渐体现。如果积极财政政策短期有效,就意味着宽松货币政策的必要性下降,未来货币政策或进入观察期,宽松政策可能会短期延后。

  而在央行周六宣布降准降息后,姜超表示,此前降准降息预期一再落空,市场担心宽松有延后风险,而6月末启动降息降准仍维持了此前每月一降的频率,超出市场悲观预期。

  姜超同时指出,从长期看,由于人口红利的结束,利率下降是长期趋势。从比较来看,目前实际贷款利率高达8%左右,远超7%的GDP实际增速,预示未来潜在降息空间仍大,因而降息周期应未结束。但6月主要城市地产销量增速再创新高,加之积极财政稳步发力稳定基建投资,经济有望于四季度逐渐见底企稳,因而判断年内继续降息的空间有限,更多的降息或留待来年再开启。但考虑到美联储或会在9月起启动加息,三季度仍有降准可能,以对冲资金流出。

  历史:

  降息周期牛市进入好时光

  从历史数据来看,降息周期往往伴随A股市场牛市最甜蜜的时光。A股投资者们是否会再次迎来好时光呢?《每日经济新闻》记者梳理发现,1996年5月1日~1999年6月10日,市场迎来一次降息周期,央行连续7次降息,不仅拉动内需,也为股市的发展准备了较充足、低廉的资金,引发A股走出一波慢牛行情。

  数据显示,1996年二季度至1999年二季度,沪指从566点涨至1689点,区间涨幅超过200%;而从1999年下半年到2001年末,虽然央行未再次降息,但是沪指依然凭借货币宽松惯性上涨至2245点附近。

  进入21世纪,由于2008年爆发的次贷危机以及经济衰退,又一次降息潮来临。

  从2008年10月9日~2008年12月23日,央行连续降息4次,1年期存款利率从2007年12月21日的4.14%连续下降,到2008年12月23日已经下降至2.25%。在连续降息以及4万亿投资出炉的背景下,沪指从2008年10月28日的1664.93点起步,2009年8月4日见顶于3478.01点,区间涨幅翻番。

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