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美联储还没有加息 全球资产就已开始“闹翻天”

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-21
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  国际财经观察员文昊撰文指出,资本大量外流引发了市场对于新兴市场国家经济发展状况的担忧,如今这些国家正承受着经济发展减速和货币贬值的双重压力。新兴市场国家在全球经济舞台的角色已经从“发动机”变成了“拖油瓶”。这篇文章具有一定参考意义。

  今年未来的一段时期,将是新兴市场地雷密集爆发的时期。

  在全世界舞台上,巴西、俄罗斯、印度、中国和越南都是核心的新兴市场国家。

  今年,石油公司腐败案、经济停滞等令巴西麻烦不断,市场已经把巴西货币的预期值下调了20%,其成为全球被下调幅度最大的主要货币。

  雪上加霜的是,穆迪把巴西评级下调至Baa3,距垃圾级仅一步之遥。巴西经济在去年第三季度陷入衰退。

  据彭博社日前的一项调查现实,巴西经济今年料将继续萎缩1.5%,而这将是该国25年来最严重的经济萧条。

  无独有偶,今年第二季度俄罗斯经济同比萎缩了4.6%,衰退程度创6年来之最。近期国际油价重回下跌轨道,俄罗斯卢布再现大幅贬值,这给俄罗斯经济走出衰退增加了不确定性。

  西方国家对俄罗斯的制裁,将继续加大俄罗斯经济下行的压力。而自2010年以来,俄罗斯83个地区的负债水平已上升了100%~150%。

  俄罗斯经济部长称,83个地区中可能有60个处于危机模式,另有20个可能已经债务违约。

  上星期人民银行突然调整人民币兑美元汇率中间价,导致人民币大幅贬值4.6%,其后于6.3969水平喘稳。

  一般市场认为人民币贬值,令中国如日本及其他新兴国家一样,令资产价格下跌,长远刺激经济增长,预期上证指数短期于3800至4000点上落,而人民币未来数月仍会有4%至6%跌幅。

  本次人民币贬值令环球市场引起波涛,其他发展中国家货币贬值趋势持续,大部份股票市场下跌,主要由于中国作为各国主要贸易伙伴,人民币贬值将影响环球外贸形势,对各地企业盈利有负面影响,而公司盈利正是影响股价的主要因素。

  另外,目前中国经济正在努力解决以前因债务拉动、投资刺激而导致的结构性缺陷。

  而人民币对美元汇率定价机制的变化,与中国推进资本市场关键领域市场化的其他措施一致,允许市场规律更自由地发挥作用意味着经济将承受更大的波动和不确定性。

  此刻允许经济中出现更多市场化导致的波动,是政府市场化改革决心的直接体现。

  如果这是中国汇率政策新阶段的开端,那么这将是今年汇率市场最大的变化,新兴市场货币疲软的趋势恐将蔓延至全球。

  而市场最担心的是中国人民银行的汇率调整举措,恐将引发贬值竞赛,尤其是亚洲货币可能会在未来一段时间出现竞相贬值的局面。

  随着美联储加息时点的临近以及全球大宗商品价格的走低,许多新兴市场国家面临日益严峻的挑战。

  货币的贬值无疑又会使国际投资者对新兴市场国家信心进一步丧失,加速资金的流出,陷入恶性循环之中。

  由于受到经济增速放缓和大宗商品价格下跌的影响,新兴市场货币在8月10日~14日当周下挫0.95%,跌至历史新低,人民币贬值更是引发外界对新兴市场外汇估值的担忧。

  由于风险补偿发生了改变,市场已然开启减少新兴市场仓位的模式。

  今年6月以来,新兴市场货币遭遇全面抛售。俄罗斯、巴西及南非货币大幅下跌,印度、马来西亚及印尼等国家货币的币值也大幅下挫。

  此次人民币贬值让新兴市场货币雪上加霜。在未来9个月内,这些货币的汇率或将再度下滑30%~50%。

  为了维护汇率市场稳定以及保护越南出口地位,8月19日,越南央行年内第三次主动促使该国货币越南盾贬值。

  越南央行将将参考汇率设在1美元对21890越南盾,相当于让越南盾贬值1%。同时越南央行还调整了越南盾交易区间,将交易区间扩大至中间价的上下浮动3%。就在上周,该央行刚刚将交易区间由1%调整至2%。

  越南采用的是与美元挂钩的联动汇率制度,由越南央行决定汇率波动幅度,在考虑越南盾的实际汇率的同时,使其保持在一定水平上。

  今年1月6日,越南央行年内首次宣布将越南盾对美元的基准汇率下调1%,降至1美元兑21458越南盾。

  当时越南央行发表声明称,为落实今年经济发展与国家预算计划,该行有责任采取灵活的货币政策,从而有效的控制通货膨胀,确保宏观经济稳定,此次下调基准汇率的目的是使其更接近国内外实际汇率,维持外汇市场的稳定。

  5月7日,越南央行再次将越南盾兑美元的参考利率下调1%,至1美元兑21673越南盾。

  虽然该国的经济体量对于全球经济大局而言影响甚微,但越南眼下因出口优势被削弱而面临的经济困境在新兴市场中具有较强代表性,从而引市场重视。

  此外,马来西亚货币林吉特对美元上周已累计大幅下跌3.8%,成为林吉特连续第8周下跌,对美元汇率也创下17年来新低,林吉特也成为亚洲表现最差的货币。

  韩元则排在林吉特之后,成为亚洲第二差货币。上周韩元一度刷新2011年1月以来新低1196.40,本周前两个交易日,韩元兑美元依然不见明显升值,截止记者发稿时,1美元可对1183.6韩元。本季度,韩元已累计下跌6%。

  此外,追踪主要新兴市场货币的彭博指数显示,由于受到经济增速放缓和大宗商品价格下跌,以及8月11日后人民币连续三天意外贬值的影响,新兴市场货币在上周下挫0.95%,跌至历史新低。

  摩根士丹总结出面临最大货币风险的“麻烦十国”,分别为南非兰特、巴西雷亚尔、泰铢、新加坡元、台湾地区货币、智利和哥伦比亚比索,俄罗斯卢布、韩元、秘鲁索尔。

  目前,新兴市场国家面临的问题已经成为全球共同关注的焦点,在经济学人智库(EIU)最新评估的全球经济五大风险中,其中之一即为全球货币政策分歧导致货币汇率的大起大落。

  由此可见,美联储还没有加息,全球资产已开始“闹翻天”,围绕新兴市场投资的避险情绪正越来越高涨。巴克莱银行昨日表示,美联储已经就下一步行动下定决心,因此预计美联储将会在9月加息。

  穆迪分析首席经济学家赞迪表示,美联储在9月份的会议上已经没有退路,必须加息,因为已经没有比这更好的加息时机。

  经济学人智库将最无法承受美联储加息所带来打击的国家分为三类,一是财政赤字最大、经常项目逆差最多的国家;二是被市场视为政治和政策信用最低的国家;三是严重依赖大宗商品出口的国家。

  “未来9个月,新兴市场货币可能将平均贬值30%-50%。”前摩根士丹利货币研究主管史蒂芬说道(StephenJen),他曾准确预测1997年亚洲金融危机的发生。

  资本大量外流引发了市场对于新兴市场国家经济发展状况的担忧,如今这些国家正承受着经济发展减速和货币贬值的双重压力。新兴市场国家在全球经济舞台的角色已经从“发动机”变成了“拖油瓶”。

  投资管理公司NN投资伙伴发布数据称,在截止今年7月底的过去13个月里,19个最大的新兴巿场经济体资本流出总量达9402亿美元,几乎相当于2008年金融危机时三个季度4800亿美元流出总量的两倍之多。

  形成鲜明对比的是,2008年金融危机后,新兴市场一度吸引了大量资金源源不断的涌入,有数据显示,从2009年7月到2014年6月底这5年间,19个最大的新兴市场经济体的资本净流入总量达到2万亿美元。

  在全球金融危机之后的六年时间里,新兴市场国家吸引大量外资进而成为全球经济复苏的助推器,然而眼下近万亿美元资本外流的现实意味着新兴市场国家的作用发生剧烈的反转。

  “资金还远远没走光,”NN投资伙伴新兴市场高级策略师马丁(MartenJanBakkum)在接受媒体采访时表示。他认为,资本流出会对一国货币的汇率形成下行压力,而货币贬值可能反过来加剧资本流出。

  不仅货币饱受压力,全球投资者对于新兴市场股票的“厌恶之情”最近也创下2005年夏季以来的最高点。

  美银美林8月最新的基金经理调查显示,全球投资者继续减持新兴市场股票仓位,减持幅度不仅超过去年3月对中国债务问题心存担忧时,甚至超过08年雷曼破产时。

  投资者对新兴市场和发达市场的持仓之差也达到2001年4月以来的高位。共有202位基金经理参与了从2015年8月7日至13日的调查,他们管理的资产规模合计达5740亿美元。

  “投资者发出明确的信号,反映出他们在为中国和新兴市场增长走低做准备。”美银美林全球研究部首席投资策略师MichaelHartnett认为。

  在行业选择上,亚洲(除日本)区内的基金经理主要增持工业、医药和保险,工业持仓已经达到历史新高,医药行业上演逆袭,从上月的小幅减持变为本月的大幅增持。能源、媒体、电信等行业继续成为减持重灾区。科技股不再受到追捧,从增持名单踢入减持之列。

  但在全球范围内,科技股的地位也开始动摇。8月,尽管银行和科技股总体仍处在增持名单中,全球基金经理在对这两类股票的仓位已经有所降低,能源股的持仓则降至历史新低,转而买入电信、公用事业和医疗股。

  8月,全球基金经理手中的现金仓位仍然居高不下,较雷曼事件后5.5%的历史高点略降0.3个百分点至5.2%。

  投资者们对于全球经济走强的信心衰减,认同未来一年内走强的受访者比例从7月的61%降至53%。

  知名经济学家如松认为,市场越来越接近关键时期,未来的地雷很多。

  过去很多年,全球的投资者想的都是投资、投资、再投资,房地产、股票、期货等等,说白了就是一个原因造成的,那就是所有的信用货币都丧失了财富储藏功能。

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