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符绩勋:PE/VC进入合理回报时代

  • 来源:多盈金融
  • 2013-09-02
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  文│ Institution Investment宋宇阳

  时势艰难。

  在IPO陷入长期冰冻,众多PE/VC纷纷关门歇业,或者谋求转型之际,纪源资本管理合伙人符绩勋却认为PE/VC正打开一个新的周期。

  从怎么看到怎么办?符绩勋,这位阿里巴巴、去哪儿网投资人,土豆优酷并购案的幕后推手,对《》聊起了他个人的观察与判断。

  压力出口不能只盯着国内IPO

  2013年,IPO何时开闸尚无音信,逾800家企业仍在排队等待。作为PE主要退出渠道的IPO受堵,需要寻找到释放压力的出口。

  “从政策上看,国内发行审核的标准将会更高,这也会导致一部分排队的企业选择撤回。上市以后,对上市公司的管理以及面向投资人的要求也会越来越高,很多企业可能因此放弃。”符绩勋预计。

  他认为,可以考虑新三板、并购或者转到香港市场、美国市场上市。

  目前,新三板(全国中小企业股份转让系统)正在稳步扩容。截至2013年2月底,新三板挂牌企业已经超过了200家,PE/VC有了新的退出选择。

  “新三板在某种程度上会释放一定的压力,但是其投资、交易的积极性仍需再观察一段时间。”符绩勋分析道。他强调,新三板不一定有足够的流动性,它只是一个让投资人做一个股份转让而不是真正意义获取资金、拓展业务的渠道。

  “M&A (并购)作为一个退出途径会得以放大,投资人、创业者、企业家也会更加慎重地考虑其中的可能与机会。”在IPO途径受堵背景下,符绩勋认为业内会有意识地去寻找这个出口。回顾2012年,境内以并购方式退出的只有9笔,仅占全部退出案例的5%。

  2012年年底,证监会发布了《关于股份有限公司境外发行股票和上市申报文件及审核程序的监管指引》,进一步放宽了境内企业境外发行和上市条件并简化了程序。

  “一部分符合条件的企业可以考虑到香港去上市。”符绩勋认为这会产生一定的分流效应。

  而对于中国企业到美国上市,他认为VIE(Variable Interest Entities,可变利益实体)、审计、披露等问题会慢慢得到解决。美国资本市场也会对中国企业有一个逐步的消化过程,认清并非全部的中国企业都存在问题。同时,中国企业在美国上市后也要学会更好地跟美国投资者沟通。

  公开数据多盈金融研究中心统计显示,2012年中国私募股权基金通过52只人民币基金筹资828亿元,低于2011年75只基金筹集的1083亿元。

  “我觉得2013年不会回到2011年的峰值,但是也会不太低于2012年。”符绩勋预计。

  通常而言,PE/VC与宏观经济、资本市场有一个链接影响并且通常是滞后的,可能在3个月到半年左右。2013年PE/VC的最终表现取决于宏观条件,如果融资、上市、退出、并购、回报等相对乐观,PE/VC也有可能再度活跃起来。

  “整体上,我对这次调整与转折还是比较正向地去考虑、看待与面对。”符绩勋认为,过去一年市场感受比较紧迫、压抑,但经过了这个周期PE/VC会更好地发展。他认为,2013年一个新的周期正在打开。

  符绩勋

  2006年加入纪源资本,担任管理合伙人,专注于中国投资业务。目前,纪源资本投资的项目已逾90家,其中不乏阿里巴巴、土豆网、酷6网、去哪儿、YY、优视、阿狸、美丽说、亚都、途家等知名企业。

  他是百度战略投资“去哪儿”网的中间“媒人”,土豆优酷合并案的幕后推手。之前曾担任德丰杰全球创业投资基金总监,领导了包括百度、龙旗、Gmedia等多个重要的亚洲地区投资项目并担任其董事会成员。2000年,任职于新加坡国家科技局金融与投资部投资组。进入风险投资领域前,他是惠普公司的研发工程师和项目负责人。

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