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对冲人民币贬值风险 央行降准或已不远

  • 来源:多盈金融
  • 2015-08-12
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    央行11日宣布,决定完善人民币兑美元汇率中间价报价,做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况及国际主要货币汇率变化提供中间价报价。

  基于此,截至11日收盘,在岸人民币兑美元贬值1.87%,报6.3258,创1994年人民币官方与市场汇率并轨以来的最大单日跌幅;离岸人民币兑美元亦扩大跌幅至2.7%,亦为1994年以来单日最大跌幅。

  央行研究局首席经济学家马骏认为,不应该被解读为人民币将出现趋势性贬值。而如果只是一次性调整,那就对金融机构影响不大。

  他表示,一方面,海外资产配置、外汇市场交易在国内金融机构总资产配置中的占比较小,跨境金融业务也不会在短期内频繁操作,而是有一定时间进行资产重新配置;其次,当金融机构的资产或负债为外币时,面临的汇率风险可以通过外汇远期合约或外汇期权合约进行冲抵。

  招行金融市场部高级分析师刘东亮则认为,中间价贬值2%本身对经济刺激不大,可能会有一轮持续的贬值,比如5%以上的幅度。国泰君安宏观首席宏观分析师任泽平也认为,人民币仍存3%贬值空间。

  不过刘东亮也表示,“贬值将受到央行的密切关注和调控,贬值幅度预计可控,不会出现断崖式暴跌或无序贬值。”

  而如果人民币存在进一步贬值趋势,那对金融机构影响主要集中为资本外流压力。据国泰君安测算,今年二季度热钱流出1000亿美元,且随着美联储加息升温,5月份以来资本外流趋势加剧,7月末外汇储备已降至3.65万亿美元,为连续三个月下降。

  从个人资产负债表来看,在人民币贬值趋势确定情况下,境内个人资产将从国内金融机构流向海外市场,国内金融机构将面临负债转移甚至挤兑风险,此时需要央行进一步降准予以对冲。

  刘东亮就表示,为了对冲贬值带来的资本外流压力,进一步降准不会太远。

  而从企业资产负债表来看,在人民币贬值趋势确定情况下,即时结汇的外贸型企业成本降低、汇兑收益提升,人民币贬值也意味着外币购买力增强,将进一步刺激消费,有利于出口,企业资金流滚动将更为频繁。向前推导也将对金融机构的资产(尤其是贷款)安全以及负债充裕程度提供支持。

  不过也有外资行资深战略研究人士认为,虽然人民币出现贬值预期,但如果出口政策、结算政策等跨境金融配套措施等未能调整,金融机构此时只会根据自身业务状况对资产配置、期现结构进行适当的调整;当然,反过来也对金融机构汇率管理、风险管理提出了一些新要求。

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