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开基周报:结构性震荡市场 基金投资重热点选股

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-12
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  1. 上周市场回顾:A 股维持震荡,能源类大宗下跌

  A股维持震荡走势。截止2015 年8 月7 日,上证指数收于3744.21 点,全周上涨2.20%,深证成指收于12753.05 点,全周上涨3.06%。中盘股涨幅最大,中证500 指数、中小板综指分别上涨3.70%和3.23%,创业板指上涨1.46%。行业方面,除餐饮旅游和非银行金融外,上周各行业均有不同幅度上涨,煤炭、建材、综合、交通运输涨幅最大,分别上涨8.89%、8.35%、7.71%和7.22%,房地产、石油石化、传媒行业涨幅较小,分别上涨1.37%、0.56%和0.28%,餐饮旅游、非银行金融分别下跌2.30%和0.41%。

  资金回流助涨债市。上周一级市场火爆,媒体报道国开和农发向邮储发行万亿专项建设债券,年内首批发行约3000 亿,带动二级收益率下行明显,债券收益率曲线维持陡峭形态。全周中债总净价总值指数微涨0.09%,国债总净价指数微跌0.02%,中债企业债总净价(总值)指数微涨0.09%,中债金融债总净值指数上涨0.20%,中标可转债持平。

  美股微跌,欧洲普涨,能源类价格大跌。美国市场方面,全周标普500 微跌0.96%,纳斯达克综合指数下跌1.40%。欧洲市场方面,英国富时100、法国CAC40、德国DAX指数分别上涨0.76%和2.15%和2.44%。亚太市场方面,香港恒生指数继续下跌1.06%,韩国综合指数下跌0.98%,日经225 指数微涨0.68%。大宗商品方面,能源类价格大跌4.65%,石油、布伦特原油、汽油分别下跌5.13%、5.22%和5.02%。农产品大宗产品价格方面上周继续微跌0.49%,可可、糖、棉花跌幅较大,分别下跌4.73%、3.95%和3.04%,小麦、大豆价格分别反弹1.55%和0.32%。贵金属上周整体微跌0.46%,COMEX黄金、COMEX 白银分别下跌0.55%和0.91%

  2. 上周基金市场回顾:股混基金反弹,新能源、环保领涨

  上周股混基金继续上涨,债基、黄金ETF 整体微涨,但QDII 整体出现一定幅度下跌。股混基金继续上涨,新能源、环保等主题领涨。

  上周主动股票型基金上涨3.03%,指数基金上涨2.59%,混合型基金整体上涨1.92%。从风格看,上周批发零售、建材等行业配�Z较多的稳健成长风格基金表现较好,整体看个基表现较好的如国联安精选、兴全商业模式、金鹰稳健成长等。指数基金方面,表现较好的基金如富国中证新能源汽车、交银国证新能源、中融中证煤炭、广发中证环保产业等。

  债基整体上涨,股性强基金涨幅较大。上周债券基金整体上涨0.64%,可转债基金随股市上涨3.39%,偏债型基金上涨0.90%,准债型基金微涨0.54%,纯债型基金微涨0.36%。上周表现较好的基金如银华中证转债、融通标普中国可转债、民生加银转债优选、天治可转债增强、中海可转换债券、中银转债增强、华宝兴业可转债等。

  货币基金收益下跌,年化跌至3%以下。上周货币基金整体年化收益继续下行,仅为2.64%,整体看表现较好的个基有平安大华财富宝、长盛添利宝、中邮货币、中邮现金驿站、国金通用众赢、易方达现金增利、金元惠理金元宝等。理财债基方面,中期和短期理财债基年化收益降至2.64%,个基中表现比较突出的有海富通季季增利、大成理财21 天、大成月月盈、易方达月月利、新华财富金30 天等。

  QDII 整体下跌,个基表现分化较大。上周权益类QDII 整体下跌0.76%,债券型QDII 微跌0.12%,整体表现较好的如中银全球策略、华安国际龙头(DAX)ETF、鹏华美国房地产、交银中证海外中国互联网等,而国泰大宗商品、广发纳斯达克生物科技美元等跌幅较大。

  黄金ETF 反弹。黄金价格跌幅收缓,商品基金上周平均反弹0.88%。

  3. 未来投资策略:结构性震荡市场,基金投资重选股和热点把握能力

  股市方面,上周我们在策略中指出震荡或将持续,基金投资关注热点主题加选股,从市场表现看不管是日内盘中还是全周综合,都呈现出明显的高波动的震荡走势。本周对市场的分析继续沿着资金面、基本面、政策面等几大方向进行:

  资金面上,货币利率维持低位运行概率较大。总体看,上周资金面偏松状态延续,上周央行公开市场净回笼50 亿,一级市场7 天逆回购利率稳定在2.5%,二级市场货币利率低位稳定。展望短期资金面走势,一方面二季度货币政策执行报告称稳增长措施效果已经逐步显现,货币政策更加注重松紧适度和预调微调,货币政策或转攻为守。但另一方面对资金面也无需过度担心,货币利率低位是去杠杆、防风险的重要保证,因此资金面较长时间内货币利率维持低位震荡运行的概率较大。

  基本面上,进出口数据显示经济短期企稳反复。上周公布的进出口数据方面,7月我国出口同比大幅下降8.3%,进口同比-8.1%,反映内外需仍然偏弱。但7月下旬、8月上旬发电耗煤增速降幅缩窄,意味着8 月经济仍有望反弹,而当前经济或处于短期反复筑底阶段。虽然数据令市场对基本面的担忧再起,但另一方面在货币政策略有转向的时间点上可能促使货币政策延续宽松的基调,对股市的影响或趋于中性。

  政策面上,货币政策与财政政策一收一放。货币政策方面,上半年宽松货币政策的效果正在显现、下半年或暂收锋芒,央行称上半年贷款利率和社会融资成本显著下降,考虑债务�Z换后的真实社会融资总量并不低,未来一段时间货币增速可能还会加快,稳增长使得近期需求有所回升,带动物价低位企稳。财政政策方面,稳增长力度正在加大,8月初发改委发布六大高端制造业工程包,从去年11 月的基建投资到今年的新兴产业、高端制造业,三批次重大工程包的变迁折射出,国家发改委稳增长手法正由守转攻,不仅局限于基建托底。此外,国开行、农发行将向邮储银行定向发行专项建设债券,主要采用股权方式投入,用于项目资本金投入等,或有望撬动万亿基建投资,对冲经济下滑。

  海外环境方面,美就业平稳,巴西货币大幅贬值。美国7 月非农就业人口增长21.5万,尽管小幅不及预期的22.5 万人,但仍连续第三个月维持在20 万人之上的高位,7月非农就业数据总体呈现中性,与经济形势一致,是美联储中意的结果,也为美联储留下了继续考虑的余地,美联储仍然处于今年加息的轨道上,最早可能在9 月。巴西汇率创新低,巴西经济出现25 年来最大衰退,国内政治丑闻升级,巴西央行立场转变暗示短期不再加息,都是雷亚尔大跌的原因,上周巴西货币雷亚尔大跌至12 年新低,本年累计贬值24%。

  总体看,我们认为股市短期内会维持震荡走势,主要原因在于:第一,政策面上救市政策利好还会延续,例如IPO 暂停和限制产业资本减持等会延续相对长时间,而这些政策将改变股市的供需关系,减少供给从而利好股市;第二,基本面改善虽有反复但并未被证伪,改善预期还在,对股市并未形成大幅利空打击;第三,市场自身机制正在恢复,上周救市资金影子逐步缩小,且两融余额也有回升势头,短期有资金回流股市的迹象而长期居民财富转向股市的逻辑仍在。总体看,短期股市依然是波动较大的震荡性市场,且结构性分化明显,有确定成长性、很高安全边际、短期受益政策爆发性增长等类个股都有机会。

  债市方面,短期打新、配资等资金持续回流推动债市上涨,但这些资金具有不稳定性,或加剧债市波动,基本面并不支持利率债走出大级别行情,债市仍将震荡。从券种看,资金回流还是以信用配�Z为主,利率配�Z吸引力仍低。

  基金投资方面,股混基金方面,基于我们对市场进入结构性市场的判断,在基金产品投资上可以本着热点主题加选股的思路:主题类基金上可以优选国企改革、高端设备、一路一带、军工、环保、医疗服务等主题类产品;选股型选手上尤其可以选择在成长股选择上有造诣的基金经理。长期依然建议在风格上均衡配�Z,核心配�Z均衡灵活型的产品,卫星配�Z思路是两头兼顾,价值和成长风格产品都进行配�Z。债券基金方面,产品选择上信用债配�Z较多的产品是短中长期均可进行配�Z的首选,由于股市短期有望反弹,偏权益类基金是短期较好选择。货币基金方面,资金面未来长时间维持略松概率较大,货币基金的现金管理工具属性优于投资属性。QDII 基金方面,积极关注投资于美股的DII 产品。

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