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信息披露:打破刚兑的关键

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-18
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    【导语】

  信息披露不充分使得理财风险很难从银行手中转移,而银行的“刚性兑付”又抬高了投资者的无风险收益预期,提高了银行的融资成本。

  【正文】

  信息披露即信息公开,在理财市场中则是指理财产品发行依照法律的规定,将与每款理财产品相关的重大信息予以公开的一种法律制度。从经济学的角度看,有效的信息披露能为投资者提供充分的信息,有利于形成正确的投资决策,也有利于提高资本市场的效率,实现金融资源的最优化配置,促进实体经济的全面发展。因此,信息披露是否充分直接关系到我国建设完善资本市场的进程,直接关系到我国资本市场为国家建设发挥的作用大小。

    根据普益财富2015年二季度发布的《银行理财能力排名》报告显示,信息披露规范性排名前五的全国性银行依次为招商银行、浙商银行、兴业银行、民生银行和华夏银行;信息披露规范性排名前五的区域性银行依次为南京银行、青岛银行、宁波银行、锦州银行、苏州银行。

  我国银行理财产品市场在信息披露方面现状堪忧,造成银行“刚性兑付”、理财产品“飞单”等诸多问题。从最近的媒体报道来看,银行理财问题颇多:

  2015年4月,《新京报》报道农业银行北京市通州支行理财产品到期后本金与收益均未兑现;

  2015年6月,《经济参考报》曝光了一起总价值767万元的广发银行“飞单”案件;

  2015年6月,《腾讯网》报道了平安银行海光寺天津分行发生理财产品兑付纠纷。

    据了解,2015年二季度银行理财产品发行数量为32910款,发行规模估计为19.75万亿元,而信息披露方面则问题多多。首先,从量上来看,信息披露数量严重匮乏。二季度中,纳入监测的银行共有297家,其中上海银行、吉林银行、中原银行等200余家银行在运行产品信息披露上得分均为零,甘肃银行、内蒙古银行、淮海银行等100余家银行在到期产品信息披露上得分均为零;其次,从质上来看,信息披露质量参差不齐,有的银行公告信息简单,流于形式,未起到信息披露的作用。

  而与信息披露直接挂钩的则是金融风险,二者是相伴而生的。所谓金融风险是指一定量金融资产在未来时期内预期收入遭受损失的可能性。根据市场失灵理论,当存在垄断、外部性、信息不对称以及在公共物品领域,价格机制无法(充分)发挥作用实现资源的有效配置,这时市场出现失灵。在这种情况下需要政府来干预经济实现资源配置。因此,金融领域出现的大量风险是客观存在的,这是由金融市场天生自带的大量信息不对称决定的。但是,只要抓住其信息不对称的根源,在金融市场中进行充分的信息披露,金融风险还是可以圈定在可控的范围之内。

  我国理财产品市场上的金融风险主要来自传统经济体制的影响以及监管失效导致的违规操作。在信息不对称和监管空白的双重作用下,市场产生了大量的逆向选择和道德风险行为,如上述的理财产品“飞单”、银行“刚性兑付”等现象,而不仅仅是在理财市场会出现类似的权责纠纷,在整个金融领域也存在着诸多的暗箱操作。因此,信息披露不仅仅是合理控制理财产品市场风险的手段,还是将整个金融市场纳入规范化、法制化轨道的重要武器,在此基础之上才能防范和化解金融危机,保障金融市场安全。

  目前,在我国金融领域信息披露做得相对较好的是《证券法》对上市公司的信息披露,虽然也有不尽如人意的地方,但是在股票二级市场中,若上市公司对所有投资者客观公正地披露了其经营业绩等真实情况,那么投资者也不会因为投资失败而要求上市公司进行“刚性兑付”。

  因此,理财产品市场打破“刚性兑付”魔咒的关键在于信息披露。首先,从投资者的角度看,只有银行真正做到了事前、事中、事后充分的信息披露,将选择权交到投资者手中,让其在信息充分的条件下自由做出投资选择,那么当资产端由于自身原因或是客观原因产生风险时,投资者才会心甘情愿接受可能的风险;其次,从银行的角度看,信息披露的不充分使得理财风险很难从银行手中转移,形成刚性兑付,增加了银行的运营风险,而银行的刚性兑付显然又抬高了投资者的无风险收益预期,提高了银行的融资成本。因此只有做到充分的信息披露,将理财产品的风险从银行过渡到投资者手中,银行作为管理人参与资本市场,这不仅有利于银行从传统的存贷业务向资产管理业务转型,也有利于利率的市场化,让中国的资本市场散发活力。

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