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国投瑞银沪深300金融地产ETF三大投资策略应用

  • 来源:多盈金融
  • 2013-09-02
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  国投瑞银沪深300金融地产ETF(代码:159933)是国内首只追踪沪深300金融地产指数的ETF产品,具有明显的行业特征以及广泛的市场代表性。本基金采用被动式指数化投资,以紧密跟踪沪深300金融地产指数为投资目标,投资范围主要为标的指数成分券及其备选券,力求将日均跟踪偏离度绝对值控制在0.2%之内,年跟踪误差控制在2%以内。

  该基金的标的指数为沪深300金融地产指数,以沪深300成分券为取样基础,银行、保险证券行业占主导地位。标的指数历史收益明显战胜市场整体水平,牛市弹性大,熊市相对抗跌,善于在趋势的中后程发力。指数周期特征并不如直观感觉那么明显,但是大盘和价值风格尤其显著。成分券市值规模大,交投活跃高,流动性较好。当前估值水平处于历史底部,具备较高的安全边际。国投瑞银沪深300金融地产ETF风格特征明显,可衍生出多项轮动和套利交易策略。

  一、二级市场延时套利策略

  如果国投瑞银沪深300金融地产ETF二级市场价格显著偏离于其IOPV,则意味着折价或溢价套利机会的出现。由于深交所跨市场ETF的交易规则要求当日申购份额在2个交易日后才可卖出,当日买入份额在1个交易日后才可赎回,且赎回所得成分券要在赎回申请确认后2个交易日才可卖出,所以国投瑞银沪深300金融地产ETF无法如传统ETF一样进行实时一、二级市场折溢价套利。但若该ETF日后成为两融标的,国投瑞银沪深300金融地产ETF则可以实现延时折溢价套利,具体操作如下:

  (1)二级市场溢价

  套利触发点:ETF二级市场价格显著高于其盘中实时估算净值,即IOPV。

  操作流程:T日,投资者买入国投瑞银沪深300金融地产ETF一篮子成分券,买入后立即提交实物申购申请,同时融券卖空国投瑞银沪深300金融地产ETF。T+2日,T日申购的国投瑞银沪深300金融地产ETF份额可用,用其偿还T日借入的头寸,至此溢价套利操作完成。

  策略收入:ETF溢价幅度。

  策略成本:1)买入成分券及卖出ETF份额时产生的两次交易佣金(约0.05%*2=0.10%);2)ETF申购费用(不超过0.5%);3)两个交易日的融券资金成本(8.6%/252*2=0.07%)。

  (2)二级市场折价

  套利触发点:ETF二级市场价格显著低于其盘中实时估算净值,即IOPV。

  操作流程:T日,投资者买入国投瑞银沪深300金融地产ETF,同时融券卖空ETF一篮子成分券。T+1日,T日买入的ETF份额可以赎回,提交赎回申请。T+3日,T+1日赎回ETF份额所得的一篮子成分券可用,用其偿还T日借入的头寸,至此折价套利操作完成。

  策略收入:ETF折价幅度。

  策略成本:1)卖出成分券及买入ETF份额时产生的两次交易佣金(约0.05%*2=0.10%);2)ETF赎回费用(不超过0.5%);3)三个交易日的融券资金成本(8.6%/252*3=0.10%)。

  风险提示:1)采用现金替代申赎方式时投资者需要在T+2日才可确定交易成本,增加交易的不确定性;2)ETF份额的IOPV不排除发生计算错误的可能,投资者完全依其进行套利操作或将使收益低于预期值。

  beta策略:风格轮动交易

  历史数据多盈金融研究中心统计时间:2011-3-11至2013-8-16

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