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经纬纺机公司半年报:中融信托持续转型

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-28
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    公司15H1归属母公司净利润增长43.37%。8月25日,公司发布2015年中报。报告期内,公司实现营业收入24.14亿,同比下降0.55%;归属上市公司股东的净利润3.11亿,同比增长43.37%;基本每股收益0.44元。

    中融信托深化金融布局,利润贡献大。中融信托转型持续,按“私募投行、资产管理、财富管理”三大板块全面推进金融业布局,资产投资规模放大。15H1收入微降0.85%,其中手续费及佣金收入同比下降11.6%,投资收益增长59.4%。截至2015年6月末资产管理总规模9340.74亿元,较年初增加29.3%。净资本盈余11.47亿元;风险资本84.83亿元,同比增长42.40%;净资本覆盖率113.52%。非纺机械类收入增长27.8%。报告期内公司引进国际新能源汽车核心技术,完成纯电动物流车和环卫车的开发、测试,GINAF95吨重型纯电动物流车在巴西投入运营。受纺织行业景气度低迷影响,纺织机械业务收入继续下滑,降幅为31.5%,毛利率下降2.3%。

    要约收购H股彰显控股股东对公司发展信心。公司2015年8月13号发布公告,控股股东中国恒天以12港币/股全面要约收购H股。收购后恒天的持股比例将由现在的33.83%上升到59.51%,对公司绝对控股。本次收购价格较2013年的方案提高50%,体现控股股东对公司未来发展的信心。此外,控股股权比例提升,为后续的资本运作打下基础,同时避免股权稀释带来的风险。考虑到中融信托对公司盈利的贡献度超过100%,中融信托行业排名靠前及后续转型布局,恒天在完成对公司H股的收购后,中融信托依然可能成为下一步资本运作的对象(现公司持股中融信托37.47%的股权)。

    工业园项目提升公司纺机业绩。公司2015年7月18号发布公告,中国恒天与华孚色纺及阿克苏地区行政公署签订三方协议《阿克苏华孚恒天色纺工业园项目投资协议》。预计2015-2019年度涉及公司销售合计总金额大约在12亿左右,约占公司2014年收入总额的11.98%。其中一期12万锭纺纱产能已建成,预计2015年就可给公司贡献收益。此外,伴随行业集中度不断提升,纺机业订单情况改善明显,预计下半年业绩能够体现,实现扭亏。

    给予“增持”评级。我们预计2015-2017年公司EPS分别为0.99元,1.13元,1.33元。公司向金融业转型,可比公司15年平均估值为26.86倍。考虑到中融信托的行业领先地位,以及公司未来以中融信托为平台的资本运作预期,给予公司16倍估值,目标价15.84元,“增持”评级。

    风险提示。纺机主业下半年表现低于预期,中融信托转型不达预期,信托项目违约,H股收购不成功。

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