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A股震荡筑底 基金回归选股模式

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-15
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  A股市场在经历了3个交易日的强劲反弹之后,于7月14日逐渐显现出震荡和分化。对于后市,部分基金经理认为,在短期“弹簧式”的齐涨行情之后,个股之间的分化将越来越明显,下半年市场对于企业基本面的挑剔程度会增强,需要深入挖掘成长速度和估值相匹配的品种。

  报复性反弹转为震荡筑底

  对于后市行情,不少基金经理认为,在短期报复性反弹之后,后续行情更有可能是多次反复震荡筑底,恢复常态化,而后回归上行趋势。

  国海富兰克林基金副总经理、投资总监徐荔蓉认为,前期下跌行情可以分为两个阶段:前一阶段是由“去杠杆”导致的市场负向循环,属于必然现象;后一阶段则是由流动性危机引发的,是偏偶然的事件,近几个交易日的强劲反弹主要是对后一阶段超跌的矫正。随着上市公司陆续复牌,市场交易会逐步恢复常态,或许将以大幅反复震荡的形式完成筑底。在此过程中,个股之间的分化也将逐步显现。下半年预期市场整体仍能提供正收益,但涨幅不会特别高。

  汇丰晋信智造先锋基金拟任基金经理吴培文表示,两融余额从高点的2.27万亿元下降到1.44万亿元,降幅为37%,目前处于正常水平。但是对市场影响最大的并不是正常的两融资金,而是场外配资。据估算,场外配资的量在2万亿元左右。7月12日证监会明确,要继续对场外配资加强清理整顿,这会对市场短期资金构成压力。但是市场长期资金面向好的格局并没有被打破。在提高直接融资比例的趋势下,居民储蓄存款仍将继续流入股市。当前居民储蓄有49万亿元,相比今年上半年流入股市的3.5万亿元资金(含企业存款流入)来说,还有很大的潜力。此外,货币政策也继续保持宽松,所以长期资金面仍然看好。就指数空间来看,经济基本面和政策指引都支持慢牛,而非疯牛,所以不宜对年内的指数抱有过高的期待。但只要选好个股,无论指数能否创新高,下半年的赚钱效应仍将很强。

  选股重要性凸显

  随着短期强劲反弹告一段落,一些基金经理表示,市场经过深度回调后,一些公司的估值已逐步回归到合理状态,中长期投资价值显现,但仍有相当一部分公司处于被高估的状态。下半年投资中,精选个股相当重要,持仓结构的重要性将远高于仓位。

  海富通基金绝对收益部投资经理陆航表示,展望后市,虽然许多乐观派认为,在国家的强大意志下牛市的步伐将持续,但个人认为由于部分个股基本面情况较差,仍存在泡沫,个股并不能延续6月前的齐涨局面,可能面临分化。从投资布局来看,互联网行业仍有可能涌现出优质标的,但必须精选个股,讲故事炒概念的股票可能会暴跌。长期认同互联网投资价值,但互联网股票目前估值整体仍偏贵。此外,消费品值得深入研究,由于人们的消费习惯一旦养成就难以改变,如果下一个消费亮点闪现,将非常值得投资。

  长信双利基金经理谈洁颖认为,成长类投资仍是下半年投资主线,而选股是关键。从企业季报看,盈利增速正在收窄,企业基本面略低于市场预期。在此次调整后,亢奋的市场情绪转为理性,企业估值方法也会由此前的市值估值法回归PE和PEG估值。由于一二级市场的联动关系,并购重组热度会有所回落,但仍会相对活跃。

  吴培文也表示,经过前期下跌,大量好公司出现了难得的投资机会。较多个股估值处于历史平均水平以下,或具有很好的长期投资价值。但是,要特别指出的是,按PB(整体法)估值,当前全部A股、沪深300、中小板、创业板的水平为2.7、2.1、5.2、7.9倍,都处于2009年以来的较高水平。这说明,市场整体估值并不便宜,这与过去一段时间以来,较多个股炒作过度、拉高了市场估值的平均水平有关。这提示我们,在下一阶段的投资中,要特别注意选股。买什么股票都涨的时代,一定会过去。
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