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伞形信托爆仓比例陡增

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-03
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    宛如《王牌特工》里片尾部分的爆头,一个接一个,势不可挡。
  6月12日上证指数站到了5178.19的高点,随后形势急转急下,沪指在基本无反抗的状况下一路狂泻到7月2日收盘时的3912.77点,下跌1265.42点,跌幅达24.43%。
  在7月2日晚,某信托公司的相关人士对搜狐财经表示:“今天450多个客户破止损,需追加资金14亿,否则就会被平仓,这比昨天前天加起来都多”。
  他所说的客户,指的是认购了伞形信托的投资者。所谓伞形信托,是指由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作,为证券二级市场的投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品。具体来说,就是用银行理财资金借道信托产品,通过配资、融资等方式,增加杠杆后投资于股市。
  在此前的大跌行情中,该信托公司3000个客户,每天都有200个左右客户的账号破止损线,但选择平仓的很少,一般都是追加保证金。但在7月2日,随着大盘再度大跌3.48%,破止损线的客户陡然增加一倍。
  选择平仓的客户比例开始增加,一些人已经在观望,若再有大跌,就不再追加保证金而是选择离场。
  本轮牛市,杠杆资金被认为是重要原因。根据海通证券估算杠杆资金存量为4万亿元左右,参与者包括产业资本、私募、高净值客户,主要采用两融、伞形信托和单一结构信托工具;散户主要采用互联网平台和系统分仓模式工具。其中,场外配资规模约10000亿元,成本在13%-20%之间,杠杆为1:4至1:5之间。主体为互联网平台、配资公司、券商、散户,其风险在于杠杆高且系统会自动强行平仓。对1:4或者1:5的配资账户,其预警线多设在110%至113%,止损线设在104%至108%的水平。
  伞形信托规模约7000亿元,成本在10%左右,杠杆在1:2至1:3之间。主体为信托、银行和机构投资者/高净值客户。其中,优先级资金主要来自银行理财产品,总成本在10%左右,平均期限在1年左右。风险点主要体现在杠杆可高达3倍,甚至更高。伞形信托对不同的融资比例设有不同的预警线和止损线。
  根据海通证券报告指出,杠杆比例大小,从场外配资、伞形信托到两融依次下降。据估算,目前在5000点左右建仓的场外配资已基本被清理,4500点建仓的大半已触及平仓线。
  1:5以上杠杆的场外配资爆仓后,经过本周数日的大跌,很多杠杆1:2、1:3的伞形信托客户也开始濒临止损线,伞形信托和两融的配资风险暴露。
  从目前来看,伞形信托客户的风险暴露并不如外界想象的那么严重。据上述信托公司人士介绍,该司伞形配资是1000万配2000万起步,做的都是大户,补仓并不成问题,被平仓的客户并不多。以其所在部门为例,本周平仓的客户只有7个,比例略高于1/20。
  如果其他信托公司也是这个比例,那么,根据伞形信托配资7000亿,本周平仓规模在140亿左右。
  但棘手的不仅被平仓,而是伞形信托的优先级多为银行理财资金,劣后级更多的是产业资本和“大户”。这就意味着,通过伞形信托,劣后客户可以控制最多3倍的较为便宜的银行资金用于A股投资,如果股市继续调整,下一步风险将从配资公司、散户传染到银行。
  目前银行最担心的一种情况是,已经在银行做了配资的客户(信托产品中的劣后级投资者),再到券商处去做两融。如果这样风险将成倍增加。
  即使是一般的杠杆1:2、1:3的伞形信托客户,如果再遭遇如本周的暴跌,也将承受巨大的压力。
  “有理智的已经拿好收益退场,但也就几个。剩下都是赌徒。”上述相关人士说。
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