• 多盈理财APP

    打造您的超级银行!

客服热线: 400-009-1833

财通资管张鹏:量化对冲进入黄金时代

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-17
  • 热度 ( 1989℃ )

  六、七月间A股市场中的下跌成为了一场最好的风险教育课,具有“抗跌神器”称号的量化对冲产品崭露锋芒,优秀产品1个月收益超10%, 成为备受市场瞩目的明星。

  财通资管量化总监张鹏告诉记者,顾名思义,量化投资实际上分为了“量化”和“对冲”两部分——其中,量化投资的精髓是以大概率取胜,操作纪律更严谨,投资方法也更多样,加入了对冲策略之后,则更是将追求低回撤的绝对收益放在了首位。

  他坦言,量化对冲产品并非最佳的牛市投资品种,但是在向来牛短熊长以震荡为主的A股市场中,财富配置作为一个跨越投资者一生的课题,重要的不是盈利来得有多快,而是走得有多稳。“要知道,复利的力量是很大的,如果能够保证20%的年化收益率,只需要三年半本金就翻倍了。”张鹏说。

  多策略获取不同市场环境投资收益

  由张鹏团队管理的财稳道1号自6月25日成立以来,遭遇了A股历史上罕见的极端行情,千股跌停千股涨停竞相亮相。截至8月14日,财稳道1号B斩获13%净值增长率,在7月中旬以来Alpha策略失效的市场环境中,依靠财通资管策略库中大量的套利策略净值连连上涨,尤其值得称道的是,在7月15日到8月14日的23个负基差交易日中,财稳道1号B净值累计增长4.8%,亏损天数为0,期间净值无回撤,成为量化对冲领域的佼佼者。

  张鹏向记者解释道,“7月中旬以前,IF基差正负皆有,期间采取的期现套利策略获取了较好的收益。7月中旬以后IF基差一直为负,就是所谓的期现市场贴水率为负,这时Alpha选股策略和期现套利策略就都失效了,相反跨期套利策略发挥得很好——即在同一个时间点卖出高价合约,同时买入低价合约,等待价差收敛锁定收益。”

  他指出,对冲的策略有许多种,最重要的是根据不同的市场环境选择合适的对冲策略,尤其需要提防由于市场环境变化或同质化策略过多导致的策略失效。“比如在市场大幅波动时使用套利,而在波动率偏小的市场环境中Alpha策略更为适合。同时,量化对冲产品的规模并非越大越好,每种策略所对应的市场容量不相同,规模过大将摊薄产品收益。”

  对冲产品的试金石

  去年12月间,A股市场呈现一片歌舞升平,大盘股携手上证指数齐齐暴涨,加上期货市场大幅升水,这让彼时大量买入小盘股同时用沪深300期指对冲的对冲产品遭遇危机时刻,市场中频现风格激进的对冲产品净值大幅回撤甚至清盘的情况。

  张鹏认为,去年12月的行情对于对冲产品而言可谓一块难得的“试金石”,如果对冲产品风格偏移,在组合中配置了过多中小市值的个股,通过高风险敞口获取高收益,那么在极端行情中难免会承受较大风险。考察一个量化对冲产品不能只看业绩,而应综合考量其风险调整后收益,包括净值回撤、夏普比率、年化波动率等指标。财稳道系列产品实盘回测数据显示,去年12月间,净值最大周回撤仅3.8%,绝大部分时间净值走势平稳。

  事实上,这与财稳道系列产品设置的一系列严格的事前、事中和事后的风控措施密不可分——事前针对市场环境挑选适合的投资策略,事中进行严格的负面信息监控,及时剔除遭遇负面信息干扰的个股,事后设置了严格的止损线。

  比如财通资管量化对冲的Alpha策略,除了要求组合行业中性,另增加了市值中性标准,也就是说,如果使用沪深300股指期货对冲,股票组合的加权市值也必须与沪深300接近,以此达到对冲的作用,将回撤做到了极小。

  据了解,张鹏团队所管理的财稳道系列量化对冲产品均为2倍杠杆,追求母基金15%-20%年化收益率,回撤率一般情况下不超过3%,其单位风险收益在同类产品中极具竞争优势。张鹏最后说道,之所以将产品命名为财稳道,就是希望为量化产品投资者带来“稳稳的幸福”。
 

  • 【独家稿件及免责声明】凡注明 “多盈金融原创”之作品,未经多盈网书面授权,任何单位、组织和个人均不得转载、摘编或者采取其他任何方式使用上述作品。已获书面授权的,注明来源多盈金融。违反上述声明对多盈金融合法权益造成侵害的,将依法追究其法律责任。作品中的材料及结论仅供用户参考,不构成操作建议。获取书面授权请发邮件至:academy@51duoying.com
  • 第94133期

    经过了一年多的小步快跑的改革,人

关于多盈讲座

知识就是金钱!多盈网(www.51duoying.com)为广大投资者精选、梳理理财知识,以在线讲座的形式为大家答疑解惑,致力于让每位用户成为专业的投资者!

  • 存款时限 活期 整存整取 整存零取
    3个月 0.35% 1.1% --
    6个月 0.35% 1.3% --
    1年 0.35% 1.5% 1.35%
    2年 0.35% 2.1% --
    3年 0.35% 2.75% 1.55%
  • 贷款时限 商业贷款 个人住房公积金贷款
    1年以内 4.35% 2.75%
    1年至5年 4.75% 2.75%
    5年以上 4.90% 3.25%