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中国若放任汇率 房地产泡沫破裂将是最直接威胁

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-31
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  有评论文章指出,一旦美国宣布加息,资金可能就会回流。而且从目前看,尽管中国经济增速放缓,并且下行压力很大,但是毕竟相对而言,还是比较不错,除了中国,资金可能很少找到安全的投资场所,这里最重要的还是要营造一个投资收益率客观的投资场所,以吸引资金,从而保持本币汇率,为人民币国际化打基础。这篇文章具有一定参考意义。

  笔者前边写过一篇叫《死守汇率》,许多读者不同意,一种意见认为,36000亿外汇储备根本不够用,很快就会花完,意思是守不住;另一种意见认为死守汇率其实是给撤出的资金打掩护,并且还给他们补贴。

  以上两种观点都对,不过一个经济体一旦失去发展动力,经济持续下滑,就会出现你不想看到的事情,要么资金撤出,要么汇率贬值,要么通货膨胀等等不一而足,国际经济历史上,这样的例子不胜枚举。只不过你要权衡,想要哪个,放弃哪个。

  比如在不可能三角中,你如果不死守汇率,那就是换来了资本项目的开放,和货币政策的自主性,可以任意加息降息,这个目标好像与最近高层的目标也一致。高层最近一直在推人民币资本项目的可兑换,意图进一步推动人民币国际化。

  不过这时候最重要的是资本流出的情况下,外汇储备也可以保全,资金大量流出,人民币汇率大幅贬值,将会导致出口放量,进口减少,则境内就会出现比较大的通胀压力。

  当然最直接的威胁是房地产泡沫破裂,地方政府债务爆发以及企业比较明显的债务压力。当然你利率是自主的,当然可以降低利率,并且大量放水,冲淡债务成本。但是货币利率过低,放水过度,尽管可能在中国目前还是产能过剩,但是某些商品的上涨,可能就会导致严重的通货膨胀。

  当然现实中如何发展,理论的推演是不能涵盖的,央行也自然不会按照这样简单的逻辑进行政策设定。关键还取决于未来中国和国际经济发展的状况。

  有些人说死守汇率是守不住的,比如36000亿外汇储备是否足够外资流出?其实如果大部分外汇储备流出了,则可能会对美国国债市场构成威胁,因为中国必须抛售美国国债,以应对资金流出,这种连锁反应会对美国货币政策造成影响。

  当然,按照目前世界经济的发展趋向,未来世界经济在去全球化,并全球经济再平衡的过程中,将是一个较长期的去杠杆过程,包括美国经济也不会一帆风顺的增长,美国的加息也将是一个漫长的过程,中国经济的放缓将会导致世界大多数经济体长期处在萧条之中。

  在这个过程中,不论国际政治将会发生不可预期的重大变局,比如俄罗斯未来的走向,中国的走向,朝鲜半岛的走向,中东的走向等等,都会直接影响国际经济,因此中国人民币汇率的问题,依然是国内经济发展的问题。

  在全球经济增速放缓的形势下,笔者估计,全球资金流动规模可能没有那么可怕,一旦美国宣布加息,资金可能就会回流。而且从目前看,尽管中国经济增速放缓,并且下行压力很大,但是毕竟相对而言,还是比较不错,除了中国,资金可能很少找到安全的投资场所,这里最重要的还是要营造一个投资收益率客观的投资场所,以吸引资金,从而保持本币汇率,为人民币国际化打基础。

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