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天治基金:市场上涨无力 下跌有量

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-24
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  【行情综述】

  本周各大指数均出现较大幅度的调整,市场信心较为脆弱,我们之前提到的灾后重建任重道远的判断在本周得到了验证,目前市场表现为上涨无力,下跌有量的态势。主题变化轮动加快,但是没有持续性,国企改革的主题在本周也成为股指下跌的主要打压力量。

  本周新增变量是汇率因素的持续发酵,外围环境变差,全球风险偏好整体下降,避险需求明显提升。

  经济数据持续走低和政策落地之间产生了错位,加剧了资本市场对经济的担心,存量市场博弈非常明显。

  【数据方面】

  中国8月财新制造业PMI预览值为47.1,预期48.2,前值47.8。PMI企稳预期落空,创下六年新低。8月财新制造业PMI预览值环比下滑0.7个点至47.1,创09年3月以来新低,远低于市场预期的反弹至48.2,连续两个月下滑,为第六个月位于荣枯线下方。从PMI五个主要分项来看,除了供货时间指数小幅上升外,其他分项均出现下滑,其中就业和新订单指数下行幅度较大,明显拖累了整体PMI指数。

  需求持续恶化,新订单和新出口订单双双下滑。外部经济环境恶化叠加国内经济需求不振,导致新订单和新出口订单环比变化均为-0.9,同比变化分别为-5.0和-5.9。受需求疲软所累,供给端也出现明显收缩,企业采购备货活动显著放缓,采购指标大跌,生产指数下滑。产出指数下降0.5个点,原材料采购指标大幅下降1.3个点,衰退均进一步扩大。制造业企业生产活动放缓,企业缩减原材料的采购量,采购备货的意愿下降。

  库存出现分化,原材料去库存和成品补库存并存。原材料库存下滑0.3个点至48.4,产成品库存则上升0.5个点,新订单减去库存为-4.1,环比下降了1.4个点。从库存周期来看,现阶段仍处于主动去库存周期,而短期受到需求明显恶化的影响,企业储备生产原材料的意愿降低,原材料库存出现萎缩,成品库存的增加更多是因为需求疲软而出现的被动补库存。

  【政策方面】

  证金公司明确表示了不会进一步干预二级市场,持有的股票转为长期资金,资本市场对救市导向产生了一定怀疑。

  8月14日,证监会公告称:今后若干年,证金公司不会退出,其稳定市场的职能不变,但一般不入市操作,当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时,仍将继续以多种形式发挥维稳作用。此外公告还披露,证金公司依照证券交易所相关规则,通过协议转让方式向中央汇金公司转让了一部分股票,由其长期持有。这样做,有利于更好发挥证金公司稳定市场作用,也有利于更好恢复市场功能,发挥市场机制的作用,为股市长期稳定健康发展创造条件。汇金公司同日(8月14日)也在官网披露,公司将秉承长期投资的理念,努力实现受让资产的保值增值。

  【下周判断】

  1)我们判断下半年经济将呈现L型底部, 稳增长压力巨大,宽财政一定要执行。7月份财政支出明显增加,预计后期措施将包括持续加码公共支出力度,加快盘活财政存量资金,进一步降税清费为企业减压,推动PPP模式引导民间投资,加强政策性银行“第二财政”的作用等。

  2)交易层面:市场新热点乏力,风险偏好下降,内忧外援在目前时间点体现的非常明显,但是不排除周末有超预期的政策出台,但是我们认为政策出台可能救得了一时,但是短周期内向下压力仍存,建议对市场谨慎,保持较低仓位,持币观望。

  3)建议投向:1)十三五规划重点发展领域:地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源(充电桩、能源互联网)、京津冀、东北、新疆和西藏等值得重点关注。;2)避险需求下的黄金股的投资价值。

责任编辑:sjj

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