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债基现建仓良机 专家支招防范“黑天鹅”

  • 来源:多盈金融
  • 2013-09-01
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  最新公布的基金半年报显示,债券基金上半年盈利达110.47亿元,成为基金公司的主要盈利来源之一;与此同时,受债券评级下调等因素的影响,二季度以来债市经历了一波较大幅度的调整。债市未来的走势会怎样?目前是否是债基建仓的大好时机?作为信用债基的银华信用季季红如何防范信用风险?带着上述疑问,我们采访了银华信用季季红债券基金拟任基金经理邹维娜女士。

  经济增速或将放缓

  近期公布的7月份经济数据普遍超出市场预期,对此,邹维娜表示,短期来看,未来一到两个季度之内,经济走势或呈现触底小幅反弹的趋势;但中长期来看,随着中国经济转型的继续,我国经济仍可能是缓慢下台阶走势,经济增速或将持续维持在相对较低水平。

  具体而言,中国经济发展到目前的阶段,转型已经不可避免,而如何转型则主要取决于政策导向。从领导层近期的政策表态可以看出,未来的经济政策可能会在短期经济增长和中长期结构调整之间寻求平衡,即当经济增速处在政策底线之上时,政策更偏重于调整经济结构;当短期经济增速触及到底线时,政策在短期内以刺激经济为主。在这样的背景下,我国经济转型或将经历一个漫长的过程,因此经济可能会是缓慢下台阶的走势,经济增速或将维持在相对较低水平。

  谈及未来的流动性状况,邹维娜指出影响流动性的最根本因素是货币政策,今年以来,货币政策基本维持稳健的大思路,前5个月资金面基本上是中性略有宽松的状态。下半年,货币政策可能会中性偏紧一些,整体资金面比前5个月有所收紧,但类似于“钱荒”等极端情况再次发生的可能性不大。

  基本面支撑债市长牛

  “近期债券市场的确出现了一波幅度比较大的调整,主要受到基本面、资金面两方面的影响。”邹维娜在谈及债市近期表现时如此表示。具体而言,虽然已经公布的7月份经济数据比较乐观,但此前市场对于宏观经济基本面的预期是偏弱的,当实际情况和预期形成偏差之后市场会进行矫正,这是基本面冲击;此外,受资金面有所收紧的影响,作为标杆利率的回购利率下半年可能上升至3.5%~3.8%的位置,较上半年3%~3.3%的水平上了一个台阶,因此包括利率债、信用债,短端、长端等各类债券都存在着重新估值和重新定价的过程,这是资金面冲击。

  对于债市的未来走势,邹维娜表示债市的中长期走势取决于基本面的变化,经济中长期处在下台阶过程,与此同时,通胀压力也可控,因此长期来看,债券市场走出慢牛行情的概率较大。但是,资金面的短期波动有可能会对债券市场形成短期冲击。

  三季度或为债基建仓良机

  与众多专业人士一样,邹维娜也认为三季度是债券基金的建仓良机。一方面,基本面利好债市中长期走势,短期下跌反而是配置债券的机会;另一方面,目前各类债券品种绝对收益率水平还都处于较高位置,从估值角度来看,债券投资价值明显。总的来看,短期票息收益比较确定,中长期也有一定的资本利得,因此看好三季度建仓机会。

  对于银华信用季季红债券基金成立后的建仓策略,邹维娜表示将采取较为积极的建仓策略,在短期内会把仓位建满,但是考虑到短期市场难免波动,组合久期不会太长。具体品种选择上,银华信用季季红债券基金将重点关注包括企业债、公司债、中票、短融等在内的信用品种。

  作为信用债基,如何防范信用风险、避免债市“黑天鹅”事件是银华信用季季红债基运作中的重要一环。邹维娜表示,银华基金拥有非常完善的信用研究和投资管理制度,有自己的信用评级方法体系以及由7、8个人组成的信用研究团队,所选债券均经过层层筛选,信用研究员还将对持仓债券进行持续追踪,可谓每个环节都在控制信用风险。

  对于定期强制分红机制,邹维娜表示设计该机制是希望可以回馈投资者,让投资者及时拿到分红回报。数据显示,截至8月28日,已经成立的银华纯债信用主题债基取得了良好的业绩表现,最近1年收益率达7.73%,在同类中排名第一。银华信用季季红债基在纯债的基础上加入了每个季度定期分红的条款,相当于是纯债基金的升级版,也是公司纯债产品线的延伸。海通证券(600837)数据显示,今年上半年,银华固定收益基金绝对收益排名第5,在前十大基金公司中排名第一。

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