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震荡市公募基金操作趋谨慎

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-10
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  经历近期市场的大幅调整后,公募基金的操作策略趋于谨慎。多位公募基金经理表示,面对当前的震荡市场,仓位管理上会适当增加投资的回旋余地,个股估值上更强调追求风险调整后的预期收益,交易策略上短期操作增多,行业配置上也更注意分散持仓。

  仓位管理:增加回旋余地

  多位公募基金经理表示,与上半年相对激进的操作策略相比,当前已经适当加强仓位管理,增强投资的回旋余地。

  据好买基金测算,上周末,偏股型基金仓位上升6.55%,当前仓位为68.82%,从历史低位附近有所攀升,股票型基金和标准混合型基金当前仓位分别为82.12%和64.50%。

  天弘安康养老基金经理钱文成表示,经历大调整后,市场普遍谨慎很多,但公募基金仓位整体下降不大,主要还是以变换持仓结构为主,卖出了缺乏业绩和基本面变差的概念股,买入了有业绩支撑、长期基本面相对良好的个股。

  南方一位混合型基金经理向记者透露,近期适当降低了仓位,增强投资灵活性和交易回旋余地。

  也有基金经理适当调整持仓结构后,维持较高仓位。北信瑞丰基金副总经理高峰表示,相对于前期的高位,市场在下跌之后风险得以释放,因此,随着市场向下调整,逐步增加了股票投资在组合中的比例,目前仓位处于较高水平。

  益民基金的基金经理郑研研坦言,基于对市场的乐观态度,目前的仓位较高,“我们认为市场目前处于相对安全的点位,依旧有较好的收益预期,但我们会回避纯靠‘讲故事’炒作的个股。”

  估值:强调风险调整后预期收益

  对于估值的态度,公募业内主要分为两类:如果做防御型的选股策略,可能会寻找低于行业平均估值的低估值标的;对于进攻性的选股策略,还是会瞄准具备良好前景的公司。

  北京某大型基金公司的一位基金经理表示,一要看个股与全行业的估值差距,二要考虑到企业的市值和行业增长空间,三还要考虑近期中报业绩对估值的影响。他表示,“对于投资收益的要求也趋于理性,更侧重风险调整后的预期收益。”

  郑研研表示,短期内不太可能选择成长股,即便估值偏低,而是会换个方向选股,例如做主题,淡化个股的估值,“像国企改革这样的主题,虽然估值偏高,也可以接受”。

  钱文成说:“上半年,市场整体风险偏好较高,市盈率指标大大超出了基本面研究投资者的理解范畴,基本上是以行业空间给公司定市值目标。”现在,首先会看行业的成长速度和空间,如果行业成长足够快、发展空间足够大,龙头公司给40~50倍估值还是可以忍受的。

  交易策略:短期操作行为增多

  近期股市震荡,被戏称为“猴市”。部分基金经理表示,在震荡行情中,市场交易行为也趋于短期化。

  震荡市场中,股票换手率有所增加。数据显示,三季度以来,全市场具备可统计数据的2490只股票的日均换手率达到6.28%;而在二季度,2720只股票的日均换手率为5.65%。

  针对近期震荡市场上增多的短期交易行为,郑研研也明显感觉到自己的换手率有所上升。

  “短期内做了一些操作,下跌较多就会买入,涨很多就会卖出一些。”郑研研称,“近期股市和个股的日间宽幅震荡产生较大的收益差,不少机构中的趋势投资者可能会增加日内交易频次。”

  高峰也表示:“我们的投资决策依据主要是公司的估值水平和市场价格的偏离,因此,在市场波动较大时,交易相对频繁一些。但我们会坚持价值投资的理念,在股价短期跌幅较大时买入,短期涨幅较高时减持一部分。”

  行业配置:强调分散持股

  基于前期流动性风险的教训,公募更注重在看好的行业和主题上分散持股,避免筹码过度集中。

  上述北京大型基金公司的基金经理表示,他所在的公司要求在行业配置上注意分散持股,流动性管理的风控要求更趋严格,此外,还会考虑两融余额、场内资金规模变化、投资者情绪等。

  钱文成也表示,流动性管理是风险管理的第一要务,天弘基金一直非常重视分散行业和分散持股。

  郑研研也表示,公司对于持仓比例有严格的要求,持股组合的分散也有利于组合的流动性和业绩的稳定,避免净值短期剧烈波动。

  高峰说,对于规模比较大的基金,从流动性角度考虑这种限制是必要的,但考虑到上市公司规模差距巨大,更应该限制的是一家机构在上市公司流通股中所占的比重。
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