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政信类信托潜力大 PPP或成融资新渠道

  • 来源:多盈金融
  • 2015-07-17
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   近期,随着基建市场的需求重燃之势,PPP项目也不断增加。据测算,到2020年我国新型城镇化的资金需求将超过30万亿元,一半由政府解决,一半缺口将引入社会资本,这正是政府和信托合作的机会,而与过去不同的是,由于地方平台被剥离融资功能,新的政信合作方式,可能是在PPP模式下进行。  
    所谓PPP(Public-Private-Partnership)模式,即政府和社会资本为提供基础设施产品或服务,以特许经营为纽带,彼此共担风险、分享收益的合作模式。信托公司已经开始探索用PPP模式与政府合作,而43号文则是推动这种合作关系的直接原因。  
    2014年9月,《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(简称“43号文”)下发,这一文件规定了平台的类型,提高了银行业对融资平台的贷款限制,从而逐渐将融资功能从政府平台中剥离开来,并推动政府与社会资本的合作模式。  
    政策优势  
    财政部在去年底发布的PPP模式操作指南中明确表示,社会资本方不包括本级政府所属融资平台公司及其他控股国有企业。这意味着,只要不受本级政府控制,央企和其他地方的国有企业都可成为社会资本。近期这一限制再度放宽。5月22日,国务院办公厅转发财政部、发改委、央行《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》(国办42号文)称,对已经建立现代企业制度、实现市场化运营的,在其承担的地方政府债务已纳入政府财政预算、得到妥善处置并明确公告今后不再承担地方政府举债融资职能的前提下,本级政府下属的融资平台公司也可以作为社会资本方参与PPP项目。
    从制度层面而言,PPP模式中,信托仍是最契合的运作主体。信托具有资金募集优势,可以很好地引入社会资本。信托公司嵌入方式非常灵活,可以运用制度优势,将项目设计成资产证券化产品,通过结构化设计来满足不同投资者的风险偏好。  信任-信托网,中国最好的信托在线投资咨询网站,为您提供全面的信托投资理财在线服务: 信托产品大全、最新热销产品、鸿海推荐产品、信托公司详情、第三方客观分析、 独立研究报告与行业新闻等。
    挑战和机遇  
    与传统的政信类项目相比,PPP虽然具有政策优势,但是也同样面临着许多挑战。  
    传统的政信类项目多为贷款或假股真贷模式,周期短,而且不需要具体运营。而PPP模式本身就面临很多不确定性,如细分下的外包类模式,私企负责承包基础设施的建设后再转移给政府,而政府的资金是否充足就成为了关键问题。再如BTO(建设-转移-运营)模式中,即私企负责基础设施的融资和建设,完工后转移给政府,政府再租赁给该企业,由其负责运营,获取商业利润。而运营的风险就是该项目风险的主要来源。比如投资收费公路,若通行量不足,则运营的收入将不足以支付项目成本。  
    用益信托分析师帅国让表示:"资金成本高和回本周期长"是一方面,另一方面是"不确定性风险",如果信托是为PPP项目融资,由于政府不再为项目公司提供担保,因此这无形中增加了项目的运营风险,需要信托公司有较全面的风险识别能力和风险处置能力。”  
    面对这些困难,信托公司需要在项目选择和模式上进行创新,控制风险。而项目的现金流将是选择的重要参考标准。而不同投资模式则对项目的不同因素产生影响。  
    比如真实投资于PPP项目公司,通过项目分红收回投资。这种模式对信托公司全面识别风险能力以及就风险分担机制与政府谈判能力的要求最高。且由于PPP项目期限长而收益较低的特征,信托公司可能需要撮合保险、银行等长期低成本资金开展业务。所以未来项目的收益就是最重要的参考因素。而融资成本也会对项目收益产生巨大影响。又如信托公司与其他社会资本作为联合体共同股权投资项目公司,在约定时间由其他社会资本回购股权退出,这种模式下信托公司需要全面评估回购方的履约能力,以保证其能够在信托退出时支付股权价格。  
    综上所述,PPP模式仍在探索阶段,但是由于政策的扶持,加之对风险的谨慎控制,PPP的前景仍然值得期待。
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