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分级B逐步走出下折潮阴影

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-16
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  《红周刊》特约作者 好买基金研究中心 雷昕

  分级基金市场热点丛生

  市场企稳的过程总会有所波折,人民币汇率的突然波动确实在短期造成了各种差异化的解读,但随着央行和外汇局的表态,风波逐渐平复,市场重归博弈震荡之路。

  分级基金市场同样热点丛生。从本周分级母基金表现来看,涨幅居前的体育、有色金属和国企改革板块都获得了明显的超额收益,对应的母基金净值也涨幅显著。其中,富国中证体育产业上涨11.65%,国泰国证有色金属行业上涨10.88%,南方中证国企改革上涨8.69%。而对应的分级B价格杠杆收益则更为明显,体育B、国企改B和煤炭B基都获得了20%以上的涨幅,高铁B级、有色B、信息B也凭借15%以上的涨幅紧随其后。

  分级A安全边际已不足

  前期市场下跌过程中,分级A普遍受到资金偏爱,但目前许多A的价格都已经从市场高点时的“黄金坑”逐步修复至历史中枢水平,并且有继续推高的趋势,配置价值减弱。近期,分级A、B“跷跷板”特征逐渐显露,本周平均隐含收益率为6.2%。受股市和分级B的双重影响,今年A的价格走势出现较为明显的分化。在经历了前期的整体上涨后,A的安全边际已经不足,还需考虑场内价格高波动的特征,所以当前操作难度是比较大的。

  从品种选择上来说,逐步走出下折潮的分级市场,A类期权价值目前已经下降。从债性的角度看,建议关注+4、+3.5这类品种,叠加折价与高隐含收益率双重考虑因素,有期限的分级A债性相对较强,到期兑现的隐含收益率更具有吸引力。

  热点分级B获市场青睐

  前段时间的调整为近期市场提供了不少反弹空间,分级B也逐步走出下折潮阴影。当然,还有部分B存在下折预期,价格杠杆水平也可以反映出这一点,目前价格杠杆超过3倍的分级B有13只,较前一周减少9只。虽然市场指数依然量能较弱,观望情绪未减,但分级B成交量较前一周逐步放大。

  在市场分化的大环境下,热点板块此起彼伏,一方面政策接连利好,另一方面事件驱动因素持续发酵,对于近期备受关注的商贸零售、有色金属和体育板块,市场情绪自然对带杠杆的分级B青睐有加。由于国企改革顶层建设逐步浮出水面,市场情绪对国企改革分级B份额情绪高涨,上周国企改B成交量遥遥领先。伴随着行业主题在未来细分的趋势,分级B的进一步扩充水到渠成,同时可以预见的是,未来分级B将出现行业主题类的同质性竞争。

  本周,A股市场保持企稳步伐,B份额周平均涨幅高于市场指数。上证指数周上涨为6.53%,深成指周上涨为6.16%,133只B份额平均涨幅为9.95%。其中,跟踪中小风格指数的B涨幅较大,涨幅第一名是钢铁B,为28.57%;第二名是工业4B,为26.26%;第三名是体育B,为25.66%;第四名是国企改B,为25.48%;第五名是证券B级,为22.83%。

  B份额的折溢价率反映了市场预期,当预期B跟踪指数上涨时,其溢价率上升,反之则下降。不同风格B份额的折溢价率波动差异,反映了市场板块热点所在。B的溢价率比前周下降了0.35%,但依然保持较高水平,平均溢价率为9.83%。

  虽然市场企稳让分级B松了口气,但仍有不少处于下折预警区(下折母基金下跌15%以内)。其中,证券股B、证保B级、券商B级、证券B级等证券类B份额均存在下折风险,而对于躲过下折的创业板B依然不可放松警惕。

责任编辑:xlx

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