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油价下跌对冲航空公司汇兑损失

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-27
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    对于A股上市的航空企业来说,近期有大利好也有大利空:一方面,国际油价大幅下挫,使得成本快速下降;另一方面,人民币贬值,带来汇兑损失。业内人士表示,低油价带来的成本下降,有望直接对冲人民币贬值带来的汇兑损失,短期航空业基本面并未实质性恶化。

  油价暴跌扮靓航企中报

  全球航空客货运输量持续增长,航油成本进一步降低,航空业发展势头良好。2015年上半年,中国民航完成运输总周转量405.1亿吨公里,同比增长14.5%;旅客运输量2.1亿人次,同比增长12.5%。

  油价快速下跌扮靓A股上市航空公司业绩。今年上半年,东方航空实现营业收入443.11亿元,同比增长3.9%;归属于上市公司股东的净利润35.64亿元,同比增加35.49亿元。南方航空此前在业绩预告中也称,上半年将实现扭亏为盈,归属于上市公司股东的净利润预计为34至36亿元。

  低成本航空企业方面,春秋航空上半年实现营业收入约39.5亿元,同比上升15%,归属于母公司普通股股东净利润约6.20亿元元,同比增长129%;吉祥航空(603885,股吧)上半年实现营业收入38.4亿元,同比增长20.40%,归属于上市公司股东的净利润为5.18亿元,同比增长165.05%。

  低油价对冲汇兑损失

  近期人民币对美元中间价出现连续急速贬值,令市场预期对航空业业绩将带来不小冲击。多数航空企业表示,在汇率大幅波动的情况下,由外币负债折算产生的汇兑损益金额较大,从而会影响公司的盈利状况。

  吉祥航空在半年报中称,经测算,截至报告期末,人民币兑美元汇率变动使人民币贬值1%,将导致公司净利润减少2400万元。东方航空亦表示,对于公司各类外币金融资产和外币金融负债来说,如果美元对人民币升值1%,对公司净利润将造成6亿元损失。

  但东方航空同时表示,上半年,在其他变量保持不变的情况下(不包括原有期权合约的影响),倘若平均航油价格上升或下降5%,公司航油成本将上升或下降人民币5.28亿元。

  长江证券认为,以贬值1%增加6亿元汇兑损失估算,东方航空到年末或将增加近30亿元汇兑损失。结合上半年减少的6.04亿元汇兑损失,今年整年下来,东方航空受汇兑影响造成的损失约为20亿元。但另一方面,今年上半年,由于平均油价同比降低37.57%,东方航空的飞机燃料费(也即航油成本)为105.62亿元,占到总成本比例为28.59%,比去年同期减少了44亿元。若下半年油价维持低位,航油成本下降幅度有望扩大,并完全抹掉汇兑损失。

  有机构人士表示,人民币贬值实际冲击小于市场预期,预计低油价在未来一段时间内仍将维持,且目前航空企业正处于运输旺季,成本下降与需求上升的双向叠加,将继续利好航空企业业绩。此外,航企可以将汇兑损益资本化,以缓解汇率波动带来的业绩冲击。目前来看,航空业基本面并未发生恶化情况。

 

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