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公募后市看法存分歧 部分抢筹绩优成长股

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-14
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  随着大盘反弹走势得以延续,市场情绪也一扫前几日的阴霾。对近期饱受折磨的公募基金经理而言,如何应对当下的反弹行情是他们必须面对的问题。是大举抄底,还是保持谨慎?虽然公募基金经理对后市的看法依然存在分歧,但这并不影响一些有魄力的基金经理抄底抢筹。与此同时,市场底部是否扎实,几乎每一位基金经理心中都没有十足把握。

  公募进场抢筹

  “目前可能是今年最重要的一次翻身机会。”深圳某中型公募基金经理表示。在此之前,连日的断崖调整令上述基金经理管理的基金净值损失惨重,多少有点超出预期的强势反弹无疑让他重拾希望。上述基金经理的逻辑是,市场深度回调,必定会有一些个股被错杀,随着本周部分错杀个股密集复牌,抢筹就是理所当然的机会。“大跌之后往往会迎来大涨,密切关注这些超跌反弹的个股,是近期最需要把握的机会。”

  然而,并不是每一只前期出现大幅回落的个股都能出现超跌反弹,本轮股灾很可能是A股走势的分水岭,只有那些拥有实质性业绩支撑的标的才能被划入公募基金抄底抢筹的范畴。

  “讲故事的公司太多。在之前的创业板行情中,这些公司往往鸡犬升天,股灾可能是对这些公司的集中清算。后股灾时代这些公司有可能会被市场抛弃,因为未来市场的风险偏好会有较为明显的变化。”

  多位基金经理表示,未来A股的“玩法”很可能会发生变化。那种用“市值”来估值的方法或许一去不复返,当市盈率重新成为市场估值的主流指标,此时每一个“裸泳”的公司都会成为一个陷阱。“‘博傻’的时代已经结束了,当投资者变得冷静理性,就更加需要睁大眼睛挑选个股。对于那些有确定性业绩预期的,经过调整估值已经明显下降,真正在转型发展的公司,当前绝对是买入机会。我相信,有些公司业绩增长的逻辑十分强大,经得起市场的推敲。”

  银河证券表示,截至7月9日,沪深两市融资融券余额降至1.46万亿元,单日净减少1700亿元,比6月18日的高位下降了35%。杠杆爆仓风险下降,极大的缓解了市场恐慌情绪。市场存在大批矫枉过正的股票,同时大多数“中小创”仍处于停牌状态,短期存在供给不足的情况,停牌还加速推动了很多公司并购重组的节奏,资金很可能扎堆追逐复牌个股。经历一轮暴跌以后,投资者谨慎情绪大幅提升,公司业绩的确定性将尤为重要,建议精选业绩增长稳定的白马股;建议关注价格接近或跌破员工持股或股权激励价格的国企改革相关个股、大股东坚决回购以及中报业绩表现超预期的个股,回避短期看不到有实质性推进的纯故事品种。

  国泰君安也表示,根据监管层要求,部分上市公司已经公告大股东和董监高管将增持股份。在完成相关准备工作后,增持操作将逐步进入执行阶段,但需要重视大量停牌个股在复牌后对市场形成的一定冲击。在经历了大调整后,相对于上半年,市场的风险偏好处于相对较低的位置,成长的确定性成为未来一段时间选股的关键。

  誓言“抓住当下”

  多位公募基金经理对中国证券报记者强调最多的词是“抓住当下”。而此轮反弹过后市场将出现何种走势,还没有人有把握说得清楚。因此,正在进行的市场反弹,被多位基金经理说成是“最后的机会”。

  “我总觉得危机不会就这么轻易过去。”深圳一位不愿具名的公募基金经理表示。在他看来,任何一次股市的深度回调都是市场的修正,也只有经过市场修复过的底部才是真正的底部。“这次股市调整还没有经过筑底的过程就这样反弹起来,并且依然还有近半数的公司停牌,这让我觉得很不踏实。我担心市场的底部不扎实。”“最后的机会”,言外之意就是,或许疯牛已经走远,但慢牛可能会姗姗来迟。

  也有基金经理认为真正的机会还没有到来。“我并没有参与本轮抄底,尽管我管理的混合型基金的股票仓位并不高。”深圳一位上半年业绩出色的公募基金经理表示。尽管他管理的基金近期净值大幅回撤,但是也没有急于抄底。“市场在寻找新的估值逻辑,新的逻辑找到之前,还是先按兵不动吧,应对前几天的赎回就已经很头疼了。”令他欣慰的是,从周四起,他管理的基金终于有了净申购,但是由于前期赎回量较大,并不合适冒然抄底。

  “尽管我们已经大举抄底,但这次很可能是一次短线操作。”前述抄底的基金经理表示,“既然看不清前路,未来的事情谁又能说得准呢?”

  申万宏源表示,在博弈的基础上,可以认为4400点是短期反弹上限。最近几天抢反弹的资金可能会在接下来的几天撤出,市场可能在4000点附近进行一轮清洗和底部的巩固,随后可能向4400点发起冲击。申万宏源认为,和上半年不同的,是那些炒概念、纯粹讲故事的公司可能不会再创新高了。取而代之的只有真正通过资本市场做一系列运作提升产业竞争力,且真正可以体现在业绩上的公司才可能再创辉煌。可以说,这样的一波调整之后,A股将真正进入结构性牛市时代。

  不过,业内人士表示,对那些5月发行至今还没有完成建仓的新发基金而言,近几日的建仓进度可能会明显加快。

  个股面临分化

  无论如何,本次市场调整最为危机的时刻已经过去,至少从基金公司的公开表述来看,对于未来的信心已经得到了明显的提振。

  大摩华鑫基金表示,A股遭此一劫,有几个重大变化需要关注:一是此次市场下跌标志着A股始自去年下半年以来的上升趋势终结,意味着调整后A股的运行节奏和逻辑将出现新的变化;二是自高点下来,A股总市值缩水规模达25.6万亿元,缩水幅度约1/3,财富或抵押品的缩水将对于居民消费和信用市场产生不可忽略的影响;三是加剧此轮调整的场外配资遭遇大面积平仓处置,意味着A股市场此前风险偏好最高、最为活跃的相当一部分资金不复存在;四是迫于市场压力监管层暂缓IPO和再融资,市场股权融资功能的休克将影响企业的融资活动推进,进而影响企业的经营活动的开展。

  基于上述几方面变化,大摩华鑫认为:首先,经历此次对投资者的风险教育,下阶段A股市场的投资者风险偏好有望显著下降;其次,上半年经济运行的轨迹或受股市下跌影响进入新的运行通道,调控政策也可能出现新变化;最后,后市行情将出现显著的风格分化。大摩华鑫认为,以金融地产为代表的蓝筹股更多将体现为稳定市场重心的作用,以消费为代表的价值成长股有望获得更多资金认可,而新兴成长领域个股将在消化估值泡沫后显著分化,优质企业有望获得基本面支撑,前期纯题材炒作型个股预计将面临估值回归。

  博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示,A股企稳反弹,有人担忧杠杆风险犹在,反弹行情行之不远。博时基金认为,A股的去杠杆过程已基本结束,场外高杠杆融资得到清理,低杠杆融资有待清理,但规模相对可控,对市场的杀伤力不大。而在这一波下跌中,场内融资余额减少超8000亿元。接下来就监管的任务看,去杠杆的迫切性下降,规范杠杆的紧迫性上升,尤其是需要将场外的杠杆转移至场内。

  魏凤春认为,“中小创”股票将趋于分化,其中大多数仅有故事题材的个股,可能很难回到前期的价格高点。因此,在反弹结束之后,投资的焦点可能再转向国企改革题材,以及有中报业绩支撑的二线蓝筹与成长股。大市值蓝筹板块在短期继续承压,上周四、五因成长股涨停而搭不上车的部分资金可能转进蓝筹,但在成长股大面积复牌之后,这部分资金将从蓝筹流出,这对蓝筹股短期内略有压制。
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