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“政信合作”锐减 警惕高负债项目兑付风险

  • 来源:多盈金融
  • 2013-09-03
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  受制于“地方债大审”,上半年“政信合作”大干快上的态势,在8月戛然而止。据多盈金融研究中心统计,8月以“政信合作”为主的基建信托发行量锐减,房地产信托强势回归。

  有业内人士表示,高层“保增长”和“城镇化”的思路有利于楼市平稳,地产项目仍是当前性价比较高的选择;政信项目则因地方债审计,融资需求受到压制,现存产品虽无系统性风险,但投资者仍担心个别项目被高层“杀鸡儆猴”。

  “政信合作”业务现分化

  统计显示,按投资领域分类,8月共发行382款信托产品(截至31日,不含组合投资、阳光私募等,以下均同口径),其中地产信托50款,占比从7月的11.66%提升至13.09%;基础建设信托仅20款,环比下降四成,占比从7月的8.19%突降至5.24%。

  8月1日启动的政府债务大审计,或是基建信托发行锐减的最直接因素。本次审计细至乡一级财政,对部分地区借助信托、BT等“变相融资”予以极大关注,同时对地方融资平台质量提出疑问。

  “一些投资者对政信项目有疑虑,信托公司也压缩了这块业务。”启元财富投资分析总监汪鹏表示,虽无大面积风险,但不排除部分高负债区县的项目出现兑付问题。

  他表示,当前投资者产生分化:一类偏激进,仗着“刚性兑付”只投收益较高的产品;一类偏谨慎,仅作存量资金滚动投资,不再追加资金,现金为王的气氛较浓烈。

  这一市况与上半年迥异。据多盈金融研究中心统计发现,2012年中融成立70只集合信托计划。其中以政信合作为主的基建信托39只,占比高达55.71%;地产信托17只,占24.29%,比2011年下降25个百分点。但到了2013年,中融除了一笔“中南建设”基建信托外,连续几月都没有同类产品面市;反倒是房地产信托做得风生水起。

  6月业内传言,中融信托“暂停”审批政信项目。中融北京一名资深信托经理表示,公司并未明确停止政信合作,只是变谨慎了。“一要看地方政府本身的财力,地级市都可以,县级就要具体看;二是要求地方融资平台有发债的资质。”

  他透露,今年保险资金对政信项目也颇感兴趣,但其对风险很敏感,实际做成的并不多。

  整个上半年,信托业并未跟随中融信托的节奏;直到年中房地产“再融资”松动迹象显现,7月末地方债大审正式铺开,业内才发现中融又一次“押对了宝”。中融“弃政从房”信号,终于在8月得到回应。

  几家上半年大发政信产品的公司,年中开始换马——北方国际、爱建信托在上半年分别发行10款、7款基建信托,下半年截至目前的纪录则为0。唯中信信托依然保持均匀的发行节奏,下半年在重庆、无锡、昆明、铜陵均有基建信托项目开发。

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