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量化对冲产品成“抗跌神器”

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-07
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  量化对冲基金产品因为受市场行情波动影响小、收益稳健,被誉为能够穿越牛熊的产品。随着A股市场行情进入宽幅震荡格局,量化对冲基金也迎来好的投资机会,相关产品持续获得投资者关注。

  量化对冲基金为何受欢迎

  量化对冲基金是“量化”和“对冲”两个概念的结合。量化投资通过借助统计学、数学方法,运用计算机从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略,并纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资。“对冲”一般被定义为利用期货、期权等金融衍生产品以及相关联的不同股票进行多空操作,从而预防或降低风险,锁定盈利。实际中对冲基金往往采用量化投资方法,两者经常交替使用,但量化基金不完全等同于对冲基金。

  量化对冲基金就是运用量化的方法发掘市场上的投资机会,利用股指期货对冲市场风险,避免因市场下跌而导致基金净值大幅回撤。

  中欧基金有关负责人对记者表示,量化对冲产品,由于能预防市场单边风险,在这次大跌中,收益普遍比较稳健,业绩较好。量化对冲产品具有介于固定收益和股票投资之间的风险收益特征,正好弥补了均衡型产品的空白。对投资者的多元化资产配置,是一件好事。

  格上理财认为,量化对冲产品绝对是基金中的首选“抗跌神器”。从历史数据来看,无论股市如何任性涨跌,该类型基金每年都能稳定获取15-20%的收益。

  数据统计显示,今年以来,A股市场共出现4次较大幅度的调整,分别是1月27日-2月6日,4月28日-5月7日,6月15日-7月8日,7月24日至28日。四次调整中,沪指跌幅分别为9.08%、9.17%、32.11%和11.18%,而同期量化对冲基金整体的平均净值增长率为0.6%、-0.1%、0.34%和-0.18%。

  广发基金数量投资部总经理陆志明表示,目前市场中权益类基金产品有两大类,包括主动型基金和指数型基金。它们本质上都是以获取市场Beta为主的产品,辅之以个股的alpha,即市场行情涨,产品也相应上涨,只不过有些多涨一点,有些少涨一些。目前,公募基金的这类产品,年初以来收益的中位数大概在20%左右,但年化波动率比较大。而量化对冲产品是通过股指期货等衍生品把市场风险对冲,获得超额收益,波动率相比以beta收益为主的类型产品较小。这部分超额收益不全是通过Alpha策略获得的,也有风格偏离带来的另类beta的贡献,以及市场情绪影响下股指期货基差波动的贡献。总体来说,稳健的量化对冲产品的产品特点是由于波动率较小,长期积累下来一般都能获得不错收益。投资者在任何一个时点进入,其收益差异不会像权益类产品那样明显。

  不过,陆志明也指出,这两种类型的产品都是投资工具,不能简单说哪类产品更好,只有同类产品之间才具有可比意义。6月底7月初市场暴跌之前,量化对冲产品收益相对于权益类基金来说,表现远不如以Beta收益为主的产品,这不代表权益类产品一定比对冲产品好,反之亦然。

    如何选择量化对冲产品

  未来量化对冲产品的市场空间将十分广阔,陆志明认为,随着IPO暂停,市场利率降到低位,资金需要寻求其他收益渠道,如果量化对冲产品收益做到年化10%以上,对投资者来说也是一个比较稳健的产品,需求会非常大。

  从目前量化对冲产品规模来看,就阳光私募量化对冲基金而言,据统计,该类对冲基金目前管理总资产规模超过1000亿元,仅占行业总规模约8.3%。其中,采用阿尔法和套利策略的阳光私募公司近100家,公开运行产品总数约950只,总资产规模900多亿元。

  如何选择量化对冲产品?就交易策略而言,据报道,目前私募已发行的量化对冲类产品中,主要包括Alpha策略基金、量化套利基金、量化CTA基金以及宏观对冲基金四类。格上理财的报告显示,在本轮急速下跌中,51.28%的Alpha策略基金获取正收益,其中理城风景8号收益率12.66%,位居同期同类基金第一;61.11%的套利基金在本次调整期间获取正收益,且业绩差异整体不大,如富善、淘利、盛冠达,旗下套利系列产品均获取2%以上的投资收益;48.98%的量化CTA基金在下跌期间获取正收益,但该策略基金差异较大;有30.77%的宏观对冲基金在市场下跌中获取正收益,其中华泰圆融1号、国联安泓湖重域对冲1号获得超过5%的收益。

  其中,格上理财介绍,阿尔法策略,即做多股票、做空股指期货以对冲市场风险,并使用量化分析和技术分析方法挖掘投资机会,优化股票组合,享受股票组合超越沪深300指数的超额收益。

  套利策略的原理在于当两个或多个相关品种的价格出现一定程度的偏离后,在价格回归的过程中,通过买入相对低估的品种,卖出相对高估的品种获利。历史数据表明,量化套利策略在任何市场环境中都能获取不错的投资收益。业内人士认为,量化套利策略是所有量化投资策略中“最硬”的策略,即确定性最强。

  量化CTA基金的投资方法其实就是趋势投资,只不过投资决策、交易由计算机全权负责。该类基金具有多空双向持仓,涨跌都获利的特点,适合指数巨幅波动的市场。

  陆志明表示,可以根据信息比率选择量化对冲产品。不考虑基差波动,对冲后的年化超额收益率除以产品年化波动率就是信息比率。例如,同样的产品收益,显然波动率小的产品更安全;反之波动率相同的情况下,选择收益率高的。此外,有的量化对冲产品并不是完全对冲的,会留有一定的风险敞口,这个也需要注意。

  上述中欧基金有关负责人指出,量化对冲产品的选择上,应该考虑风险和收益的均衡性,选择IT平台基础搭建较完备的团队的产品。

  格上理财建议,投资者在选择量化对冲基金时,一定要了解其背后的潜在风险。鉴于量化对冲基金的专业性及复杂性,投资者应该在专业机构的指导下购买。
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