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六大私募详解人民币贬值 有助A股长期走牛

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-17
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    8月11日,央行宣布调整人民币中间价定价机制,人民币兑美元贬值近2%;8月12日,人民币中间价较前一日再贬1000余点,为6.3306,贬值幅度1.6%,两日内累计贬值3.5%;8月13日,人民币中间价再贬700点,报6.4010,三日累计下跌4.6%。

  《每日经济新闻》记者了解到,此次人民币中间价是自2005年7月实行有管理的浮动汇率制度以来经历的第四次贬值,前三次分别是2012年5月至8月贬值1.3%,2014年1月至4月贬值3.6%,以及2014年底至2015年初贬值2.65%。这三次贬值的背景均为经济基本面下行,工业增加值和PPI同比增速下行。

  而本次短短三天连续大幅贬值,市场对人民币汇率的关注也随即大幅上升。人民币贬值对A股市场影响几何?各路解读和意见分歧也较大。

  那么作为嗅觉灵敏,在资本市场拼杀多年的私募大佬,他们是如何理解的?《每日经济新闻》记者就此和多位私募大佬做了深入的交流与采访,希望能给投资者带来一定的参考。

  前海旗隆:

  意味着牛市再开启

  此前人民币连续两日大幅度贬值,按照许多人的经济理论推理:股市必跌。但在前海旗隆董事长代雪峰看来,此次人民币速贬3%却意味着牛市的再开启。

  在接受《每日经济新闻》记者采访时,代雪峰表示,此轮人民币贬值是央行主动贬值的行为,是可控的贬值。“几年前日本首相安倍提出的安倍经济学,即主动让日元贬值以刺激核危机之后的日本经济。宽松货币涌出直接让日本股市上涨50%。当前人民币对美元贬值,让一部分看空中国,纷纷欲割肉到地板的人再次砸出带血筹码,这只会让中国牛市底部夯实得更好更稳固。当这部分看空中国的资金卖出后,中国股市在宽松货币的支撑和出口数据回暖的刺激下,将会重新走向上升通道。”代雪峰指出。

  星石投资:

  有助A股长期走牛

  星石投资总经理杨玲表示,此次人民币贬值原因有三点:(1)美元加息在即,对人民币造成较大的贬值压力,此次主动贬值是对美联储加息的对冲;(2)短期资金持续外流,国际收支资本项下已连续5个月逆差,外汇顺收持续低于贸易顺差,表明国内外投资者对人民币均存在明显的贬值预期,此次主动贬值可以降低人民币进一步贬值的预期,后续随着人民币汇率企稳,信心恢复,资金不会出现明显外流;(3)出口压力较大,刚刚公布的7月份出口同比增速-8.3%,前7个月出口累计增速-0.8%,出口的低迷原因一方面与全球外需较弱相关,另一方面也与人民币汇率偏强削弱出口竞争力相关。

  杨玲认为,本次人民币贬值的关键点在于央行是主动而非被动,所以后期央行会有管理有节奏的维持汇率的相对稳定。“此次贬值会在很大程度上缓解当前人民币汇率高估的现状,提升我国对外贸易竞争力,刺激出口增长,同时对下半年宏观经济的改善也将起到积极作用。因此我们判断今年上半年低迷的出口状况在下半年将有所好转,实体经济有望在今年四季度迎来温和复苏,届时长牛基础就会得以夯实。因此此次央行有管理有节奏的主动贬值,有助于A股长期走牛。”杨玲表示。

  瀚信资产:

  不改结构性牛市

  瀚信资产董事长蒋国云认为,人民币贬值是对中国经济的自我保护和利好,对其他国家可能会造成一定程度的利空。人民币贬值在短期内已经结束,如果下跌,贬值也在5%左右的范围内。

  对于三季度行情,瀚信持乐观态度。蒋国云表示,A股投资人主要是持有人民币的国内投资者,对汇率的敏感性有限,QFII属于长期投资者,短期内不会有抛售的行为。汇率贬值将有助于改变A股估值过高的情形。人民币的贬值意味着政府选择货币贬值,刺激出口,保持经济的增长。对于有出口业务的上市公司,更是对基本面的表现。

  他指出,前期的A股下跌已经是市场最糟糕的情况了,人民币的大幅下跌并没有造成股市的大幅跳水,说明阶段性利空已释放完毕。10月份将要召开五中全会,政策层面上也是鼓励做多,限制做空。这次探底指数并没有创出新低,下跌有限。具体投资方向上,其看好业绩较为确定的领域如新能源汽车和国企改革类企业。

  前海方舟资本:

  对市场呈中性效应

  前海方舟资本总裁钟海波认为,人民币贬值对股市影响呈中性。他表示,人民币贬值对市场有两方面影响,正是这样才会让股市不会呈单边下跌态势。好的影响是对一些出口企业利好,还有人民币现在是对外贬值,对内升值即降低通胀率,会加大国内的消费及消费行业形成利好。

  不好的一方面是如航空和造纸等板块需要进口原材料,会有利空。还可能导致国内短期利率有一定的上行,反过来会制约股市估值上移的空间。

  至于人民币贬值对出口的影响,钟海波对《每日经济新闻》记者表示,“不会因为人民币贬值就导致出口飙升,还取决于欧美日市场的消费复苏情况,现在国内的出口企业去库存还需要一个过程,当出现补库存的时候才能说出口到了拐点。今年判断出口复苏还有些早,可能要等到明年。”

  新富资本:

  贬值对市场影响不大

  深圳前海新富资本基金经理蒋永翔表示,此次人民币贬值对股市是一个中性效应。汇率贬值对出口的影响不会如想象中那么大,更多影响是资本如热钱的流动。如果汇率下降影响出口,进而提升经济,再进而影响到股市,这中间的传导链条会太长。

  蒋永翔认为,汇市关系到方方面面,股市相对于汇市来说重要性要小很多,央行此次动作前必然经过一系列详尽分析和测算,应更多的是从宏观经济的角度出发而非股市。普通股民则没必要太多考虑人民币贬值对市场的影响,还是应以精选个股和控制仓位为主。

  融和资本:

  利空远大于利多

  但在融和资本投资总监仲崇敬看来,此次人民币贬值对A股市场有利空也有利多,但利空远大于利多。

  仲崇敬说,放眼全球,在人民币贬值之前,其他新兴市场国家货币已经在过去一段时间里进入显著的下行周期。同时,本次人民币贬值有几个内在逻辑:一是整体经济形势下滑,二是美元加息预期增强,三是外资流出。所以人民币贬值是一个外部环境导致的大趋势,不是央行所能左右的。

  首先,从实体经济面讲,人民币贬值有利于出口企业的竞争力提升,但出口占国民经济的比重正逐步下滑,且人力、土地及其他固定成本高速增长,使得出口企业的竞争力已逐步减弱,这不是简单靠短期人民币贬值就能解决的。而短期受益的出口导向企业,在A股上市值占比也较低,对整个股市的带动有限。

  其次,对于金融地产行业,人民币贬值可能是一个较大的利空。人民币贬值的原因之一是美元加息预期增强,中国为保持现有息差优势,有可能暂缓降息周期,甚至被迫抬高融资利率,这对资金敏感的地产、金融等行业是利空。此外,金融行业均持有大量境外资产,而大量地产企业曾在境外发行债券,人民币贬值对其资产负债表也是实质性利空。而这两个板块在股市中所占市值比重十分大,或拖累A股整体表现。

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