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开基周报:趋势机会难寻 基金投资抓热点重选股

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-18
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  1. 上周市场回顾:A 股迎来反弹,贵金属价格上涨

  A股迎来反弹,人民币贬值带动商贸零售等行业大涨。截止2015 年8 月14 日,上证指数收于3965.33 点,全周大涨5.91%,深证成指收于13445.87 点,全周上涨5.43%。中盘股涨幅最大,中证500 指数、中小板综指分别上涨7.64%和5.09%,创业板指上涨3.77%。行业方面,除银行业外,上周各行业均有不同幅度上涨,商贸零售、纺织服装、综合、房地产涨幅最大,分别上涨21.54%、14.42%、12.18%和11.09%,交通运输、非银行金融、食品饮料涨幅较小,分别上涨5.54%、5.45%和3.39%,银行业下跌1.22%。上周A 股在盘整了较长时间之后迎来反弹,虽然经济数据不尽如人意,但随着证金表态短期不撤离和目前空仓资金逐步入场,市场情绪较好,由于人民币周中大幅贬值使得出口导向型行业受益较多,如本周涨幅居前的商贸、纺织服装等。

  人民币贬值短期冲击债市,转债跟随市场上行。上周人民币贬值引发债市调整,短端上行幅度大于长端,后因7 月经济数据较差,长端利率再度下行。13 日央行新闻发布会后,市场对汇率预期逐渐稳定,收益率再度回落。全周中债总净价总值指数微跌0.20%,国债总净价指数微跌0.25%,中债企业债总净价(总值)指数下跌0.22%,中债金融债总净值指数微跌0.16%,中标可转债上涨0.87%。

  美股微涨,欧洲普跌,贵金属价格反弹。美国市场方面微涨,全周标普500 微涨0.67%,纳斯达克综合指数微涨0.09%。欧洲市场方面,英国富时100、法国CAC40、德国DAX 指数分别下跌2.50%和3.85%和4.40%。亚太市场方面,香港恒生指数继续下跌2.29%,韩国综合指数下跌1.33%,日经225 指数微跌0.99%。大宗商品方面,能源类价格微跌0.39%,轻质原油、石油分别下跌3.26%和0.45%,布伦特原油微涨0.07%。农产品价格上周继续微跌0.86%,大豆、玉米跌幅较大,分别下跌4.85%和2.15%,棉花价格大涨6.73%。贵金属价格反弹,上周COMEX 黄金、COMEX 白银分别上涨1.82%和2.94%。

  2. 上周基金市场回顾:各类基金齐涨,QDII 受益人民币贬值涨幅较大

  上周基金整体表现较好,股混、债基、QDII、商品齐涨,但货币基金收益维持低位。

  股混基金大涨,受益人民币贬值行业基金涨幅较大。上周主动股票型基金上涨

  4.78%,指数基金上涨4.94%,混合型基金整体上涨3.33%。股混基金方面表现分化,强股混合型、偏股混合型涨幅最大,分别上涨5.36%和4.76%,保本型和偏债混合型分别微涨0.65%和0.70%。在批发零售、制造业、房地产等行业配�Z较多的基金表现较好,整体看个基表现较好的如泰达宏利领先、益民创新优势、添富策略回报、长盛国企改革、益民品质升级、中海分红增利等。指数基金方面,表现较好的基金如富国中证体育产业、上证商品ETF、国联安商品联接、国泰国证有色金属等。

  债基整体微涨,股性较强产品表现较好。上周债券基金整体微涨0.30%,可转债基金随股市上涨1.76%,偏债型基金上涨0.68%,准债型基金微涨0.17%,纯债型基金微涨0.02%。上周表现较好的基金如博时天颐、华安可转债、大成可转债、民生加银转债优选、博时回报债券、南方广利回报、添富可转换债券等。

  货币基金年化收益维持低位。上周货币基金整体年化收益维持低位,仅为2.64%,整体看表现较好的个基有益民货币、广发活期宝、华富货币、长城工资宝、景顺长城景丰、国金通用众赢、广发钱袋子等。理财债基方面,中期和短期理财债基年化收益较上有所提高,为3.18%,个基中表现比较突出的有兴业稳固收益两年、交银理财21 天、广发理财30 天、广发理财7 天、民生加银家盈理财等。

  QDII 受益人民币贬值整体上攻。上周权益类QDII 整体上涨2.85%,债券型QDII上涨1.37%,受益于人民币贬值QDII 整体表现突出,没有进行套保的基金仅汇率收益就超过3%,总体看随着大宗商品反弹油气黄金等基金表现较好,如华宝标普油气、诺安油气能源、诺安全球黄金、嘉实黄金、易方达黄金主题等。

  黄金ETF 大涨。黄金价格上涨叠加人民币汇率收益,商品基金上周平均大涨5.34%。

  3. 未来投资策略:趋势机会难寻,基金投资重选股抓热点

  股市方面,上周我们在策略中指出结构性震荡市场,基金投资关注热点主题加选股,从市场表现看虽然整体有一定上涨但市场热点主题频出的结构性特征也非常明显。本周对市场的分析继续沿着资金面、基本面、政策面等几大方向进行:

  资金面上,维持平稳宽松判断。上周受人民币贬值影响,居民购汇需求上升,银行为应对流动性需求,质押式回购量大幅缩水,但由于整体资金面仍较宽裕,货币利率稳中有升,R007均值上升5BP 至2.44%。我们短期维持资金面处在平稳宽松的判断,但最宽松的时刻已经过去总体看,原因在于7 月经济再度下滑,政府救市和宽财政推高货币增速及通胀预期,价格型工具或增加人民币贬值预期,制约年内降息空间,而货币超增和外占减少使得降准陷入两难。

  基本面上,经济短期反复筑底中。上周是7 月经济数据公布的重要时间窗口,与前周公布的外贸数据显示外需继续走弱相印证,上周公布的经济数据显示内需中投资全面下滑,消费稳中趋降。7 月投资增速滑落至10.3%,三大类投资中,制造业、基建和房地产投资增速全面下滑。其中,制造业投资增速6.9%,创历史新低,主因高耗能行业去产能力度加大;基建投资增速大幅回落至16.2%,反映稳增长效果仍未显现;地产投资增速回落至2.8%,但受益于地产销量持续高增,地产投资有企稳迹象。总体来看,虽然7月经济数据令人失望,但地产略有企稳迹象,8 月中上旬发电耗煤增速由负转正等又是经济有所好转的积极信号。综合来看,我们认为目前经济处在反复筑底中,除非基本面出现明确企稳或者恶化的信号否则不会对股市形成大幅冲击。

  政策面上,救市资金明确短期不退出。上周证监会发布公告称,今后若干年,证金公司不会退出,仍将继续以多种形式发挥维稳作用。证金公司通过协议转让方式向汇金公司转让了部分股票。随着市场由剧烈异常波动逐步趋向常态化波动,应更加注重发挥市场自我调节的作用,通过深化改革不断完善市场的内在稳定机制。这一公告是对救市资金退出方式的首次明确,从公告内容看,救市资金短期不会退出,对市场整体影响中性偏乐观。政策面上积极的财政政策还在继续推进,例如媒体报道国务院日前已批准国企改革方案,下半年国企改革总体方案及相关配套措施将会密集发布、《全面振兴东北等老工业基地的若干意见》有望于今年四季度出台等等。

  海外环境方面,美零售数据大幅反弹,欧洲经济仍不稳。7 月美国零售销售增长如预期大幅反弹0.6%,一扫6 月的四个月内最大增速降幅颓势,释放了美国国内消费推动经济的良好势头,为美联储下月启动加息敞开大门。欧元区二季度GDP 环比增长0.3%,小幅不及预期的0.4%,区内各国经济增长参差不齐,在国际经济发展不确定因素依然笼罩之际,欧元区经济复苏依然不稳。

  总体看,维持股市短期继续震荡的判断,主要原因在于:第一,证金明确短期不退出,意味着股市供需关系的改善还在持续,短期股市缺乏做空力量,向下有支撑;第二,基本面改善虽有反复但并未被证伪,改善预期还在,对股市不会形成大幅利空打击;第三,虽然人民币贬值使得央行的货币政策进退两难,市场对宽松货币政策的预期降低,但积极跟进的财政政策对市场依然有较强的信心支撑,加上短期离场资金也有回归股市的需求,市场不会毫无生气亮点。总体看,短期股市依然是波动较大的震荡性市场,且结构性分化明显,有确定成长性、很高安全边际、短期受益政策爆发性增长等类个股都有机会。

  债市方面,资金从股市到债市的流动力度逐步减弱,而宽财政、通胀以及货币超增均会制约降息使得债市难有趋势性机会,对债市持相对谨慎态度。从券种看,资金回流还是以信用配�Z为主,利率配�Z吸引力仍低。基金投资方面,股混基金方面,基于我们对市场进入结构性市场的判断,在基金产品投资上可以本着热点主题加选股的思路:主题类基金上可以优选国企改革、高端设备、一路一带、军工、环保、医疗服务等主题类产品;选股型选手上尤其可以选择在成长股选择上有造诣的基金经理。长期依然建议在风格上均衡配�Z,核心配�Z均衡灵活型的产品,卫星配�Z思路是两头兼顾,价值和成长风格产品都进行配�Z。债券基金方面,产品选择上信用债配�Z较多的产品是短中长期均可进行配�Z的首选,由于股市短期有望反弹,偏权益类基金是短期较好选择。货币基金方面,资金面未来长时间维持略松概率较大,货币基金的现金管理工具属性优于投资属性。QDII 基金方面,积极关注投资于美股的QDII 产品。

  基金投资方面,股混基金方面,基于我们对市场进入结构性市场的判断,在基金产品投资上可以本着热点主题加选股的思路:主题类基金上可以优选国企改革、高端设备、一路一带、军工、环保、医疗服务等主题类产品;选股型选手上尤其可以选择在成长股选择上有造诣的基金经理。长期依然建议在风格上均衡配�Z,核心配�Z均衡灵活型的产品,卫星配�Z思路是两头兼顾,价值和成长风格产品都进行配�Z。债券基金方面,产品选择上信用债配�Z较多的产品是短中长期均可进行配�Z的首选,由于股市短期有望反弹,偏权益类基金是短期较好选择。货币基金方面,资金面未来长时间维持略松概率较大,货币基金的现金管理工具属性优于投资属性。QDII 基金方面,积极关注投资于美股的QDII 产品。

责任编辑:sjj

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