• 多盈理财APP

    打造您的超级银行!

客服热线: 400-009-1833

量化基金不如概念完美

  • 来源:多盈金融
  • 2013-09-01
  • 热度 ( 9℃ )

  基金穿“量化”新衣

  业绩未必好

  随着2013年基金半年报披露完毕,今年上半年基金操作的“躁动”情绪暴露无遗,股市结构性分化令其调仓换股频繁,基金支付给券商的交易佣金也水涨船高,增幅远超管理费和托管费增幅。

  以主动股票型基金为例,记者统计了交易佣金占基金资产规模的比例。在交易佣金占自身资产规模比例较高,且同时上半年业绩不佳的基金中,量化产品“脱颖而出”。诚然,这种筛选方式有一定的客观原因,因为量化对冲交易较为频繁,所以量化基金的换手率普遍高于非量化基金,但业绩不尽如人意的事实却难辞其咎。同时,“光大”事件使得市场开始关注量化交易的投资风险,该类产品一时间被推上了风口浪尖。

  量化基金并不新鲜,2004年以来至今已经有10个年头。截至2013年8月29日,国内涉及“量化基金”概念的基金已达55只(分级基金的A、B及母基金分别统计)。然而这几年来,该类产品交出的成绩单大多平平,不少成立多年的基金仍旧大幅亏损。从平均业绩看,量化产品的整体业绩也并未比非量化产品有优势。当然,这与长期量化产品标的非常少以及国内量化策略尚不成熟有关,但至少从侧面反映了穿着“量化”新衣的产品未必业绩更好。

  业绩拖尾

  交易佣金占比却不低

  今年以来,大盘指数虽然总体呈现上涨态势,但在上行过程中仍充满波折,基金业绩出现了较大分化,量化基金亦是如此,部分产品充分把握了上涨的节奏,而也有一些产品净值增幅一直难见起色。今年以来截至8月29日,华商动态阿尔法净值增长率高达46.21%,申万菱信量化小盘、大摩多因子策略等收益率均超过了15%。与之相反,交银阿尔法、中海量化策略、南方策略优化等则未获得正收益,其表现大幅落后于同类基金。业绩拖尾也就罢了,上半年支付给券商的交易佣金还居高不下,这对于投资者来说可谓是“赔了夫人又折兵”。

  交银阿尔法是一只量化主题投资产品,该基金成立时间不久,量化策略主要针对选股。今年上半年,基金持股显著地呈现出大盘蓝筹风格,重仓持有银行、保险等金融股,浦发银行(600000)、光大银行(601818)、华夏银行(600015)是其二季度前三大重仓股,与今年成长的市场风格偏离度较高,超额收益能力不足。从成立过往的持仓情况看,持有股票多数为沪深300权重股。今年以来,交银阿尔法以-5.9%的收益率在所有股票型量化基金中排名最后,而其交易佣金占基金资产规模比为0.98%,在所有股票型基金中居前列。

  如此频繁地换股却并未带来优良的业绩,该基金成立至今收益率仅为2.1%。除了基金经理操作风格、产品设计外,基金规模也会对交易费用有影响。交银阿尔法首募规模达到11.45亿份,当前份额仅为0.43亿份,已经处于清盘线的边缘,自成立以来规模缩水96.24%,这也导致了交易佣金占基金资产规模的比例偏大。

  目前,交银阿尔法由龙向东管理,该基金经理具备丰富的量化投资经验,但就基金业绩而言,其管理期间并没有展现出优质的投资实力,技术经验似乎并不服中国的水土。资料显示,大多数量化基金的管理者都是“海归”,甚至曾在华尔街工作过,但“橘生淮北则为枳”,是否能带领量化基金适应国内资本市场的土壤,仍旧是个未知数。

  中海量化策略可谓是老牌量化基金,但今年以来业绩也排名倒数,且其交易佣金占基金资产规模比为1.01%,在所有股票型基金中居前列。中海量化策略的资产规模比交银阿尔法大1.52亿元,交易佣金占基金资产规模却相差不多,可以见得其换手率要高于交银阿尔法。中海量化策略倾向于择时和把握板块轮动,其在各个季度间的仓位变动频繁,同时重仓股调整较多,行业集中度较高,这也导致交易佣金占比偏高。

  而大摩量化配置同样是业绩表现不佳,交易佣金占基金资产规模的比例也不算低。从其目前持仓来看,中大盘蓝筹股占多数,这与交银阿尔法配置颇为相似。基金去年年底刚成立,上半年开放后规模有较大幅度的缩水,目前资产规模仅0.51亿元。基金一季度主要配置文化传媒、电子信息等成长板块,二季度出于谨慎的考量,逐渐转向业绩稳健、估值较低的大盘蓝筹股。基金规模的大幅缩水和基金风格的调整,使得短期交易费用占资产规模的比重较高。

  • 【独家稿件及免责声明】凡注明 “多盈金融原创”之作品,未经多盈网书面授权,任何单位、组织和个人均不得转载、摘编或者采取其他任何方式使用上述作品。已获书面授权的,注明来源多盈金融。违反上述声明对多盈金融合法权益造成侵害的,将依法追究其法律责任。作品中的材料及结论仅供用户参考,不构成操作建议。获取书面授权请发邮件至:academy@51duoying.com
  • 第94133期

    经过了一年多的小步快跑的改革,人

关于多盈讲座

知识就是金钱!多盈网(www.51duoying.com)为广大投资者精选、梳理理财知识,以在线讲座的形式为大家答疑解惑,致力于让每位用户成为专业的投资者!

  • 存款时限 活期 整存整取 整存零取
    3个月 0.35% 1.1% --
    6个月 0.35% 1.3% --
    1年 0.35% 1.5% 1.35%
    2年 0.35% 2.1% --
    3年 0.35% 2.75% 1.55%
  • 贷款时限 商业贷款 个人住房公积金贷款
    1年以内 4.35% 2.75%
    1年至5年 4.75% 2.75%
    5年以上 4.90% 3.25%