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平仓风险被冲淡 机构四维度风控伞形信托

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-03
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    昨日沪指报收3912.77点,跌3.48%破4000点。尽管有多重利好叠加,市场并未如期上涨,在一周时间经历数次急跌考验的伞形信托,再次面临被平仓的担忧。
  记者近日接触多家信托公司,事实上,伞形信托子单元触及平仓线的事件近日虽已发生,但是真正平仓的子单元数量并不多,西部一家信托公司风控部门人士称:“劣后资金资质是机构对伞形信托风险考察的重要指标,加之很多劣后资金之前因净值上升而临时提取收益,补仓能力和补仓意愿都较强。”
  不过,行情的震荡仍让信托公司绷紧神经,南方一大型信托公司人士回应记者采访需求时称,“现在(各部门)神经高度紧张,尤其是证券业务部门更是紧张,就算是提出采访需求恐怕也没时间安排。”
  记者了解,虽然目前新开伞形信托已经销声匿迹,但是伞形信托新开子单元的操作仍在进行,从几家信托公司了解到的信息来看,虽然经过市场的调节,杠杆比率有所下降,但是最高仍可以配到1:3。
  伞形信托
  强制平仓对市场冲击有限
  周一、周三大盘急速下挫后,尽管周三晚间多重利好推出,昨日盘中最低仍破3800点,截至尾盘大额资金拉升石化双雄、银行等蓝筹股,才使下跌幅度仅定格于3.48%,报收于3912.77点。
  杠杆资金被认为是近期市场大幅震荡的重要因素,记者从多家信托公司了解到,虽然经过前几日大跌,部分公司伞形信托部分子单元跌破平仓线,但是最终绝大多数并未发生强制平仓。
  西部一家信托公司风控部门负责人对记者表示,市场对股市的调整是有预期的,除了杠杆、预警平仓线等前期的风控措施外,“劣后资金资质是机构对伞形信托风险考察的重要指标,加之很多劣后资金之前因净值上升而临时提取收益,补仓能力和补仓意愿都较强,因此总体还是比较平稳。”
  虽然近期市场震荡使伞形信托惹人关注,但是无论信托业协会的统计数据,还是其他权威数据,均无对伞形信托的专项统计,因此,其规模、增幅等均无法统计,但是业内人士多认为其余额在万亿元以下,且目前已进入下降趋势。因此因伞形信托子单元强制平仓对市场造成的影响非常有限。
  4月、5月新增规模最高
  杠杆率目前最高维持1:3
  不过,行情的震荡仍让信托公司绷紧神经,南方一大型信托公司人士回应对记者采访需求时称,“现在(各部门)神经高度紧张,尤其是证券业务部门更是紧张,就算是提出采访需求恐怕也没时间安排。”
  记者了解到,本轮伞形信托的成立热潮始于去年四季度,彼时仅有部分信托公司试水,从部分信托公司提供的信息来看,伞形信托应在今年4月、5月份达到新增规模峰值,此阶段沪指从3748点升至4611点。
  而对于伞形信托的杠杆率,记者从部分信托公司了解到的信息来看,其杠杆率设置最高为1:5,但是随着今年5月到6月上旬行情的逐步抬升,伞形信托随市场的调节,杠杆率最高从5月份的1:5下降到1:3,到目前为止仍为1:3。
  如果按照1:3的配资比例的话,伞形信托子单元劣后级资金在不考虑补仓,没有盈余的情况下,理论上可以“抗住”约3个跌停板。
  记者了解到,在4月、5月份建仓的伞形信托子单元确实是目前信托公司压力比较大的区间。已有信托公司以1:3配资的伞形信托子单元跌破平仓线。
  不过,虽然伞形信托因点位较高,震荡加剧,其杠杆率随市场调节逐步下降,警戒线与平仓线等有所提升,但是,对于部分结构性的证券投资信托,仍在维持着较高的杠杆。
  如某信托公司推出的对接基金产品的打新类证券投资信托,其设置的杠杆率高达1:5。
  机构伞形信托风控的
  四个维度
  虽然市场对伞形信托的担忧源于强制平仓导致的低价抛盘,但是信托、银行等机构的风控立场,核心在于保护优先级投资人的利益不损失,不过,也是因为机构对优先级投资人的保护,使伞形信托不会轻易平仓。
  机构设置的第一道风控为产品成立前期的杠杆率。随着行情的提升,无论是银行、信托还是证券公司,都在逐步降低杠杆,增加伞形信托抗跌能力,提高对优先级资金的保障力度。
  第二道风控为警戒线和平仓线、收益提取频率。一般要求伞形信托子单元净值可以保证能够抗住两个跌停板。而针对收益提取频率,在震荡市中,机构对劣后方收益提取的频率做出更多的限制性要求,使留存在信托产品中的浮盈提高,给优先级提供的安全性便会增加。
  第三道风控为劣后投资者资质的审核。信托公司风控部门往往会对劣后投资人的资质进行审核,一般会选则有实力的机构或投资人作为次级的投资人,如果出现跌破预警平仓的现象的话,补仓能力可以有保证。
  第四道风控为信息系统建设、人财物配置的提升。伞形信托是公司证券类业务的组成之一,而证券类业务对信息系统配置要求较高,今年全行业都在加强证券投资信托的投入,包括硬件、资金、人员等等,伞形信托亦不例外,也正是这些客观条件的逐步完善,使信托公司能够第一时间对行情变化做出反应,应对风险。
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