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内忧外患市场信心脆弱 基金建议低仓位运作

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-24
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  近期各大指数均出现较大幅度的调整,市场信心较为脆弱,目前市场表现为上涨无力,下跌有量的态势。汇率因素持续发酵,外围环境变差,全球风险偏好整体下降,避险需求明显提升。

  经济数据持续走低和政策落地之间产生了错位,加剧了资本市场对经济的担心,存量市场博弈非常明显。

  宏观经济方面,中国8月财新制造业PMI预览值为47.1,预期48.2,前值47.8。PMI企稳预期落空,创下六年新低。8月财新制造业PMI预览值环比下滑0.7个点至47.1,创09年3月以来新低,远低于市场预期的反弹至48.2,连续两个月下滑,为第六个月位于荣枯线下方。从PMI五个主要分项来看,除了供货时间指数小幅上升外,其他分项均出现下滑,其中就业和新订单指数下行幅度较大,明显拖累了整体PMI指数。

  需求持续恶化,新订单和新出口订单双双下滑。外部经济环境恶化叠加国内经济需求不振,导致新订单和新出口订单环比变化均为-0.9,同比变化分别为-5.0和-5.9。受需求疲软所累,供给端也出现明显收缩,企业采购备货活动显著放缓,采购指标大跌,生产指数下滑。产出指数下降0.5个点,原材料采购指标大幅下降1.3个点,衰退均进一步扩大。制造业企业生产活动放缓,企业缩减原材料的采购量,采购备货的意愿下降。

  库存出现分化,原材料去库存和成品补库存并存。原材料库存下滑0.3个点至48.4,产成品库存则上升0.5个点,新订单减去库存为-4.1,环比下降了1.4个点。天治基金研究发展部副总监、基金经理尹维国认为,从库存周期来看,现阶段仍处于主动去库存周期,而短期受到需求明显恶化的影响,企业储备生产原材料的意愿降低,原材料库存出现萎缩,成品库存的增加更多是因为需求疲软而出现的被动补库存。

  而政策方面,由于证金公司明确表示了不会进一步干预二级市场,持有的股票转为长期资金,尹维国认为,这导致资本市场对救市导向产生了一定怀疑。

  尹维国判断,下半年经济将呈现L型底部, 稳增长压力巨大,宽财政一定要执行。7月份财政支出明显增加,预计后期措施将包括持续加码公共支出力度,加快盘活财政存量资金,进一步降税清费为企业减压,推动PPP模式引导民间投资,加强政策性银行“第二财政”的作用等。

  海富通基金认为,近期受全球股市暴跌影响,再加上人民币贬值的预期,市场担心08年金融危机再现。虽然国务院审批通过养老金入市,数据测算表明,目前养老金入市按上限30%算也只有6000亿左右,远水解不了近渴。

  目前,主导市场上涨的逻辑正在发生变化。之前市场上涨认为是流动性主导,目前来看这一逻辑虽然没有大的变化,但随着市场下跌,市场逻辑正逐步转向经济基本面。由于经济基本面复苏尚看不到时日,因此,市场尚难以判断就此企稳。即使未来出现利好政策,在市场趋势逆转情况下用处不会太大,预计市场还需要一个逐渐寻底的过程。

  海富通基金建议,后市低仓位运作,个股投资重回基本面,业绩增长确定性高的品种应作为首选。

  尹维国也认为,交易层面由于市场新热点乏力,风险偏好下降,内忧外援在目前时间点体现的非常明显.短周期市场向下压力仍存,建议对市场谨慎,保持较低仓位,持币观望。

  事实上,近期偏股型基金仓位持续回落,据好买基金测算,上周,偏股型基金仓位下降1.55%,当前仓位70.08%。其中,股票型基金下降0.52%,标准混合型基金下降1.63%,当前仓位分别为82.70%和69.07%。此外,数据显示,8月17日起,沪深两市两融余额逐步回落,显示出两融资金的参与热情回落。

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