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人民币兑美元一次性贬值并不意外

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-18
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  对人民币贬值的过度反应,可能其实只是片面的僵化观念。人民币要成为全球认可的国际储备货币,不可能处于长期升值的趋势,此轮汇率大幅波动,是逐步走向市场化的必然。
  近日,作为世界第二大经济体的中国,央行“突然”将人民币兑美元在三天内贬值近5%,是自2011年7月以来,人民币兑美元不断上升触顶之后的首次下跌,成为全球市场的大事件,引来各界的不同反响。
  上周二,美国亿万富翁、总统参选人唐纳·特朗普指责中国“正在吸美国的血”,利用从美国赚来的钱,以及从美国吸引来的就业对自身进行重建。而国会参议员民主党人舒默和共和党人格雷厄姆等政客,也表示了相同的看法:中国操纵人民币,压低出口价格,这伤害了美国工人的利益。
  然而,IMF(国际货币基金组织)却对这次人民币大调整表示支持,并且称几年前将人民币纳为“全球储备货币”的障碍,就在于人民币在岸(onshore)与离岸(offshore)的差异问题,现在中国央行决定,未来的中间价会应“综合考虑外汇供求情况,以及国际主要货币汇率变化”而定,是值得肯定的,希望中国在2~3年内实施浮动汇率制、甚至让人民币可自由兑换。
  因此,对人民币贬值的过度反应,可能其实只是片面的僵化观念。看一看美元就知道了,美元上升下降是基本常态:上升的时候回流美元,贬值的时候输出通胀。尼克松时期的美国财政部长康纳利,他的一句“至理名言”,道出了美元霸权带给世界的危害:“美元是我们的货币,却是你们(世界各国)的问题”。
  美元的特殊性,也确实令美国成为“世界银行”,不久前美联储宣布:“只要美国经济强劲就加息”。当前,人民币贬值导致美元上涨,强劲的美元对企业利润增长是负面的,特别是跨国公司,比如,Yum Brands和苹果公司等等。由此,美国的经济增长率可能会降至2%以下,不足以支持加息。也难怪这次人民币贬值,遭遇到美国政客们的攻击。
  但是,人民币要成为全球认可的国际储备货币,不可能处于长期升值的趋势,此轮汇率大幅波动,是逐步走向市场化的必然,随时上升下降应该成为新常态。从长远来看,人民币依然是强势货币,汇率上升是大概率事件。
  而一些美国经济学家对人民币贬值,他们有着不同的理解:今年上半年,在美元升值的时候,另外几大货币都在贬值,日元跌了50%,欧元、加币和澳元下跌超过30%,英镑、瑞郎以及卢布也贬值了……只有人民币没有贬,还跟着美元上升,人民币实际和名义有效汇率指数创了历史新高,这实际上是一个错误的决策,现在弥补正当其时。
  因此,从各方货币趋势来看,这次人民币兑美元的一次性贬值其实并不意外,相反是有迹可循的。从近期的各种信号来看,人民币国际化势在必行。第一步就是希望加入IMF的SDR,其前提就是人民币须自由兑换。人民币之所以能维持目前的高汇率,关键在于不能自由兑换。也就是说,在确定人民币自由兑换之前,人民币来一次较大幅度的贬值确有必要。
  很显然,这次人民币兑美元一次性贬值,并不能解读为人民币将出现趋势性贬值,而是汇率市场化的重要一步。在人民币可自由兑换之前,其钉住(pegging)美元依然是主基调。
  中国仍然是出口大国,中国产品出口主要靠资源优势而非靠汇率优势,况且在美元定价权的前提之下,汇率贬值对促进出口起不了关键作用。然而产业转型则需要时间,等产业转型结束,甚至到人民币可自由兑换之时,人民币兑美元才有可能进入贬值通道。

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