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分级基金的“荣”与“辱”

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-25
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  近期,由于A股下挫而导致基金净值大幅回落,令分级基金B屡屡出现下折潮,基民损失惨重,引起了券商及管理层的关注。而日前证监会发布公告提示5家基金公司的6只分级基金面临下折风险,并已暂缓分级基金产品的注册工作,再一次让分级基金站在了舆论的风口浪尖上。

  那么,分级基金到底是一种什么样的基金产品,为何会从去年7月开始的一大波牛市行情中为投资人赚取了丰厚收益、一度成为投资人疯抢的品种,变成了如今令人唾弃、避之唯恐不及的产品?本文将为你分解其中的奥秘,教你如何玩转分级基金。

  荣 上半年规模暴增六成

  今年上半年,A股延续着从去年7月开始的牛市行情,这使带有杠杆效应的分级基金,频繁出现溢价套利机会,分级基金B更是频频涨停,不断挑逗着投资者的神经,分级基金B成为市场最受追捧的基金品种。

  分级基金的发行也是你追我赶,有基金公司甚至一口气报了近20只分级基金。一家基金公司的负责人曾对记者笑言:“如果没有发行几只分级基金,都不好意思说自己是干公募基金的。”

  事实上也确实如此。据统计,今年3月至5月,分级基金的发行个数和规模分别是8只、6只、17只,以及129亿元,92亿元和160亿元。进入6月份之后,多家基金公司纷纷加码发行行业主题分级基金,争抢风口。6月15日,即A股市场见顶当天,又有13只分级基金成立,合计募资177亿元。

  相比此前的野蛮生长,今年的分级基金更加细化。与分级基金出现初期的主动型分级基金、及随后出现的宽基指数分级基金相比,今年的分级基金更多倾向于细分行业、主题指数。今年成立的43只股票类分级基金均为指数分级基金,其中宽基指数仅5只,其余均为行业或主题指数分级基金,为投资者对A股主题、行业轮动机会的把握提供了更多工具。如高铁、一带一路、国企改革、新能源汽车、金融、证保、证券、可转债等等分级基金,可以说只有你想不到,没有设计不出来的产品。这使得分级基金的品种及规模均出现大增。

  据统计,从今年1月到6月15日,分级基金新发和存留产品的规模都出现暴增,保守估计规模已超过3000亿元,较2014年底规模增长60%以上。

  辱 近期规模大幅缩水

  不过“出来混总是要还的”,正当基金公司对分级基金信心满满之时,风险已悄然而来。6月15日起,市场风云突变,A股指数大幅跳水,股民出逃引发的各种踩踏,让曾经风光无限的分级基金变成了“落水狗”。

  数据显示,受集中下折和股市下跌的双重影响,7月31日,115只分级基金A份额和B份额场内市值规模合计为1860亿元,比6月底的3261亿元锐减1400亿元,单月缩水比例高达43%,无论是缩水规模还是比例,均创有史以来单月之最。

  单只产品方面,绝大多数基金市值不同程度缩水,有3只分级基金市值缩水超百亿元。其中,申万证券分级A、B份额合计市值缩水达193亿元,成为7月份缩水规模最大的分级基金;鹏华银行分级和富国国企改革分级A、B份额合计市值也在7月份分别缩水151亿元和103亿元。仅这3只基金合计缩水便达到447亿元,占分级基金7月总缩水规模的32%。

  此外,前海开源军工分级、信诚金融分级、鹏华证保分级、安信一带一路分级、富国互联网分级等前期规模一度较大的分级基金,在7月份市值损失均超过了50亿元。大多数分级基金均遭遇市值缩水。

  从市场表现上看,7月份上证综指和创业板指分别下跌14.34%和11.15%,而分级基金却出现高达43%的市值缩水,缩水幅度远超大盘,这主要是由于大规模的下折潮和折价套利导致分级基金A、B份额大幅减少。据统计,截至7月底,115只分级基金A、B份额合计为2200亿份,比6月底减少1178亿份,市值因此急剧缩水。单只基金中,有35只分级基金A、B份额缩水一半以上,特别是有14只基金份额缩水八成以上,触发下折是造成这些分级基金场内份额暴跌的主要原因。

  经过7月份份额和市值大缩水之后,分级基金平均规模大幅减少,百亿基金规模锐减。到7月底,仅有富国国企改革分级、富国军工分级和申万证券分级3只的规模还超百亿,分别为273亿元、203亿元和191亿元。

  名词解释

  分级基金

  分级基金(Structured Fund)又叫“结构型基金”,是指在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额,并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值XA份额占比+B类子基净值XB份额占比。如果母基金不进行拆分,其本身是一个普通的基金。
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