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电力行业上半年业绩超预期

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-28
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    长期受煤价压抑的电力行业今年或将“翻身”。截至8月27日,A股35家电力上市公司已有24家披露中报业绩,24家电企上半年利润增速平均达30%,远超市场预期。

    分析人士指出,煤价下调1个百分点将增厚火电企业利润2.7个百分点。而年初至今,环渤海地区发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格下降了27%。若照此测算,火电行业利润至少将增加五成。

  上半年净利平均增三成

  今年以来,煤价一直处于下跌状态,进入8月中下旬,煤价仍在底部震荡下行。秦皇岛海运煤炭交易市场8月26日最新发布的数据显示,环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收于409元/吨,较前一报告期下降1元/吨。而2015年1月7日该动力煤平均价格达520元/吨,这意味着今年以来煤价下跌27%。

  由于煤炭成本占火电企业成本的70%左右,因此,煤价下跌,对火电行业来说无疑是个好消息。截至8月27日,A股35家电力公司已有24家披露中报业绩,这些企业的中报利润增速平均在30%,超越了市场预期。尤其是火电企业全面向好,20家火电公司中有14家业绩翻红,占比达七成。如吉电股份(000875,股吧)上半年扭亏,归属母公司股东净利同比增长211%,其扭亏的主因是火电业务毛利同比增加。受益于煤价低迷带动成本下降,行业龙头华电国际、上海电力上半年净利润则分别实现31%和36%的增长。

  据统计,今年上半年,我国火电项目新投产2343万千瓦,同比增长55%。各地火电项目核准开工步伐加快,核准在建规模达1.9亿千万,已发“路条”约2亿千瓦。

  水电方面,今年上半年来水量总体丰富,大中型水电站持续投产,水电发电量呈现快速增长的态势。据中电联统计,截至6月底,全国6000千瓦及以上电厂水电装机容量2.68亿千瓦,上半年水电设备的平均利用小时1512小时,同比增82小时。在截至目前统计的上半年净利润增速排名前十上市电企中,有6家归属水电公司,他们分别是桂东电力(600310,股吧)、黔源电力、桂冠电力(600236,股吧)、湖北能源(000883,股吧)、川投能源(600674,股吧)、广安爱众。

  以水电行业龙头三峡水利(600116,股吧)为例,上半年公司实现营业收入4.83亿元,同比增长7.10%;实现净利润6780.14万元,同比增长91.10%,扣非后净利润6485.27万元,同比增102%,每股收益0.25元。

  国企改革+电改催化剂将至

  大盘深度调整之下,电力板块的防御价值凸显。截至8月27日,火电板块和水电板块的动态市盈率分别为14倍和18倍,均处于2010年以来的低位。

  分析人士指出,国企改革顶层设计方案即将出台,电改五大核心配套文件预计不久也将推出。未来,新电改对行业的方方面面都将产生重要影响,首当其冲的就是发电企业,除了售电侧放开会为行业带来新机会,电力系统此前曾受到压抑的环节也将陆续释放能量。提高资产证券化率是电力行业国企改革的主线,改革先行、大股东明确承诺及外延空间大的公司将会率先获益。

  今年上半年,全国全社会用电量2.66万千瓦时,同比增长1.3%,电力消费增速明显回落。但中金公司研报认为,用电量变化动态显示出复苏迹象,2015年下半年总发电量将会好转,预计同比增长2%-3%。国泰君安研报也指出,电价有望缓慢上行,水电行业未来将受益;火电基本面未来将出现分化,率先开展售电业务的公司将会受益。

  方正证券高级分析师周紫光建议投资者关注三条主线:电力体制改革+能源互联网、一带一路+核电、稳增长投资+配网。此外,业绩超预期、清洁能源占比提升的电力公司也值得关注。

 

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