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解密证金2000亿基金操盘手:风格稳健偏成长

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-17
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 A股6月中旬经历的突如其来的大幅下跌,以及由此而来的种种救市措施,持续牵动投资者神经。作为稳定市场的重要举措之一,证金公司借道基金公司2000亿元资金,从本月初开始已经火速入市,在因信心不足而在底部盘整的市场中,这对投资者信心重建带来的提振作用不可小觑。

  而被证金公司借道的五家基金公司,可谓实力雄厚资格老到。从其资产管理规模看,最新数据显示各公司的规模均在2000亿元以上;从成立时间上看,成立时间距今最短的招商基金也有12年以上。

  对于投资者来说,当下他们最关注的是谁来操盘证金公司的巨额资金?这些操盘手如何看待当下的市场?他们的操盘风格如何?他们的重仓股主要有哪些?本期周刊将给投资者带来详细的报道。

  资历:

  权益类领域的“初生牛犊”

  作为证金公司借道基金公司入市的资金,每只基金规模均为400亿元,但从上述五只基金操盘手资历看,股票投资经验相对较短,接下来将是考验他们的时候。

  从上述五名基金经理资历看,华夏新经济基金经理彭海伟有10年证券投资管理从业年限,但是作为基金经理的时间并不长,作为中国科学院管理科学与工程学硕士,他2009年1月加入华夏基金管理有限公司,曾任研究员、基金经理助理等。在担任华夏新经济混合基金之前,从2014年1月17日开始担任华夏红利混合基金经理,截至到8月14日,任职回报为81.61%,超越同类基金2.86个百分点。

  公开资料显示,嘉实基金(博客,微博)王茜的过往经历,主要集中在固定收益领域,从2002年到任职中信证券固定收益部,到此后到长盛基金,再到2008年11月份加盟嘉实基金,一直在固定收益领域,从2009年2月13日至今一直管理嘉实多元债券基金,从2011年3月23日一直掌舵嘉实多利分级债券基金。从上述基金管理过往业绩表现看,在同类基金中处于中位数。

  相对而言,南方基金蒋秋洁正式担任基金经理的时间更短一些。作为清华大学光电工程硕士学历,他在2008年7月加入南方基金,历任产品开发部研发员、研究部研究员、高级研究员,负责通信及传媒行业研究;2014年3月至2014年12月,任南方隆元基金经理助理;2014年6月至2014年12月,任南方中国梦基金经理助理;直到2014年12月18日,担任南方新兴消费增长分级基金的基金经理。2015年6月16日开始担任南方天元基金经理,并在7月24日正式接手南方隆元产业主题基金。据此算来,正式担任基金经理的时间尚不足一年。

  不过,从蒋秋洁管理的南方消费分级基金业绩表现看,从2014年12月18日至今涨幅为35.83%,超越同期上证综指8.84个百分点。

  同蒋秋洁一样,招商丰庆混合A基金经理李亚正式担任基金经理时间也不长。从2007年7月加入招商基金管理有限公司开始,历任风险管理部数量分析师、研究部行业研究员、最后担任研究部负责人。从2014年12月13日开始担任招商瑞丰灵活配置发起式基金管理人,距今仅有8个月时间;2015年7月9日,开始担任招商国企改革主题混合基金经理。

  从李亚管理基金业绩表现看,招商瑞丰基金任职期间回报9.79%,跑输同类基金逾30个百分点,而这与该基金年内股票仓位极低有关。

  上述五只基金中,资历最浅的应该是易方达瑞惠发起式基金经理廖振华了。2008年4月至2011年3月在招商证券任研究员;2011年3月21日加入易方达基金管理有限公司,曾任行业研究员、基金经理助理。直到2015年1月14日,才开始担任易方达策略成长二号(112002,基金吧)混合基金经理,距今只有210多天;今年6月26日,担任易方达瑞享混合基金经理,距今只有一个多月。

  观点:

  震荡行情为主

  根据上述基金经理管理的基金二季报,可以看出他们对当下市场的看法。总体而言,震荡行情的延续是基金经理们对后市较为一致的看法。

  蒋秋洁认为,三季度市场将逐步稳定并进入震荡期。王茜认为,接下来宽松态度依然延续,但整体上很难继续超预期。由于目前我国处于转型期,通胀回升压力不大,而经济增长压力存在,虽然处于保增长压力仍然存在降息空间,但是预计将比较有限,相对而言,降准空间仍然较大。

  对于股票投资来说,王茜认为基于基本面相对稳定,政策持续宽松的判断,结构性分化可能会延续。前期出现大幅下跌的创业板,其估值水平仍然处于历史较高水平,依然存在下行风险。但在市场大幅调整之后,多数大中盘股票的估值依然相对合理,甚至有些板块仍然处于历史偏低水平。在整个基本面没有大幅下滑的风险假设下,大中盘股票存在行业、个股方面的结构性机会。

  在招商基金李亚看来,此前公募基金遭遇赎回后被动卖出及杠杆资金强行平仓引发了连锁反应,导致市场出现了连续的较大幅度的调整,尤其是前期涨幅较大的创业板;但由于经济数据持续低迷,中长期看降息、降准等货币宽松政策仍持续推出,国企改革也将持续推进,“综合来看,中短期将难以延续前期的趋势性上涨行情,未来一段时间市场的震荡将加剧,但优质个股在经历了大幅回调后机会逐渐显现;长期来看,中央反复强调改革和经济转型,而消费、医药、TMT、环保等新兴产业依旧是经济转型的长期受益板块,转型与成长依然会是中长期市场的核心主题,符合政策趋势和经济发展方向的优质成长股将长期存在机会。”

  在华夏基金彭海伟看来,随着政府上半年一系列稳增长政策的落实,经济未来逐步企稳的可能性加大,货币政策会继续保持宽松,但是宽松的程度可能上半年要弱。在此背景下,股票市场未来更可能呈现慢牛的走势。

  对于三季度的投资机会,彭海伟认为,前期泡沫较大的股票经过深幅回调,部分股票显现出较好的投资价值,主要集中在几个方面,首先是国企混合所有制改革的继续推进带来的机会,其次是前期调整较大的股票带来的反弹机会,例如部分互联网、传媒等板块个股,最后是具有业绩支撑的公司,尤其是在经济相对疲软的情况下依然保持稳定增长的个股,将成为比较稀缺的标的。

  易方达廖振华表示,二季度成长股将高估值演绎到极致,只要沾上互联网和转型概念的股票在今年4—5月份均出现快速涨,杠杆资金在这其中起到推波助澜的作用,在6月份市场出现拐点,高估值难以为继逐步回归理性,“预计三季度货币政策仍将保持相对宽松,财政政策也将逐步加码。但A股市场基于杠杆去化带来的估值回落特征明显,整体市场风险偏好急剧下降。”

  策略:

  追求稳健式成长

  对于接下来的投资策略,蒋秋洁认为,新兴消费行业涵盖大量稳定、较快增长的子行业,“将立足于新兴消费领域,在本次调整后寻找估值调整到位、能够穿越周期的成长龙头。”王茜表示将遵循稳健原则,一方面维持组合中信用债券的底仓配置,以期获得稳定的利息收入,同时,如遇非市场因素导致的中短期收益率快速上行,可对中短期利率债进行波段操作。对于权益类市场,经历了前期的大幅下跌,股票市场的风险得到了较好程度的释放,“因为市场流动性宽松预期仍然存在,牛市就此结束的可能性较小,但单纯情绪和估值推动的行情已结束,未来我们更需要自下而上关注盈利恢复带动的价格上涨,将在权益类市场上将保持中高仓位,以自下而上个股精选为主。”

  在李亚看来,虽然宽松的货币政策在持续,但由于金融地产等板块去年已经涨幅较大,因此出现大的趋势性上涨的机会并不大,更多的是跟随指数的上涨,这类板块的防御性更强,进攻性偏弱;同时创业板短期回调较大,部分前期领涨的龙头个股已经出现大幅回调,其中具备估值安全边际的行业龙头可以逐步开始关注。

  李亚表示,主要的策略是控制仓位,不盲目加仓;对于个股选择,主要集中于以下几个方面:一是估值较低或者市值较小,前期涨幅不大的具备国企改革预期的国有企业;二是经过回调的次新股,这类股票市值小,机构持仓低,获利盘较少;三是有较大幅度回调且基本面没有恶化的,估值具备一定安全边际的成长龙头,因为这类股票符合经济转型的方向,长期来看依然会是未来市场的核心主题。

  在彭海伟看来,接下来的将重点关注以下几个方面的投资机会:首先是转型过程中成长股,将是接下来的投资主战场,主要侧重互联网、先进制造、工业4.0 等相关的投资机会,尤其是出现大幅回调的股票,可从中寻找商业模式清晰、未来空间巨大的公司继续买入;其次是在蓝筹股里寻找阿尔法,“下半年地方国资改革有望实质性推进,将重点挖掘预期差较大、改革阻力相对较小的地方国企改革的投资机会,包括电子半导体、国防军工等行业中;”最后是下半年业绩有望提升的公司,“将加大环保节能、食品饮料、交通运输等行业的研究,寻找业绩可能存在超市场预期且估值合理的个股。”

  风格:

  稳健偏成长

  在担任巨无霸基金的操盘手之前,上述基金经理均担任另外多只基金的基金经理,从他们管理产品的持仓情况及重仓股选择标准,可以看出他们的投资风格。数据显示,在上述基金产品中,以稳健操作为主,上半年疯狂炒作的纯概念股,几乎无一进入他们的重仓股中。

  在彭海伟管理的基金中,华夏稳增混合基金2015年二季报显示,截至6月底,在其十大重仓股中,排名前三为尚荣医疗、彩虹股份、美亚光电,这三只股票占基金净值比均在9%以上;其次是占比超过5%的宗申动力、三六五网、东凌粮油和碧水源。华测检测、康得新和二六三的占比均为3%左右。这十大重仓股占基金净值比高达63.92%。同一季度持仓相比,二季度新进重仓股为华测检测和康得新。

  华夏红利混合基金二季报则显示,在其十大重仓股中,同样持有碧水源、宗申动力和彩虹股份。其他重仓股还包括尔康制药、伊利股份、青岛海尔、美亚柏科、海通证券、皖新传媒和新奥股份。除了第一重仓股尔康制药占基金净值比为7.2%外,其他股票占比均为5%以下。相对于华夏稳增混合,这十大重仓股占基金净值比较低,仅为30.91%。

  从嘉实基金王茜管理的产品看,由其管理的产品,根据基金投资原则,债券类资产的投资比例不低于基金资产的80%,权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%。在其管理的基金中,从股票资产持仓市值占基金净值比看,股票型资产配置基本顶格运行,其中前十大重仓股最近一年来基本介于10%到15%。以嘉实多利分级债券基金为例,截至今年二季度末,股票持仓市值占基金净值为20.77%,其中前十大重仓股持仓市值占基金净值比为14.61%。

  从其所选择的重仓股看,基本以蓝筹股为主,截至二季度末,重仓股主要有兴业银行、航天长峰、歌华有线、建设银行、中国太保、益生股份、紫鑫药业等。不过,王茜管理的基金管理规模均不大,其中嘉实多利分级债券基金截至二季度末仅为1.29亿元,嘉实多元债券A份额和B份额合计也少于5亿元。

  在易方达廖振华管理的基金中,年初成立的易方达策略成长二号混合基金持股集中在制造业、批发和零售业和房地产业的蓝筹股上。该基金二季度披露的十大重仓股显示,伊利股份、贵州茅台、格力电器和宇通客车均占基金净值比7%以上,占比5%以上的有香雪制药和中国平安,欧亚集团、大商股份、科伦药业和华夏幸福持股占净值比均3%以上。这十大重仓股占基金净值比达61.46%。从该基金仓位情况看,截至二季度末,股票市值占基金净值比为90.62%。从持仓集中度看,截至二季度末,前十大重仓股持股市值占基金净值比为61.46%,

  数据显示,自2014年12月13日任招商瑞丰灵活配置混合发起式基金经理后,李亚就开始迅速降低仓位。根据基金定期报告,2014年三季度末,招商瑞丰股票持仓市值占基金净值比为70.51%,到了去年年底就降到了44.96%,到了一季度末股票仓位基本降低到零,仅占基金净值比的1.94%;到今年二季度末再度降低到1.61%。

  而其重仓股,也基本变成了天保基建、格力电器、长江电力、韶能股份等蓝筹股,以及宝钢包装、德尔股份、红蜻蜓和金诚信等新股。参与打新成了该基金的重点方向。

  南方基金蒋秋洁管理的基金,重仓股主要集中在制造业和信息传输、软件和信息技术服务领域。以其管理日期最久的南方新兴消费增长分级持股为例,该基金二季报显示,中国联通排名第一,持股占基金净值比6.95%,百润股份和亚太股份占比均在4%以上,二六三、华斯股份、美的集团、永新股份和省广股份占比在3%以上,其次是兴业科技和亿阳信通持股占比在2%以上。这十大重仓股占基金净值比为37.37%,较一季度高出7个百分点。

  值得一提的是,该基金较一季度重仓股持股出现了较大变动,十大重仓股中仅保留了百润股份。金亚科技、新文化、中文传媒、蓝光发展等均不见了踪影。

  提振信心

  数百亿资金已入市

  在证金公司借道基金公司的五只基金中,每只规模均为400亿元。其中7月13日首批成立的是华夏新经济灵活配置混合发起式基金和嘉实新机遇发起式基金,7月31日成立的是南方消费活力灵活配置、易方达瑞惠灵活配置和招商丰庆灵活配置。

  东方财富choice资讯统计数据显示,在上述五只基金中,截至8月14日,嘉实新机遇混合发起式基金成立以来总回报为4.9%,华夏新经济混合基金为5.4%;第二批成立的三只基金中,南方消费活力基金成立以来总回报为3.1%,招商丰庆混合A为0.3%,易方达瑞惠混合发起式基金为0.1%。

  从首批成立的两只基金净值变化看,在7月底依然处于空仓状态,数据显示,截至7月31日,嘉实新机遇混合发起式净值为1.004元,华夏新经济则为1.002元。进入8月份以来,上述两只基金开始火速建仓,从8月1日到7日,两只基金净值分别增长2.09%和2.3%,期间南方消费活力增长了1.1%。

  从8月1日到7日市场变化看,代表蓝筹股的沪深300指数涨幅为2.2%,代表新兴成长股的创业板指数上涨了1.46%,其中在8月3日,大盘下跌1.11%,创业板指数则暴跌5.53%。从上述三只基金净值变化与市场变化可以看出,在短短一周时间内,前两只基金仓位已经快速上升到五六成左右,南方消费活力基金仓位约为三成左右。这也意味着,三只总规模为1200亿元的基金,迅速进入市场的资金约为600亿元。

  比照上述基金净值变化与市场变化,前两只基金仓位依然在五六成左右,南方基金仓位有所上升,而最后两只基金基本处于空仓状态,但是有小仓位入场的迹象。

  在业内人士看来,证金公司此次出手是在非常时期稳定市场、防范流动性风险的重要举措,将为基金公司及时提供流动性,保障公募基金行业平稳运行,进而发挥其专业机构的优势,增强投资者信心,极大地起到稳定资本市场的作用。

  从投资者角度看,从市场大幅下跌之后开启的反弹行情,到7月底再度重挫,进入8月份以来,市场呈现企稳迹象,但是在投资者信心严重不足的情况下,证金公司借道公募基金的资金开始入市,对市场信心将带来提振作用。

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