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银行理财未来将现分化

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-28
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财通证券研究报告认为,银行理财基于银行体系的渠道优势和其较好的稳健性与类似存款的产品设计,越来越受到投资者青睐,成为存款搬家的第一大去向,也使得银行理财成为各类资产管理业务的首位。

报告认为,在利率市场化背景下,表内存款利率受到基准利率和上浮倍数限制,而表外利率已较表内利率率先完成市场化,从而加剧了金融脱媒和存款搬家。只要表内外存在收益差,资金便会源源不断地由存款转移至银行理财。

金赟认为,只要表内外利率存在缺口,存款将持续分流,理财规模也将不断扩大。而在收益方面,2015年以来货币市场、债券市场、银行存款利率均呈现较快下行,仅信托等非标类债权收益有微幅回升,而银行理财收益率仍坚挺地维持在高位,直至6月后才出现一定幅度的下行。出现这种现象主要是由于商业银行在做高收益、增强产品竞争力的动力下,不断寻求高收益资产所致。

在投资端,银行理财产品一直以来青睐于信用债,近期信用债收益率被推至地板位置,也离不开银行理财资金的推动;同时,银行理财提高了对非标的占比。非标债权是理财投资标的中收益最高的资产,可提高非标投资占比做高绝对收益。去年末非标债权占理财资金的比重为20.91%,预计2015年非标在银行理财中的比重会进一步提升;在权益类资产配比上,理财资金投资迅速上升,股灾之前银行理财资金通过多种方式进入股市,包括参与一级市场打新、券商两融受益权质押贷款,作为优先级资金通过伞形信托、私募、场外配资等进入股市,以获取相对固定收益。在证监会清理场外配资和股市大跌之后,该部分资金大部分撤回,从而加速了近期银行理财收益率的下行。

过去银行理财大多以预期收益形式存在,且基本上均实现预期兑付。金赟表示,按照《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》推动理财业务向资产管理业务转型的方向,预计未来预期型和净值型产品将进一步分化,前者仍将延续稳定收益和刚性兑付的特征,股份制银行和城商行提供的收益会略高于全国性商业银行,适合稳健型投资者;而净值型产品将更为侧重风险资产的投资,呈现出相对高风险高收益的特征,适合风险偏好较高的投资者。

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