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谁将成为下一个央企整合巨头

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-13
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  继中远、中海旗下上市公司集体停牌后,另一重量级央企中航工业旗下三家公司也宣布停牌,停牌原因分别是拟筹划重大事项或有重大事项未公告。由于三家公司同属中航工业旗下,又均有较强的资产注入预期,有市场分析人士推测,此次集体停牌或预示中航工业集团又将有新的整合动作。此前,中航工业旗下另一上市公司中航资本因重要事项未公告已于8月7日起停牌。

  2015年被市场称为国企改革的“落地年”,市场预期,由国资委监管的112家央企可能会重组为30到50家左右,这是未来5至7年之内国企改革将要实现的目标,届时目前央企将有一半以上不再控股,为此,央企合并浪潮越来越强烈。

  此前,中国南车(601766,股吧)与中国北车(601299,股吧),中电投与国家核电已宣布合并。此外,尽管当事方已经不断澄清,但关于南北船合并、宝钢与武钢合并、四大航运合并的传言仍然此起彼伏。无疑,本轮央企重组正在启动,它瞄准的对象并非那些产能过剩的行业、企业,而是能源、资源、电信等战略行业中的企业巨头。

  中航系三家公司集体停牌

  继四大航运央企齐齐停牌之后,中航系三家公司也接踵加入停牌行列。8月11日晚间,中国航空工业集团公司旗下三家上市公司中航电子(600372,股吧)(600372.SH)、中航机电(002013,股吧)(002013.SZ)、中航飞机(000768,股吧)(000768.SZ)分别公告,因筹划重大事项,公司股票8月12日起停牌。此前,中航工业旗下另一家上市公司中航资本(600705,股吧)(600705.SH)已于8月7日起停牌。

  对此,安信证券分析师徐彪表示,近期,包括国家主席习近平、国资委主任张毅以及国家发改委官方网站,集中吹风国有企业在经济发展中的重要作用以及国企改革在全面深化改革中的关键地位。其判断,国企改革近期必有大动作出现,而相关股票也是近期甚至下半年都必须把握的投资方向。

  齐鲁证券研报认为,在上述中航系公司中,中航电子作为中航工业旗下航空电子系统旗舰公司,资产整合平台地位明确。目前已经托管母公司下属各企事业单位,特别是作为优质资产的5家科研院所,在国家推进科研院所改制以及军工资产证券化的大背景下,存在改制注入的可能。

  7月19日,中航工业集团曾公开披露了集团董事长林左鸣对本次股灾的性质看法,称“在A股打响这场经济战争,是冲着五星红旗来的。”

  林左鸣还介绍,中航工业党组于7月4日起开始研究“护盘”的具体措施,成立了“护盘”特别行动小组。从7月8-10日,中航工业及下属企业累计增持A股约2.85亿元,H股5368.78万元,合计约3.38亿元,且后续还在不断增持。截至8月11日收盘,上述中航系三家公司中,中航电子、中航机电、中航飞机终盘分别报收35.41元、34.95元、38.12元,分别较7月9日收盘价大幅上涨70.08%、95.14%、33.81%。

  对于中航系旗下上市公司的停牌,业内分析猜测有可能涉及军工国企整合。其认为,2015年国防工业改革将会继续推动军工国企的整合、提升证券化水平、推进军民深度融合,科研体制改革可能将进入政策配套实质推进阶段,军工板块将迎来利好密集期,其中的投资机会也不言而喻。

  相较于市场关于中远集团和中海集团的航运业整合猜测,中航系旗下上市公司的军工国企整合预期早在4月份就被市场所关注。有业内人士指出,军工央企改革是国企改革的深水区,中航系依然是领军者,后续将率先在新一轮资产证券化、员工激励方面有所表现。

  南北船高管对调引猜想

  中国的民船业务已经占到全球的70%左右,在该领域没有竞争对手,因此没有合并的必要。

  南北合并传闻之后,“南北船”也借着合并的猜想在股市火了一把。中国重工(601989,股吧)和中国船舶(600150,股吧)两只股票自传闻传出以来,一个月的时间涨幅均达50%左右。对于两家公司的合并,业内人士指出,尽管南北船合并可以实现优势互补,但合并是小概率事件。

  3月25日,中国船舶(600150,股吧)重工集团公司和中国船舶(600150,股吧)工业集团公司双双发布消息称,中船工业原董事长、党委书记胡问鸣任中船重工董事长、党组书记;中船重工原党组成员、副总经理董强任中船工业董事长、党组书记;即所谓“北船”和“南船”领导层对调。这推升了市场对两大造船集团可能进行合并的猜想。

  与南北车类似,中船工业和中船重工堪称造船行业的南北船。历史上,南北船本属一家,均成立于1999年7月1日,由原中国船舶(600150,股吧)工业总公司分拆成立。据公开资料梳理,中国三大造船基地分别位于环渤海湾、长江三角洲、珠江三角洲。其中后两者属于中船工业,环渤海湾属于中船重工。

  从上市公司来看,目前两船各拥有3家上市公司:中船重工旗下包括中国重工(601989,股吧)、风帆股份(600482,股吧)、乐普医疗(300003,股吧)中船工业旗下拥有中国船舶(600150,股吧)、广船国际(600685,股吧)、*ST钢构。

  从经营业绩来看,中船重工的三家关联上市公司近4年都保持盈利,而且业绩相对稳定。但中船工业旗下3家公司受2008年金融危机以来造船行业不景气影响,业绩下滑明显。其中以中国船舶(600150,股吧)为例,其从2008年最高时一年盈利42.6亿元大幅下滑至2014年亏损4036万元。

  民生证券军工分析师石山虎表示,中国重工(601989,股吧)主要以军工订单为主,这两年船舶业务占比有所下降,主要是主动放弃了一部分盈利能力较弱的民船业务。另外,这两年国家为了发展海军建设,也是为了开发南海、东海、北海,特别是南海,中国重工(601989,股吧)承担了很大一部分军方的业务。

  “和南北车合并为了更好地参与国际竞争不同,中国的民船业务已经占到全球的70%左右,在该领域没有竞争对手,因此没有合并的必要。”石山虎说,“现在要实施的是消化国内的过剩产能,实施走出去战略,比如把船舶卖到东南亚去。”综合上述因素,石山虎认为“合并是小概率事件,概率几乎为零”。

  两钢整合众说纷纭

  支持方认为中国的钢铁行业若要削减过剩的供应,整合至关重要。中国政府正在制定政策以削减过剩的钢铁产能,包括鼓励钢铁行业的并购。否定方认为虽然南车北车案例在前,钢企则不同,宝钢武钢已经各成体系,且形成3~5家大钢企肯定需要整合骨干钢企做“架子”。宝钢武钢两个“架子”堆在一起,效果不见得是1+1。

  四大航运齐整合?

  重组预期并非无中生有,无论从国家战略、央企改革、行业现状以及高层执行力等层面来分析,航运央企的重组会是大概率事件,而且实施的时间点很可能并不遥远。

  央企整合最新的传闻就是中国远洋(601919,股吧)、中海集团、中外运长航集团以及招商局集团之间的一种整合。

  市场如此追捧四大航运央企整合,其沸点出现在中海海盛(600896,股吧)4月15日的一则公告上。中海海盛(600896,股吧)公告称,接到控股股东中海集团通知,中海集团正在筹划与中海海盛(600896,股吧)有关的重大事项。鉴于该事项存在重大不确定性,股票自4月15日起停牌。

  受四大航运央企的整合传闻影响,四大航运央企旗下的中国远洋(601919,股吧)、中远航运(600428,股吧)、招商轮船(601872,股吧)、中海集运(601866,股吧)、中海海盛(600896,股吧)和中海发展(600026,股吧)均发布澄清传闻公告。除中海海盛(600896,股吧)正在停牌之外,上述个股在传闻当日全部涨停。然而,6家公司的澄清公告发布后,所有公司的股价仍然受到投资者追捧,大幅上涨。

  尽管公司否认,不少市场人士认为航运央企的重组将是大概率事件。

  “澄清传闻公告是义务披露,无法证伪重组传闻,因为决定权不在上市企业和控股集团手上。”海通证券(600837,股吧)交运分析师姜明认为,“重组预期并非无中生有,无论从国家战略、央企改革、行业现状以及高层执行力等层面来分析,航运央企的重组会是大概率事件,而且实施的时间点很可能并不遥远。”

  实际上,市场对航运央企的整合预期始于2006年年末。2006年12月,国资委公布的《关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意见》指出,到2010年中央企业数量将由目前的161家减少至80~100家。于是,围绕航运央企的整合行动开始受到业内关注。

  姜明认为,航运央企的重组背后逻辑主要有三个原因:首先两家航运集团船队大、体量足,连续亏损可能引发国家层面对航运企业的战略布局;其次是因为市场重合度高,双方强强联手、改善经营存在理论可行性;最后是双方集团及旗下公司高管、经营层主要领导很多都具备两家公司的工作履历(目前中海和中远集团一把手都曾在对方公司担任过高层职务),具备整合的基础。所以他亦认为航运央企的重组是大概率事件。

  两桶油分拆合并传闻不断

  历史上看,1982年和1983年,中国分别成立了中海油和中国石油(601857,股吧)化工总公司,但两大企业兼具行政职能。1988年,中国撤销石油部,被撤销的部门被改组为中国石油(601857,股吧)天然气总公司,即现中石油集团前身。若把中石油、中石化、中海油以及中化四家国有石油化工公司进行合并,将重回当年石油部的时代,无疑是历史的倒退。 

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